政府债券、机构债券、市政债券

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1、金融市场学FinancialMarketing第3章债券市场TheBondsMarkets第2节政府债券、机构债券、市政债券公司债券一、政府债券美国财政部的两个重要活动：财政政策负债管理政策美国财政部大楼美国联邦政府的资金来源和运用在美国，每年由国会审议和制定联邦政府多项职能支出的财政预算，并且一般情况下，国会制定的各项职能支出预算的总额大于它所制定的预期税收收入的总额。从1931年-1998年，美国财政部只有8个财政年度出现了盈余。财政年度净预算盈余或赤字（10亿美元）1970-2.81980-73.81990-220.52000236.22010-117.1

2、美国联邦政府的资金来源预算项目（2000年，10亿美元）预算内和预算外收入来源占总额百分比%个人所得税49.6社会保险税与捐赠32.0公司所得税11.4其他（各种税收及收起的手续费）6.9收入总额100.0美国联邦政府的资金来源预算项目（2000年，10亿美元）预算内和预算外支出占总额百分比%国防16.5国际事务0.2卫生保健8.5收入保障体系13.9社保和医疗33.9联邦净债务利息支出12.2其他支出14.2支出总额1002010年美国联邦政府的财政预算近年来，政府加大了环保、科研、教育、购房、缉毒、国防和打击境内外恐怖活动等支出。.中长期国债的种类划分战争国

3、债赤字国债建设国债特种国债中期债券长期债券固定利率债券浮动利率债券付息票债券通胀保值债券剥离债券1、付息票债券（中长期债券）美国中长期国债的发行市场发行方式：拍卖竞争性出价非竞争性出价发行时间：2年期和5年期以月为周期10年期和30年期以季为周期发行形式：1983年以前不记名1983年起在财政部登记美国中长期国债的交易市场是由一些主要的证券经纪人通过不断地就现有债券的出价（bid）和要价（asked）构成的一个柜外市场（overthecountermarket）。美国中长期国债的报价方式付息国债的买卖报价传统是按1美元的百分比报价，小数点部分以1/32（偶然再加

4、减1/64）表示。例如，某国债报价98-13，表示债券价格为面值的（98+13/32）%，即98.40625%。如果债券报价后面有“+”号，则表示在按1/32报价后，再加上1/64。如98-13+，则其价格为面值的（98+1/32+1/64）%，即98.421875%。美国中长期国债行情表《华尔街日报》2004年11月4日星期三RateMaturityMo/YrBidAskedChgAskYId.6.5May05n102:07102:08-12.156.750May05n102:11102:12-22.19..即:1027/32即：-1/32..100万及以上的

5、交易价格。收益率是有效年收益率。美国中长期国债利率利率%1410年期债券利率12108642通胀率0197476808486909496200004美国短期国债和长期国债利率利率%16141220年期长期国债1086490天期短期国债2019751980198519901995200020052、通货膨胀保值债券（TIPS）指债券利率在其存续期间内保持不变，但用来计算利息支付的本金额会随着消费价格指数的变动而变动。到到期日，该债券会以通过通胀调整的本金额和原始发行的面额之间的较高价被购回。美国于1997年开始发行。————————消费价格指数是以美国劳工局每月发

6、布的非季节性调整的城市平均综合消费指数为基础计算的综合物价指数。通货膨胀债券的调整方式：财政部根据息票金额和到期值每半年调整一次债券的本金。例：某债券的息票利率为6%，通胀率为5%，某投资者按面值买进了10000美元该种债券。由上可知，半年的通胀率为2.5%。计算半年后该债券的利息时，其本金调整为：10000×（1+2.5%）=10250美元其利息额为：10250×（6%÷2）=307.50如果出现负值时，美国财政部规定，债券到期时按面值偿还本金。3、本息剥离债券定义本息剥离债券即把周期性的利息支付与最后的本金偿还分离开来，使每笔利息支付和本金支付均成为一份单独

7、的零息债券。每一份都有其账户号码，可以分别持有或被出售。举例一种债券，距离到期日有10年，面值1000元，息票固定利率5%，10年内每半年支付一次利息。剥离后共创造出了21份（20份利息现金流和1份本金现金流）可以独立进行交易的零息债券。面值1000息票利率5%利息25元收到时间：0.5年利息25元收到时间1年利息25元收到时间1.5年本金1000元收到时间10年利息25元收到时间10年…………到期值：25元到收时间：0.5年到期值：25元到收时间：1年到期值：25元到收时间：1.5年…………..到期值：25元到收时间：10年到期值：1000元到收时间：10年附

8、息票国债的剥离过程剥离国