基于财务效应的我国上市公司管理层收购问题研究

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1、学校代号11799学号2006600022分类号C93密级硕士学位论文论文题目：基于财务效应的我国上市公司管理层收购问题研究论文作者：刘金凤指导教师姓名、职称：李定清教授学科专业：企业管理研究方向：财务管理与资本运营学位授予单位：重庆工商大学论文提交日期：2009年6月11日答辩日期：2009年6月3日2009年6月11日学校代号：11799学号：2006600022密级：重庆工商大学硕士学位论文基于财务效应的我国上市公司管理层收购问题研究学位申请人姓名：刘金凤导师姓名及职称：李定清教授培养单位：管理学院专业名称：企业管理论文

2、提交日期：2009年6月11日论文答辩日期：2009年6月3日答辩委员会主席：梅洪常教授重庆工商大学硕士学位论文摘要自英国经济学家麦克·怀特(MikeWright)于1980年发现管理层收购现象，并对该现象进行比较规范的定义以来，已经20多年了。实践证明，管理层收购在激励内部人积极性、降低代理成本，从而改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因此，MBO在欧美国家得到了广泛的应用。MBO的产生，被认为是一种“有效治理模式”。因为实施MBO后，管理层通过借贷收购成为公司的控股股东，公司所有权和经营权合二为一，从而消除了“代理成本

3、”赖以产生的基础。近年来，在国有经济战略性重组和国有企业改革不断深入的大背景下，MBO作为一种制度创新，在国内也开始受到广泛关注。尽管只有短短几年时间，MBO在我国的发展却十分迅速，但由于受到我国法制背景和金融市场等条件的制约，部分企业为规避障碍，在操作中采取了一些不规范的动作，出现了不少问题而备受争议，一时间MBO成为我国企业界最热门的话题之一。迄今为止，国内管理层收购的学术探讨主要集中在管理层收购的技术操作如融资和所导致的问题上，就问题而论问题，而较少通过管理层收购财务效应的角度来对管理层收购所导致的问题进行剖析，据此分析

4、其有效实施的途径和方向。所以从财务效应的角度来分析我国上市公司的管理层收购为本文的思路是一个创新点。鉴于目前从财务效应角度研究管理层收购的可参考文献较少，且多数文章在财务效应分析或者问题剖析方面或多或少存在一定的局限性，有待进一步的提高和完善，本文希望能在这方面做出探索性的尝试。本文主要立足中国资本市场的现状，按照逻辑顺序，采用定性分析和定量分析相结合的方法，首先对管理层收购的概念及特征进行了论述，然后对管理层收购的财务效应的基本理论进行了系统综述和深入分析，旨在为后文的具体研究奠定理论基础。其次，通过对我国和国外管理层收购进

5、行比较分析发现，我国管理层收购存在问题和不足之处。最后，通过规范分析与实证分析，从财务效应的角度对我国管理层收购中出现的问题进行剖析，提出管理层收购有效实施的合理性建议，以期能够将我国管理层收购的现状和未来准确而清晰的勾勒出来。关键词：资本市场；管理层收购；财务效应；财务功能；博弈分析I基于财务效应的我国上市公司管理层收购问题研究AbstractIthasbeenmorethan20yearssincetheresearchofManagementBuy-out(MBO)bytheBritisheconomistMikeWri

6、ght,whodefinedthisphenomenonnormativelyon1980.PracticehasprovedthatMBOwasusefultotheinsiderincentive,agent’scostreducing,improvingthestateofenterprise'smanagement,soMBOiswidelyusedinAmerican-Europeancountries.ThenaissanceofMBOisconsideredasan"effectivegovernancemode

7、”.AfterMBO,themanagersbecomeholdingshareholderthroughcredittools,andownershipandmanagementarecombinedintoasingleunit,whichdispelledthefoundationoftheagencycost.Inrecentyears,MBOasasysteminnovationhaswidelybeingconcernedatthebackgroundofnationaleconomy’sstrategyreorg

8、anizationandreformofstate-ownedenterprises.Althoughonlyafewyearstime,thedevelopmentofMBOisveryrapidinChina.However,becausethelimitationoft