基于替代性汇款体系的跨境热钱规模与影响因素

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1、基于替代性汇款体系的跨境热钱规模与影响因素*李建军陈鑫内容提要替代性汇款体系（ARS）是各种非的系统或网络，包括未注册或未批准的汇款服务正常资金跨境转移的机制，包括地下钱庄、虚假贸公司、货币兑换点、货币服务业或其他类似的机构易和投资等通道。本文首先论证了替代性汇款体或个人网络（欧阳卫民，2007）。替代性汇款体系有系运作的基本原理以及ARS在中国的运作情况。很多别名，如非正规汇款体系（Informal之后，对比分析国内外学者测估跨境热钱的方法，RemittanceSystem）、非正规价值转移体系在此基础上，采用对外资产与经济活动差异分析（Inf

2、ormalValueTransferSystem）、非正式汇款服法测估了2003—2015年基于中国的替代性汇款体务、非正规资金转移体系、地下银行系的热钱规模，并分析了影响热钱流动的因素。结（UndergroundBankingSystem）、地下汇兑、地下果发现：国内和国际经济与金融形势的变化，国内钱庄、地摊银行，属于影子银行的范畴（Ingham，外宏观经济政策的调整，以及市场心理预期的变2002）。其各种俗称包括：飞钱（中国）、Hundi（印化，对短期跨境热钱流动具有显著影响。最后，本度）、Hawala（中东）、Padala（菲律宾）、Chi

3、tSystem文提出控制跨境热钱、规制替代性汇款体系的对（缅甸）、PhoeKuan（泰国）、BlackMarketPeso策建议。Exchange（南美）等。虽然各个国家使用的术语不关键词替代性汇款体系跨境热钱规模同，但其所指的对象是一致的。影响因素2005年以来，随着中国汇率形成机制的改革深化和外汇储备的快速增加，国际金融市场短期投机性资金大量涌入中国的资本市场与房地产市一、引言场等。大量流入的国际热钱，地产商及投机者借机放高利贷炒高楼市价格，并通过控制大宗商品渠替代性汇款体系（AlternativeRemittance道助推通货膨胀，从而加大

4、了国际收支不平衡、人System，ARS）是指一切游离于正规汇款体系之外，民币升值和人民币基础货币投放的压力，进一步以及正规金融监管与统计监测之外，具有汇款替加剧了中国流动性过剩的局面（岳柳汐、张志敏和代功能并提供传送金钱服务或提供价值转移服务李秀婷，2015）。在美国两次量化宽松政策的影响*本文为“中国—东盟研究院‘教育部长江学者和创新团队发展计划’资助”（合同编号：CWZD201401）、国家自然科学基金项目“货币政策约束下中国影子信贷市场融资搜寻模型研究”（71173246）和国家留学归国人员科研项目的部分成果。31下，流动性泛滥必然对中国

5、资产市场造成一定的国内学者对替代性汇款体系进行了一些初冲击（王军、齐银山和王梦潇，2010）。自2008年以步研究，如欧阳卫民（2007）总结了替代性汇款来，中国政府采取了一系列严厉措施加强跨境资体系的运作机制，包括两个方面的内容：资金交本流动的监管，但是热钱还是通过隐蔽性渠道不割方式和资金清算机制。替代性汇款体系采用断地涌入。截至2016年6月末中国外汇储备余额境内、境外两条线的资金交割方式，这是其资金3.2051万亿美元，远远超过了可统计国际收支的运作中最重要的特征（图1）。但该模式在长期经顺差。毫无疑问，替代性汇款体系成为了短期国际营的情况

6、下，某些替代性汇款机构大量支出资投机性资金跨境流动的重要渠道。替代性汇款体金，而某些机构大量沉淀现金，双方的资金压力系以其不易察觉、不易监控、来去自由、方便快捷越来越大，从而需要在境内外的“同业机构”或的特点更为热钱操控者所青睐。在中国，替代性汇同一机构的不同代理点进行资金清算以平衡账款体系除部分通过非专业机构及个人进行少量价目。吴朝平和马宗周（2009）研究了替代性汇款值转移外，主要表现为地下钱庄或被地下钱庄所机构在实际洗钱活动的放置、离析和合成阶段控制的公司有意识地进行非法的资金跨境汇兑。所暴露出的金融异常特征。广义的替代性汇款体系转移资金的

7、途径主要有三个：第一是有组织的地下钱庄途径，地下钱庄通过出入境私带外币现钞、个人外汇和非居民结售汇、金融机构业务转移等途径将境外热钱转入转出；第二是贸易途径，替代性汇款体系为境外热钱通过高报出口价格、低报进口价格、提供预售出口货款、转口贸易外汇收支等贸易途径进出中国提供方便；第三是外商投资途径，主要形式包括外商投资企业转移定价、虚报盈利、短期外债、为境内企业垫付等（黎友焕和图1资金交割的运作模式资料来源：参考欧阳卫民（2007），第11页郭文美，2008）。本文以测算通过替代性汇款体系进入中国的热钱规模为主要目标，通过规模分析，评判其国外学者对替

8、代性汇款体系的研究更加全对中国经济运行的影响。首先详细考察中国替面和深入。“9·11”事件后，国外学者更加关注替代性汇款体系的运作模式；