万华化学(600309)个股推荐

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1、个股推荐：万华化学(600309)——四川联合资产管理公司评委吴晓瑜回顾上证指数，自2014年7月底开始摆脱了之前的横盘格局，转入四个月的稳步上涨，2014年11月底又给千万股民带来了一波牛市的强势上扬。在3200点停歇了两个月后，2015年3月17日站上3500点。后续又将如何前行？市盈率作为常用的评估股价是否合理的指标之一。通过对近一年的上证A股静态平均市盈率的回溯，可以清晰地看到整体估值已经从2014年中的不到10倍上升至2015年2月的16倍。近一年来，宏观环境利于国内股市，特别是近半年来，央行的货

2、币宽松政策，上证A股成交量明显放大。2014年7月1日当天成交量不到1亿手，而截止2015年3月17日达到5.2亿手，期间A股指数上涨70.8%。作为崇尚价值投资理念的人而言，巴老的“我们从未想到要预估股市未来的走势”应该烂熟于心。但是，对于之前调低仓位的股民而言，如何把握时机适当加仓或调仓的标的筛选成为迫在眉睫的工作。“不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。”——基于筛选标的的原则，近期紧密关注低估值蓝筹股的投资价值，在此分享基础

3、化工行业MDI龙头企业——万华化学600309的投资分析。1市场表现与主营产品作为二线蓝筹股，万华化学的估值仍处于合理区间。其相对弱势要深究其行业特点与公司发展阶段的特殊性。万华化学成立于1998年，其主营业务一直为异氰酸酯（以MDI为主）及衍生产品的开发、生产、销售。2013年由“烟台万华”更名为“万华化学”，不仅标志着万华化学从国内走向全球，更意味着从万华化学聚氨酯（单一产品）向万华化学（完整产业链）转变。历年来，主营占比的下降正说明了万华化学的这一转变。2行业状况与公司地位2.1MDI简介MDI是生产

4、聚氨酯（PU）的主要原料。而PU又因只需要简单修改配方，便可获得不同的密度、弹性、刚性等物理性能，已大量替代玻璃纤维保温材料、木材、传统橡胶制品等，其下游产品广泛应用于现代生活的方方面面，如家电、汽车、建筑、鞋业、家具、胶粘剂。因而，全球对MDI的需求量与日俱增。可以简单地将MDI理解为人们日常生活的必须品和耗材的重要化工原料。MDI的原材料是石油/煤/天然气和空气。上游原材料产能过剩较为严重，价格低迷。MDI属于高危险化学品，相应的生产资质难以取得，化工行业作为高污染行业，在环保技术方面要求持续投入和达标

5、都提高了门槛。同时，MDI生产工艺难度大（反应流程长，多个关键步骤有剧烈放热反应，还需用到剧毒光气），技术门槛较高（寡头厂商的技术保密措施严格）。目前为止，世界上仅有液相光气法能实现MDI的产业化，生产成本较为稳定，约为11000元/吨，作为一个典型的寡头垄断行业，产品盈利空间能够较好的保持，行业竞争却更有秩序、更加理性，这也正是MDI有别于其它化工行业，即它并没有明显的周期性。2.2全球MDI产销供求状况全球仅有七家生产MDI的企业，生产区域全部集中在欧洲、美国和东亚三个地区。据统计在2008~2014年

6、期间，全球MDI产能净增长161万吨，中国区净增长145万吨，占全球新增产能90%。而与此同时，2008~2013年里，中国需求的增长占全球的60%，2013年底国内需求增长至172万吨。显然，中国已成为全球最大的MDI生产国，同时也是全球最主要的进口国，净进口量占全球贸易总量的30%。公司2014年产能（万吨）说明万华化学180万吨，分布在宁波、烟台；万华204万华集团收购的匈牙利BC24万吨。拜耳142分布在欧洲的德国、西班牙，美国，日本。分布在欧洲比利时、美国、中国，韩国；巴斯夫112在重庆新建的40

7、万吨装置2015年投产。亨斯曼97分布在欧洲的荷兰，美国，中国。分布在欧洲的西班牙、德国，美国；陶氏70在中东沙特与沙特阿美合资在建40万吨。日本NPU40日本南阳，由3套装置组成。三井26分布在日本，韩国；韩国装置与锦湖合资。合计691全球产能集中在欧洲、美国、中国、日本、韩国。资源来源：中信建投证券研究发展部截止2014年底，全球MDI产能691万吨，其中万华化学贡献了26%的产能。2008~2014年间万华化学产能净增加130万吨，占同期全球新增产能80%。正是产能有效地推动了企业的发展，万华化学营业

8、收入从2008年76亿上升至2014年的近220亿，七年复合增长率为16.3%。在A股的市值从2008年底166亿上升至2014年底471亿，市值的年复合增长率也达到了16%。同时段，上证指数从2269上升至3234，年复合增长率仅5.2%。MDI具有一定的区域性，不同区域内市场的主导者不同，例如中国区万华化学是市场的主导者，北美是陶氏和亨斯曼主导。近年来，各大巨头份份加紧亚洲地区的产能扩张。随着国内产能的快速提