期权与风险管理

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1、第十章期权与期权交易本章概述本章主要讲解期权的含义、特点、分类、期权合约的主要内容；权利金、执行价格；期权价格的组成及影响因素；期权交易的基本策略、运用及分析。本章也为考试重点、难度较大，多数计算题和综合题，单体分值高、对考试能否通过起到较大影响，占分比值10分左右。第一节期权概述一、期权的产生及发展（了解即可）二、期权的含义、特点和分类（重点掌握、理解为主）1、期权含义：理解2、期权交易含义一种权利的买卖——期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定资产的权利的交易方式。3、期权的特点☆买方要获得权利须向卖方支付权利金。☆期权买方取得的是未来的权利

2、。☆期权买方在未来的买卖标的物是特定的。☆期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的。☆期权买方取得的是买卖的权利，买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。☆买方拥有权利并为此支付权利金，仅承担有限的风险，却掌握巨大的获利潜力。例题．期权的特点是（ABD）。A．期权买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用B．期权买方在未来的买卖标的物是特定的C．期权买方在未来买卖标的物的价格是市场价格D．期权买方取得的是买卖的权利，而不具有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择二、期权的类型(一)现货期权和期货期权——按照期权合约标的物

3、的不同(二)看涨期权和看跌期权——从买方的权利来划分1．看涨期权。2．看跌期权。(三)美式期权和欧式期权——按照行使期权期限的不同三、期权合约（重点）(一)期权合约的主要内容（多选题）1、执行价格（履约价格、敲定价格、约定价格）履行合约时卖出或买入一定数量的标的物的价格2、执行价格间距——相临两个执行价格的差。3、合约规模（交易单位）——每手期权合约所交易的标的物的数量。4、最小变动价位5、合约月份——期权合约的到期月份。6、最后交易日——期权合约能够在交易所交易的最后日期。7、行权（履约）8、合约到期时间——期权买方能够行使权利的最后时间9、期权类型(OptionStyle

4、)。四、期权交易(一)交易指令(多选题)期权交易指令的内容：市价或限价(权利金)；买入或卖出；开仓或平仓；数量；合约到期月份；执行价格；标的物；期权种类(看涨期权或看跌期权)。二、期权交易的了结方式——对冲平仓、行权、放弃权利(一)对冲平仓对冲平仓的盈亏=权利金卖价-减去买价(二)行权了结看涨期权：标的物市场价格大于执行价格看跌期权：标的物市场价格小于执行价格(三)持有到期——放弃权利了结看涨期权：标的物市场价格小于执行价格，买方放弃行权看跌期权：标的物市场价格大于执行价格，买方放弃行权第二节权利金构成及影响因素一、期权权利金的组成（重点掌握）期权价格——买进(或卖出)期权合

5、约时所支付(或收取)的权利金。期权的权利金=内涵价值+时间价值(一)内涵价值（实值期权、虚值期权和平值期权）由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。看涨期权看跌期权实值期权期权执行价格<标的物价格期权执行价格>标的物价格虚值期权期权执行价格>标的物价格期权执行价格<标的物价格平值期权期权执行价格：标的物价格期权执行价格=标的物价格例题.设期货买权（call）履约价格为K，其标的期货价格为F，若F＜K，则其内含价值等于：（）A．K－FB．0C．F－KD．K答案：C(二)时间价值(外涵价值)期权剩余的有效日期越长，其时间价值就越大。例题.以下为虚值期权的是（）。A．执行价格

6、为300，市场价格为250的买入看跌期权B．执行价格为250，市场价格为300的买入看涨期权C．执行价格为250，市场价格为300的买入看跌期权D．执行价格为300，市场价格为250的买入看涨期权答案：CD二、期权价格的影晌因素（重点掌握）(一)标的物价格及执行价格(二)标的物价格波动率(三)到期日剩余时间(四)无风险利率例题．下面对期权价格影响因素描述正确的是(ABCD)。A．执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值和时间价值的大小B．其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高C．其他条件不变的情况下，期权有效期越长，时间价值就越大D．当利率提高时，

7、期权的时间价值就会减少第三节期权交易的损益分析（难点）一、买进看涨期权(一)买进看涨期权损益1、行权盈利=标的物价格-执行价格-权利金盈亏平衡点：行权盈利=标的物价格-执行价格-权利金=0标的物价格=执行价格+权利金2、买进看涨期权综合分析表（重点掌握）运用场合1．为获取价差收益而买进看涨期权。2．为产生杠杆作用而买进看涨期权。杠杆机制比期货交易高，权利金通常比期货交易的保证金低，且没有价格朝不利方向波动追加保证金的风险3．为限制交易风险或保护空头而买进看涨期权。卖出标的物的同时买进看涨期权，则面临的风