中国利率市场化对金融市场的影响

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1、2013.10.15.(第13-9号)中国利率市场化对金融市场的影响目录1．中国的利率政策及利率市场化现状2.利率市场化对实体经济及金融系统的影响3.展望与启示作者李萌研究员审阅权圣容首席研究员-0-《摘要》1.中国的利率政策及利率市场化现状□中国的利率市场化已经取得了巨大的进步，但是还远不及发达国家-中国的利率市场化改革采取了渐进式的稳步推进的方式，大概经历了银行间拆借利率、债券市场利率、存贷款利率（外币，本币）等三步变革–中国国务院总理李克强日前在2013夏季达沃斯论坛开幕式上致辞时表示，将择机推出存款保险制度2.利率市场化对实体经济及金融系统的影响□利率市场化将通过对贷款结构的影响来

2、影响产业发展，促进产业升级–利率市场化一方面迫使商业银行主动进行贷款结构的调整，增加高收益行业的贷款，提高收益性，另一方面易造成银行过度竞争、过度信贷，从而冲击金融系统的稳定性–短期内，利率市场化会导致中小金融机构失去保护，陷入危机，中长期来看，金融机构的存贷利差稳步缩小，银行中间业务占比上升，银行竞争力有所提升–利率市场化会导致在华外资的息差收入减少和中间业务收入减少，一定期间内可能加大经营压力3.展望与启示□为了激活利率市场化的突破口-存款利率市场化，存款保险等配套政策需优先出台–预计利率全面市场化后存款利率会经历先上升后回落的过程,而贷款利率短期下行空间有限–商业银行为了挽回利率市场

3、化带来的银行贷款业务收益下降，应当积极拓展高收益中间业务–利率市场化的启动虽然短期令外资银行的息差受压，但长远来看他们会利用风险管理及议价优势从产业发展中受益1.中国的利率政策及利率市场化现状中国利率市场化改革进程□中国的利率市场化已经取得了巨大的进步，但是还远不及发达国家–到目前为止，货币市场和债券市场利率市场化已经完成，外币存贷款利率市场化和人民币贷款利率已经基本放开–尽管部分金融市场的利率市场化程度大大提高，但利率市场化改革的进程还远未结束□中国的利率市场化改革采取了渐进式的稳步推进的方式，大概经历了三步变革银行间拆债券市存贷款借利率场利率利率外币存贷本币存贷款利率款利率–第一步，中

4、国利率市场化改革以同业拆借利率为突破口，先行放开银行间同业拆借市场利率，标志着中国利率市场化的开端，为此后的利率市场化改革奠定了基础1996年1月，中国建立了全国统一的银行间同业拆借市场，生成了中国银行间同业拆借市场利率(Chibor)1996年6月，中国人民银行出台了《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》，指出银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定–第二步，依次放开债券市场利率，债券利率的市场化于1991年开启，至1998年已经完成债券发行市场化中国债券市场利率市场化进程时间债券市场利率市场化步骤财政部通过证券交易所市场平台实现了国债的市场化发行，全年1996年共市

5、场化发行国债1952亿元。中国人民银行下发了《关于银行间债券回购业务有关问题的通知》，决定利用全国统一的同业拆借市场开办银行间债券回购业1997年6月务。银行间债券回购和现券交易价格同步放开，由交易双方协商确定。1998年9月国家开发银行和中国进出口银行以公开招标方式发行了金融债券1999年10月财政部首次在银行间债券市场实现以利率招标*的方式发行国债注：*发行的债券或国债，定下年限后，利率由投标人定-1-–第三步，是实现中国利率市场化的关键，即存贷款利率市场化中国存贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的思路，对境内外币利率、人民币贷款利率和人

6、民币存款利率展开了市场化改革存贷款利率市场化步骤业务日期市场化步骤经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币利率管理体制的改革：一是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结2000年9月21日息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；二是放开大额外币存款利率，300万美元（含300万）小额外币存款利率下限放开。商业银行可根据国际金融市场外币业务利率变化，在不超过人民银行公布的利率上限的前提下，自2003年11月1日主确定小额外币存款利率。赋予商业银行小额外币存款利率的下浮权人民银行在调整境内小额外币存款利率的同时，决定放开12004年11月1日年期以上小

7、额外币存款利率，商业银行拥有了更大的外币利率决定权央行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区农村信用2003年8月社的贷款利率上浮不超过存款基准利率的2倍人民银行决定将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利2004年1月率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性