《资本结构决策考点》PPT课件

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1、第六章资本结构决策2008年考题单项选择题：3道3x2=6分多项选择题：1道1x3=3分判断题：2道2x2=4分简答题：1道1x8=8分共计：7道21分第六章长期筹资决策2007年考题单项选择题：1道1x2=2分简答题：1道1x8=8分计算题：1道1x10=10分共计：3道20分第六章      资本结构决策【学习目标】本章主要阐述了资本成本、财务杠杆、营业杠杆以及联合杠杆以及资本结构的基本概念及其计算方法。掌握资本成本的概念、作用及其计算，杠杆利益及杠杆系数的计算，资本结构及其最佳资本结构的决策方法。【重点和难点】1、资本成本包括资本成本的概念、个别资本成本、综合资本成本以及边际资

2、本成本的计算。2、杠杆利益与风险包括经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆及其计算。3、最佳资本结构的决策。第一节资本结构理论一、资本结构的概念二、资本结构的种类1.资本的权属结构2.资本的期限结构三、资本结构的价值基础四、资本结构的意义五、资本结构的理论观点第二节资本成本一、资本成本的概念、内容和种类1.资本成本的概念（2008年考简答）资本成本是企业筹集与使用资本而承付的代价，它包括资本的使用费用与筹集费用。用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。如利息、股利等。筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。如手续费和各种发行费用等。（2008年考多选）

3、1.资本成本是指企业取得和使用资本所发生的各种费用。（）2.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于筹资费用的是（   ）。A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息C.借款手续费D.债券发行费4.资本成本率的分类按其用途不同，可以区别为个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本三种不同概念。（1）个别资本成本是指各单位长期资金来源的成本，用于比较各种筹资方式。（2）综合资本成本是指各种来源的个别资本成本的加权平均成本，又称加权平均资本成本，主要用于资本结构决策。（3）边际资本成本是指新筹集资本的成本，用于追加筹资决策。二、资本成本的作用（2008年考简答）1.资本成本是选择筹资

4、方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。（1）个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。（2）综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。（3）边际资本成本率是比较追加筹资方案的依据。2.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。3.资本成本可以作为评价企业整个经济业绩的基准。（一）个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比率。长期资金的成本，又分为长期借款成本、债务成本、普通股成本、优先股成本、留存收益成本。在不考虑资金时间价值的情况下：资本成本率=年使用费/（筹资总额-筹资费用）三、个别资本成本率的测算个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比率。需

5、要说明的几个问题：1、个别资本成本率的高低取决于三个因素，即用资费用、筹资费用和筹资额。2、筹资费用是一次性费用，属于固定性资本成本。它不同于经常性的用资费用，后者属于变动性资本成本。因此，不可将K＝D/（P-f）写成K＝(D＋f)/P。债务资本成本率的测算1、长期借款资本成本率的测算2、长期债券资本成本率的测算(1)在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率可按下列公式测算：某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，所得税率为33%（2008年考）①债券成本=②考虑货币时间价值时某公司发行5年期，年利率为12％的债券2500万元，发行费率为3．25

6、％，所得税为33％，则该债券的资本成本为()。A．8．31％B．7．23％C.6．54％D．4．78％某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次。企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元。假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）A.5.69%B.7.16%C.7.02%D.7.18%四、股权资本成本率的测算1.普通股资本成本率的测算如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按下式测算：如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G

7、，则资本成本率需按下式测算：Kc=D1/P0(1-F)+G某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（   ）。A.22.39％B.21.74％C.24.74％D.25.39％希望公司准备发行普通股，预计第一年股利率为13％，筹资费率为5％，普通股成本为25％，则股利年增长率为（　　）。A.9.5％B.9.95％C.11.32％D.12％Kc=D1/P0(1-F)+GG=25%-1