银行理财产品对我国货币供应量的影响

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1、银行理财产品对我国货币供应量的影响摘要：理财产品较为成功地规避了信贷管制，从而间接地创造了货币供给，这是当前多数文献讨论并形成的共识。本文另辟蹊径，从货币供应量的角度研究问题：通过对理财资金流动和资产负债表传导的考察，对银行理财产品自身所具有的、直接的货币创造功能进行了分析论述，并针对性地提出了建立健全银行理财产品统计信息制度、优化完善理财业务相关会计科目设计、贴近创新实践适时修订货币供应量统计口径等建议。一、引言自2004年2月民生银行推出境内第一款银行理财产品以来，银行理财业务发展迅猛。2011年，受监管套利和理财需求旺盛的双重驱动，银行理财产品数量和规模均呈现井喷式

2、增长。据统计，2011年商业银行共发行理财产品23773款，比2010年翻一番，是2004年发行数量的208倍数据来源于Wind数据库。；2011年9月末，在资产负债表外核算的理财产品余额为3.3万亿元，比年初增加9275亿元，同比增长45.7%中国人民银行.2011年第三季度中国货币政策执行报告[EB/OL].http://www.pbc.gov.cn/publish/zhengcehuobisi/3679/2011/20111116155007984960866/20111116155007984960866_.html.2011-11-16，相当于同期广义货币供应量

3、的4.2%10，狭义货币供应量的12.4%。作为近年来国内最为活跃的一项金融工具创新，理财产品已成为商业银行重要的中间业务增收、资产负债调节、存款吸纳以及客户营销的重要工具魏海滨.关注银行理财产品功能演化引导理财市场健康发展_基于中央银行视角的分析与思考[J].金融理论与实践,20109(10):115-117，受到社会各界广泛关注。从现有文献看，研究多集中于创新动机的追溯、发展趋势的分析，或是这一创新规避了信贷管制应加强怎样的监管等，而较少论及理财产品这一创新型金融工具自身所具有的货币创造功能以及对货币供应量的影响。本文在分类盘点现有理财产品运行模式的基础上，结合资金在

4、会计科目间的流动，从银行资产负债表变化的角度，研究分析理财产品对我国货币供应量的影响，并提出相应对策建议。一、理财产品的分类特征和运行模式银行理财产品是由银行销售并负责投资运营的资金投资和管理计划中国人民银行.2011年第二季度中国货币政策执行报告[EB/OL].http://www.pbc.gov.cn/publish/zhengcehuobisi/3679/2011/20110812161359805985508/20110812161359805985508_.html.2011-08-12。客户是资金的委托方，银行是资金的受托方，双方依据理财合同规定分享收益分担风

5、险。10理财产品有多种分类方式：按收益特征分为保证收益类、保本浮动收益类和非保本浮动收益类；按委托期限的长短，可以分为超短期、短期、中期、长期理财产品；按资金的币种不同，可以分为外币（可进一步细分为美元、欧元等）理财产品和人民币理财产品；按理财资金投资的基础资产，可分为债券及货币市场类产品、资本市场及股权类产品、信贷类产品、结构性产品（如挂钩利率、汇率、股指等的理财产品）、代客境外理财类产品、其他类产品等。理财产品有着大体相近的运行模式，即“资金池—资产池”模式：商业银行发售理财产品募集资金，形成虚拟的“资金池”，以此购买银行设计的由基础资产组成的“资产池”，并通过“短钱

6、长投”、“滚动发售”等手段实现资金池与资产池之间期限结构、收益率结构等的匹配。这里所说的资金池与资产池是抽象出的虚拟概念，实践中，资金池与资产池并不要求严格的一一对应关系：可以是多款理财产品的资金对应一个相同的基础资产池；也可以是一款理财产品的资金同时投资于多类基础资产，如混合型理财产品。一、理财产品对货币供应量的影响如前所述，银行理财产品从发行、运用到兑付的全过程，就是资金池和资产池建立、匹配乃至撤销的过程。这一过程中，资金在不同的银行会计科目中流转，通过资产负债表的传导，必然会对货币供应的总量或结构产生影响。这一影响根据理财产品类型、理财资金来源及投向等的不同而大有区

7、别。为把握关键，突出重点而行文简洁，我们有必要在分析前做一些不影响分析准确性和全面性的处理10：（1）混合型理财产品将资金同时投资于信贷、债券、票据、股权等多类资产。尽管现实中这类产品占比很高，但鉴于不同类资产间是可以按比例分割的，此类产品对货币供应量的影响等价于只投资单一类基础资产的理财产品所产生的影响的叠加，因此，本文只考察投资单一类基础资产的理财产品；（2）理财产品的发行主体众多，存在个体差异，但考察其对宏观货币供应量的影响时，通过资产负债表的合并归集，所有银行可高度抽象为一家商业银行，这也是货币银行学研究的常用方法。因