财务管理教学课件PPT资本预算

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1、第六章资本预算主讲人肖作平第一节资本预算概述第二节资本预算方法第三节现金流量估算第四节资本预算：深层问题第六章资本预算一、资本预算的意义二、资本预算的分类三、资本预算的程序第一节资本预算概述资本预算决策决定了公司的战略方向，并且会在长时间内影响公司的资源分配。有效的资本预算可以改善资产的投资时机。一、资本预算的意义二、资本预算的分类进入新的行业领域和新的市场的投资现有产品和市场的扩展投资设备更新投资环保及安全投资其他项目三、资本预算的程序资本预算项目的提出资本预算项目的评价资本预算项目的决策资本预算项目的执行资本预算项目

2、的再评价资本预算项目的改善资本预算决策的程序一般包括以下六个步骤：第二节资本预算方法对投资项目评价时使用的指标分为两类：1.非折现指标：即没考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期和会计收益率2.折现现金流量法：即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内部报酬率等。一、静态回收期法静态回收期是投资项目所带来的预期现金流量累计到与原始投资额相等所需要的时期，是最早用于项目资本预算的方法。一、静态回收期法静态回收期法的计算步骤：（1）累加原始支出后的现金流量；（2）观察累计现金流入量，记录加总数不超过原始支出现金

3、流量的最大年份（必须为整数）；（3）计算“最大年份”后现金流量中用来“补偿”原始现金支出的部分；（4）将第二步中的整数与第三步中的小数相加，得出投资回收期。一、静态回收期法若投资项目的每年现金流量相等，则有若投资项目每年的现金净流量不相等，假设投资回收期大于等于n且小于n+1，则有一、静态回收期法【例6-1】投资A和B两项目的原始投资额及各期现金流量如表6-1所示，求项目A和B的投资回收期。表6-1A和B两项目的各期现金流单位：元一、静态回收期法解：A项目原始投资30000元，第1.第2年共收回27000元，比原始投资额

4、少3000元，还需要等待第3年收回，其投资回收期为B项目原始投资35000元，前三年共收回33600元，比原始投资额少1400元，还需要等待第4年收回，其投资回收期为一、静态回收期法回收期法的投资决策规则：若回收期小于或等于公司制定的标准年限，则接受此项目；若回收期大于公司制定的标准年限，则拒绝此项目。一、静态回收期法回收期法的优点：计算简单，容易理解可以大概地反映一个项目的资金流动性及项目的风险。投资回收期越长，投资风险越高；相反，投资回收期越短，投资风险越低一、静态回收期法回收期法的缺点：没有考虑货币的时间价值无法考

5、察回收期之后发生的现金流量对投资收益的贡献回收期标准年限的主观性较大二、折现（动态）回收期法折现回收期是投资项目所带来的预期折现的净现金流量累计到与原始投资额相等所需要的时期。该方法考虑了风险因素和资金的时间价值，对预期的现金流量以资本成本进行贴现，所以又称动态回收期。二、折现（动态）回收期法动态回收期是能使下式成立的DPP二、折现（动态）回收期法【例6-2】投资A和B项目的原始投资额及各期现金流量如表6-3所示，假设公司的资本成本为10%，求A和B两项目的折现投资回收期。表6-3A和B两项目的各期现金流单位：元二、折现

6、（动态）回收期法解：A项目初始投资30000元，第1年、第2年共收回23223元，比原始投资额少6777元，还需要等待第3年收回，其动态投资回收期为二、折现（动态）回收期法B项目原始投资35000元，前三年共收回27106元，比原始投资额少7894元，还需要等待第4年收回，其动态投资回收期为二、折现（动态）回收期法折现回收期法的投资决策规则：若回收期小于标准年限，则接受此项目；若回收期大于标准年限，则拒绝此项目。如上述例：若标准年限为3年，则A项目的回收期小于标准年限，符合标准应接受该项目；而B项目的回收期大于标准年限，

7、不符合标准应拒绝该项目。二、折现（动态）回收期法折现回收期法的优缺点：考虑了资金的时间价值；忽略了回收期之后的现金流三、平均会计收益法平均会计收益法是采用年平均会计收益率进行投资决策的方法。计算公式：三、平均会计收益法会计收益率的投资决策规则：当备选方案是独立方案时，若会计收益率大于或等于标准会计收益率，则接受此项目，否则拒绝此项目。当备选方案是互斥方案时，首先考虑会计收益率高于标准会计收益率，然后选择会计收益率最高的项目。一般而言，会计收益率越高，项目的投资价值可能越大。三、平均会计收益法会计收益法的优点：计算简单容易

8、理解考虑了项目在整个寿命期内的全部收益三、平均会计收益法会计收益法的缺点：没有考虑资金的时间价值抛开客观合理的现金流，而使用容易受到人为因素影响的会计数据标准会计收益率的确定缺乏客观依据四、净现值法净现值法指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。贴现率的确定：根据资本成本来确定，根据企业要求的最低