医疗产业深度行业报告

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1、I报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。行业报告[Table_FirstInfo]医疗行业设深度研究报告——民营医院集团萌芽与成长[Table_SECONDINFO]2008年8月18日研究员：杨青松电话：0755-22624823Email:yangqingsong@pasc.com.cn内容摘要：n美国医疗卫生体制市场化程度高，商业保险公司是医院的积极监管者。政策导向和市场发展趋势推动了兴起于70年代，发展于80年代，鼎盛于90年代，均衡于21世纪的医院市场并购浪潮，最终形成了几个大型医院管理集团互相制衡的市场格局。全球

2、最大的营利性连锁医院运营商HCA便是并购浪潮中的受益者，现阶段通过资源整合向集约型发展模式转变。n英国是典型的全民福利型医疗体制模式，国家卫生服务体系（NHS）担负着全民免费医疗的重担。但是由于缺乏的有效激励机制，医疗服务效率及其低下，造成很大的资源浪费。为此，英国政府在计划医疗的基础上引入市场化模式，组建在财务、人员等方面实行自主管理的新型医院联合体。CHG医院联合体于1989年市场，经过沉沉浮浮，于2001年被收购，完成退市，现为NHS最大的外购服务提供商。n我国医疗产业巨大的市场潜力、医疗资源分布不合理留下的市场空间和政策导向都使得社会资本不断介入医

3、院市场，民营医院的数量和规模发展迅速。同时，由于监管加强、竞争加剧等内外部因素的作用，医院集团化经营开始萌芽，我国目前约有120个医院投资管理公司和医院集团。n目前，A股市场上通策医疗、诚志股份、ST长信、ST万杰和金陵药业都涉及医疗产业。其中，通策医疗的主营业务为口腔医疗行业的投资和经营，并于2007年开始了扩张步伐——新建杭州两个口腔门诊部和衢州口腔医院，收购宁波口腔医院70%的股权，沧州口腔医院70%的股权和北京京朝口腔医院91.6%的股权，向口腔连锁龙头企业迈出坚实的一步。n南京长江医院（集团）、中美同济华医集团、凤凰医院集团、爱尔眼科医院和北京佳

4、美口腔医院都是行业中的优势民企，是我国A股医疗板块的热门候选人。其中，凤凰医院集团成功借鉴了美国“直营连锁+委托连锁”模式，凭借出色的管理能力成为我国最大的非公办连锁医院集团之一。n政策风险、管理风险、信誉风险是我国民营管理集团面临的主要风险。[Table_ProfitEvalInfo]n目录美国：并购浪潮成就大型医院管理集团3英国：医院联合体走向市场化6中国：民营医院兴起，医院集团开始萌芽6A股医疗板块：在路上10风险提示13行业报告15/16医疗体制是医院产业生存的母体，特定的医疗体制孕育出与之相适应的医疗产业格局。我国的新医改政策正在酝酿之中，而作为

5、其中重要组成部分的医疗服务体制改革将对我国的医疗产业产生深远影响。鉴于欧美发达国家医疗产业起步较早，医院市场成熟，我们将首先分析美国和英国的医疗体制和医院市场，然后结合中国医疗体制分析中国医疗产业的发展趋势，得出集团化和扁平化是医院发展的必然趋势，而大型医院管理公司和连锁经营是集团化发展的两个重要方向医院管理公司也叫医院集团，指2个以上的医院在一个中心组织领导下通过产权、租用和合同管理等方式联合起来的综合体，其中医院的所有制、专科性质、方式结构都是多样化的。。随着民营医院集团的萌芽和发展，我国A股市场医疗板块也会顺势形成。美国：并购浪潮成就大型医院管理集团

6、美国的医疗体制非常特殊，是少数几个没有全民医保的发达国家之一。联邦政府只有两个主要的公共医疗计划——老年医疗保险和穷人医疗保险，其他的保险计划主要是社会医疗保险和私人医疗保险。联邦政府和商业保险公司成为卫生费用的支付主体，2005年的支付比例分别达到了32.11%和36.40%。政府注重公平，不直接管理医院，医院由医院管理公司自主经营，即使是公立医院也是自主管理，实行董事会下的院长责任制。而商业保险公司则注重自己的盈利能力，主动加强对医院的监管，控制赔付水平。因此，医院的开药情况就会被保险公司密切关注，如果医院药方过大，保险公司就会考虑取消该医院的“定点”

7、资格。一旦医院被取消“定点”资格就会面临生存问题，医院和医生在这种压力下就会考虑长期利益和短期利益的平衡，注重内部管理和成本控制。可见，商业保险公司由于其利益纽带关系才是医院主体真正的积极监督者。图表1联邦政府和商业保险公司是美国卫生费用的支付主体资料来源：WHO，平安证券投行研究部1974年，美国政府通过了卫生资源法案，对新建医院进行限制，重视成本控制，提倡医院资源的整合。正是该法案的出台，掀起了美国医院市场的并购浪潮，成就了多家大型的医院管理集团。在该过程中，商业保险公司由于各种原因更加愿意同医院管理集团签订合作协议，加大了单体医院的生存压力，加速了美

8、国医院市场的集团化进程。美国医院并购浪潮起步于70年代，发展于80