农业：提高09年粮食的最低收购价

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1、消费品行业每日快报2008-10-21天相消费品行业研究小组：【今日关注】ò农业：提高09年粮食的最低收购价国家发展改革委20日说，从09年新粮上市起，白小麦、红小麦、混合麦施剑刚（食品）每市斤最低收购价将分别较2008年提高13%、15.3%和15.3%，稻谷最低收购021-58824282-811shijg@txsec.com价格水平也将作较大幅度提高。向涛（商业）点评：我国长期采取的低粮价策略对农民的生产积极性有很大挫伤，由021-58824282-859xiangt@txsec.com于种粮比价效应的下降，近年来种粮面积的下降就是对低粮

2、价无声的抗议。周浩（中药）此次最低收购价的大幅度提高也验证了我们前期放开粮食价格，以此促进提高农民增收农业增产的观点。021-58824282-889zhouh@txsec.com另外，发改委还提出要增加对农业农民的补贴，中国社科院在近日发布杨淳(生物制药)的《人口与劳动绿皮书(二00八)》中指出，中国城乡居民收入差距在过去三010-66045591yangc@txsec.com十年间出现全方位扩大，城乡居民收入的绝对额差进一步扩大，收入剪刀差郝建杰（化学制剂药）愈加明显。粮食价格的提高、增加对农民的补贴将极大提高农民的收入水平，010—660

3、45594haojj@txsec.com进而提升农民种粮的积极性，对后续拉动国内消费也将起到非常好的效果。于化海（纺织服装）我们在前期粮食粮价问题的系列报告中也提示出受益粮食价格上涨的相关企业，我们最看好北大荒，另外在粮价上涨的预期下，上游的种业也将受益。010-66045590yuhh@txsec.com在《决定》发布之后，后续惠农支农的相关举措将会逐步出台，请投资倪爽（造纸包装）者关注。010-66045549nis@txsec.com天相消费品组联系人施剑刚张丽华（酒店旅游）010-66045569zhanglh@txsec.com严艳（

4、农业）010-66045623yany@txsec.com通讯地址：北京市金融大街5号新盛大厦B座4层天相投资顾问有限公司邮编：100034重要免责声明：本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点，不作为对特定客户的投资建议。据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。【行业新闻】诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明天相消费品行业每日快报【上市公司】ò广济药业（000952）：三季度业绩随核黄素价格大幅下降公司公布三季报：2008年1-9月，公司实现营业收入5亿元，同比下降3％；营业利润1.24亿元，同比

5、大幅下降25%；归属母公司净利润0.94亿元，同比下降20%；摊薄每股收益0.37元。其中第三季度单季实现净利润0.15亿元，同比下降82%，环比下降32%。同时公司公布全年业绩预告，预计公司08年净利润将同比下降40%至65%。评论：我们认为公司业绩大幅下滑主要有几个因素：（1）核黄素价格下降影响公司业绩。核黄素是公司最主要产品，收入和毛利占比均在90%左右，而今年以来，产品价格一跌再跌，从年初的700元/千克降至目前的150元/千克，严重影响了公司的毛利率和经营利润。预计全年毛利率大约同比下降二十个百分点至40%左右。核黄素价格下降的主要原

6、因是其生产技术壁垒较低，今年以来持续有中小企业进入，造成目前供过于求的局面，。（2）需求不足导致出口大量减少。受全球金融危机影响，欧洲和美国经济面临衰退，公司核黄素出口量受到严重影响，（3）粮食价格的上涨导致产品成本居高不下。这些不利因素预计在短期内不会有大的改善。但是β-胡萝卜素的量产有望成为公司新的利润增长点。公司年产5吨的β-胡萝卜素项目已于9月29日建成投产，以β-胡萝卜素3000元/千克的最新价格计算，预计该项目能帮助公司实现年收入1500万元，以35%的毛利率计算，毛利为525万元。虽然产量较低，但更积极的意义在于新项目的建成能让公

7、司一定程度上摆脱过度依靠核黄素的局面，减低经营风险。预计公司2008-2010年EPS分别为0.41元、0.42元、0.46元，对应的动态市盈率为17.4倍、17.2倍、15.5倍，维持公司“中性”的评级。我们提醒投资者注意以下风险：公司产品较为单一，严重依靠核黄素，有较大的产品价格风险。粮价可能再次上涨，公司生产成本可能因此提高。大盘的系统风险。天相消费品组联系人陈恒周浩施剑刚ò交大昂立（600530）：期间费用率上升拖累业绩2008年1-9月，公司实现主营业务收入2.66亿元，同比减少39.91％；实现营业利润3918万元，同比增长32.4

8、2％；归属于母公司净利润2498万元，同比增长24.65％；实现每股收益0.08元。评论：公司主营业务收入减少的主要原因是房地产未进入销售期。去年同期