远期合约及其在外汇和货币市场的应用

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1、第六章远期合约及其在外汇和货币市场的应用§1远期交易简介一、远期合约（ForwardContract）涵义二、远期合约的基本特性§2远期外汇交易一、远期外汇交易的含义与分类远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）1.固定交割日的远期外汇交易2.非固定交割日的远期外汇交易2二、远期汇率与利率1.远期汇率的决定：基期的汇率,：远期汇率(均为直接标价法),I：本国利率，：外国利率,3（6.3）均衡时有：这就是所谓的利率平价公式，也就是：(6.4)4如果t到t+1的时间不是一年，记其间的天数为D，一年的天数为Y：远期

2、汇率的表达式变成：(6.5)52.远期汇差如果用W表示远期汇差，那么就有：(6.6)6通常更小，可以忽略，上式就近似地成为：(6.7)可见，当本国利率大于外国利率时，远期汇率大于即期汇率；而当本国利率小于外国利率时，远期汇率小于即期汇率。当考虑的时期较短、也就是比较小时，7三、远期汇率的表现形态远期汇率是指未来一定时间两种货币的比价，通常有两种报价方式。1.直接远期报价（outrightrate）2.掉期率（swaprate）报价方式3．调期率报价与直接远期汇率报价8在直接标价法下：远期汇率－现货汇率＝升水远期汇率－现货汇率＝－贴水在间

3、接标价法下：远期汇率－现货汇率＝－升水远期汇率－现货汇率＝贴水9汇率直接标价：远期汇率＝现货汇率＋升水（左低右高）汇率间接标价：远期汇率＝现货汇率＋贴水（左低右高）另外还有：汇率直接标价：远期汇率＝现货汇率－贴水（左高右低）汇率间接标价：远期汇率＝现货汇率－升水（左高右低）总结：“左高右低”往下减；“左低右高”往上加。10如果已知市场上即期汇率为：美元／英镑（＄／￡）瑞士法郎／美元（SF／＄）2.2500／101.8100／10而市场上3个月调期率为：美元／英镑（＄／￡）瑞士法郎／美元（SF／＄）350／340300／29011先分别算

4、出直接报价的远期汇率（“左高右低”往下减）：美元／英镑（＄／￡）瑞士法郎／美元（SF／＄）2.2500／2.25101.8100／1.8110－0.0350－0.0340－0.0300－0.0290=2.2150=2.2170=1.7800=1.782012即：2.2150／70（＄／￡）1.7800／20（SF／＄）3个月瑞士法郎对英镑（SF／￡）的直接远期汇率套算计算原理：SF／＄×＄／￡＝SF／￡＝3.9427＝3.95072.2150／2.2170×1.7800×1.78203个月瑞士法郎对英镑的直接远期汇率报价为：3.9427

5、／3.9507。13§3直接远期外汇交易、汇率协议和远期外汇协议三、远期外汇协议A、B方交易，A方持有本币A币，B方持有外汇B币；外币B称为一级货币，本币A称为二级货币。一、直接远期外汇交易二、汇率协议142.双方缔结远期外汇协议的时间为0时，协议中的结算日为t时，到期日为T时，0＜t＜T；结算日至到期日的天数为N。3.协议中分别约定了结算日的远期合同汇率，以及到期日的远期合同汇率,汇率均为直接标价法。4.在结算日当日，市场上自然有当日的即期汇率Et，同时也有了从结算日到到期日的市场远期汇率FEtT。15于是，远期外汇协议结算规则为：在

6、结算日，A方用本币A按合同汇率名义上购入数额为K的B币，（单位为本币）：与B方结算合同汇率与即期汇率的差额实际上（6.9）16再与B方就与结算日至到期日的市场远期汇率的差额进行结算（单位也为本币）：(6.10)事实上的结算金额。(6.11)整个远期外汇协议的结算总额为：(6.12)17案例：缔约日行情（1月10日）日期汇率类型汇率数值相关符号2004．1．10即期0.85602004．4．103个月远期0.85202004．10．1010个月远期0.8400结算日行情（4月10日）日期汇率类型汇率数值相关符号2004．4．10即期0.8

7、3502004．10．106个月远期0.825018根据公式，买方的结算金额为：19§4远期利率协议一、远期利率协议概述结算日（settlementdate）：远期利率协议的结算日，是协议中计算利息的起息日。在起息日就进行结算，意味着结算的金额一定要经过贴现。这是远期利率协议的利息支付区别于一般借贷合约的重要特征。20到期日（maturitydate）：合约有效的最后一天，也是合约约定的名义借贷关系的到期日。合同期（ContractPeriod）：结算日至到期日的天数，是名义借贷关系的计息日期。结算金额（SettlementSum）：是

8、由协议一方支付给另一方的金额，其数量等于名义本金乘以合同利率与参照利率的差额，再经过贴现。21签约日结算日（起息日）到期日XY－X签约日至结算日的时间（月）（计息时间）签约日至到期日的时间（月）Y图6.2签