《胜景河山造假折戟》PPT课件

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1、胜景河山造假折戟IPO的案例分析小组成员：公司简介“胜景山河”全称是“湖南胜景山河生物科技股份有限公司”，是湖南省唯一的专业化、高科技生物酿造黄酒的大型现代化股份制企业。胜景山河主要生产新型黄酒，是国家重点骨干黄酒企业。其前身为成立于2003年的湖南古越楼台生物科技发展有限公司（以下简称“古越楼台”）。古越楼台是由岳阳楼台和古越龙山成立的合资企业。其中，岳阳楼台是胜景山河创始人、控股股东姚胜于1999年创办的，从事白酒的生产、销售；2001年姚胜致力于黄酒的研发、生产，故与黄酒行业的龙头企业“古越龙山”合作。2003年9月，双方达成协议，共同出资成了“古

2、越楼台”。2008年根据古越楼台临时股东会决议，由“古越楼台”整体变更设立为“湖南胜景山河生物科技股份有限公司”，设立时股本为4,500万股。公司于2008年3月21日完成工商变更登记，并取得新的营业执照。2009年，岳阳楼台宣告注销。而正是这样一个踏入黄酒行业短短7年，依托行业龙头企业进行生产、销售，且更名后仅经营运作了两年的企业，竞以高出行业均值数倍销售、利润和广阔销售市场等漂亮业绩的招股说明书冲击IPO，并以85.5倍的超高市盈率发行，募集5.8亿元的资金。这不得不让人质疑其业绩和报表的准确性以及其造假冲击IPO的强烈动机。公司简介IPO已经于20

3、10年12月17日获得中国证监会发审委通过的胜景山河，在即将登陆深交所的前夜，因《每日经济新闻》的关于其IPO涉嫌造假的报道，引起监管部门的高度重视，2010年12月16日晚间，深交所紧急发布公告，宣布暂缓胜景山河上市交易，证监会也表示将介入调查次造假事件。报道中称胜景河山招股书披露不实，涉嫌虚增销售收入等情况。2010年11月30日，已经过会的胜景山河刊登了招股意向书，以每股34.2元发行1700万股，募集资金58140万元。2011年4月6日，胜景山河二次上会被否。中国证监会发出《关于撤销湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开发行股票行政许可的决定

4、》，该《决定》认为，胜景山河在招股说明书中未披露关联方及客户信息，构成信息披露的重大遗漏。经中国证监会发审委会议再次表决，胜景山河首发申请未获通过。报表数据分析从表3和图3可以看出，流动资产中存货占了大部分，比例在74.49%到91.86%之间，平均高达86.51%。如此高的存货来自哪里？据报道该公司2010年末存货比例这么大，其中库存原酒有2.22万吨放在防空洞中，成本约1.45亿元，约占公司总资产的1/3，经过证监会审查发现，公司未对放在防空洞的原酒实施盘点，会计师也未实施监督盘点等审计程序，仅采用估算防空洞容积的方法估算酒的数量。这是不合理的同时违

5、反了会计信息质量要求的可靠性和谨慎性！如果属实，说明该公司存在虚构存货的行为。报表数据分析从该利润表图可以看出，胜景山河公司从成立至今，上述指标都是呈上升趋势的，尤其是营业收入，从2007年的8693.20万元到2009年的15966.67万元。增长幅度高达83.67%。平均年增幅达41.83%，比行业水平高出20.69个百分点。针对上述情况，许多专家学者指出，胜景山河可能存在虚增收入的行为。据相关媒体报道，记者在岳阳，长沙，上海等实地调查，发现胜景山河的产品销量非常有限，在大星市场，酒店等很难看出胜景山河的产品，由此认为，该公司的巨额销量存在怀疑，涉嫌

6、虚增收入。报表数据分析从图中看出，胜景山河的营业成本和期间费用都是呈上升趋势的。在2009年，经营费用和管理费用攀升得相当厉害。试想一下，当遇到经济危机绝大多数企业都在设法裁剪人员时，莫非胜景山河仍在扩张业务和规模，以至于经营管理费用不断攀升？显然没法成立。报表数据分析从现金流量表和趋势图看出，经营活动现金净流量出来09年的正数，其余年份都是负值，说明其经营活动购销失衡，也说明其经营活动创现能力不强。前面显示营业收入高，且高增长，现在现金净流量却为负值，且金额大，不得不让人质疑。报表数据分析从表中可以看出，胜景山河的主营业务利润率近几年都是下降的，但是比

7、行业水平高。截止2010年胜景山河0.26的主营业务利润率约是行业水平0.09的3倍。若果真如此，则说明其获利能力相当强。否则就会引人质疑：莫非胜景山河经营有方能有效控制成本，还是其产品真能卖到天价从中获得更多利润？报表数据分析从表中可以看到，胜景山河最近几年应收账款周转率不断攀升，从08年的35.28到10年的125.01，增幅高达254.34%天数从-08年的10.2天到10年的2.16天，此时行业巨头也要平均36天才能收回一笔帐款，胜景山河的确让人震惊！存货周转率最近几年不断下降，说明其存货周转速度不高，流动性不强。然而分析结果得出应收账款回收速度

8、快，周转率高，两者矛盾，试问没卖出产品怎么会有钱收入？除非每笔销货款都是多次分期