利率市场化对商业银行金融市场业务的影响

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1、利率市场化对商业银行金融市场业务的影响利率市场化对商业银行金融市场业务的影响.摘要：随着利率市场化的展开，对商业银行金融市场业务必将带来深远的影响，主要体现在：利率市场化将改变当前收益率曲线结构、增加金融市场业务的收入贡献比、改善投资组合资产配置结构、提升金融市场业务定价能力、推进金融市场产品体系的完善和创新。关键词：利率市场化商业银行金融市场利率市场化是指金融市场上资金供需机构自主确定利率水平的利率决定机制，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和

2、利率形成机制。金融市场业务是商业银行核心业务之一，是利用本外币多个币种、境内外多个市场、包含债券、外汇、衍生品、贵金属、大宗商品等多种金融工具，承担着资产管理和为客户提供多元化服务职责的一系列业务。近年来，金融市场业务在各银行的比重均不断提升。随着利率市场化的展开，金融市场业务工具供求关系的随之转变无疑对商业银行金融市场业务带来深远的影响。1.改变当前收益率曲线结构。利率市场化需要发展多层次完善的金融市场体系，尤其是债券市场，通过债券市场形成真正市场化的利率水平，建立有效的利率传导机制。(1)短期债券收益率波动加大。短期利率不影响收益率曲线的水平位置，但影响曲线的

3、斜率和弯曲率，并且对前者的影响要小于对后者的影响。当前存贷款利率固定的情况下，债市许多的利率均已经隐含了利率上限和利率下限。随着以上限制条件的消失，必然会加大债市尤其是短期债市的利率波动性。波动性将带来短期债券的价格发现功能，导致短期债券利率相对于长期债券而言是下降的，增大长短期国债收益率的差距。债券市场利率的市场化程度越高，这种影响就越大。(2)长期债券收益率上升。企业是我国当前长期债券的主要发行主体之一，由于审批流程的复杂和利率的限制使得企业债发行严重不足，导致长债收益率长期被低估。目前十年期AAA级企业债的收益率比一年期AAA级企业债收益率仅高出不到80bp

4、，这是利率管制的主要结果。在利率市场化后，企业能够根据市场供求情况自主定价，则对于信用好的企业来说，其长期债券的收益率必然上升。2.增加金融市场业务收入贡献比。在欧美等金融市场发达的国家，金融市场业务、公司业务和零售业务共同构成商业银行业务的三大支柱。而我国商业银行的收入主要仍为存贷利差收入。利率市场化过程中，银行间的竞争将全面展开，而由于资金的同质性，银行的优势只存在于其提供资金价格的优劣，于是银行将被迫提高利率吸收存款，降低利率发放存款，以获得市场份额。商业银行面临着存贷利差缩小的威胁。特别是对于中小银行来说，面临着更大的运营风险。这时，商业银行可能更多的由传

5、统被动负债转向部分主动负债，通过金融市场业务寻找商业银行新的利润增长点。金融市场业务既能解决资金出路问题，又能在可控的风险内保证资金回收增值，并可以通过代客业务的不断增加带来中间业务收入，提高中间业务收入占比。另外，商业银行也可以通过在金融市场上发行更多金融债券、次级债等方式，锁定商业银行的负债期限，以降低流动性风险敞口。(2)交易类投资比重上升。由于利率市场的活跃，对比持有到期类投资来讲，交易类投资在整体组合中的比重将会不断上升，商业银行将采取更多的主动交易，获取利率变化带来的更高收益。(3)衍生品的大力发展。利率的波动将使风险厌恶的银行开展更多的风险缓释工具及

6、套期保值工具，提高衍生品的交易比例。同时，推进资产证券化，将长期的资产通过证券化的方式在债券市场销售，降低商业银行整体资产的久期，优化存量资产结构。4.提升金融市场业务定价能力。由于利率管制的存在，目前各商业银行金融市场业务普遍缺乏定价能力，对利率债的定价基本以管制利率为基础，对信用债券定价只进行基础利率上简单的风险溢价补偿，同时也无法对复杂的金融衍生品进行合理、准确的定价与估值。利率市场化后，商业银行金融市场业务的利率产品定价能力和信用产品定价能力必然大大提升。利率定价是利率评价指标体系的核心，科学健全的报价能力才能使银行实现风险和收益的平衡。信用产品在利率市场

7、化的背景下将逐渐成为债市的主流，信用定价也将成为金融市场业务的重要定价手段之一。金融市场参与方对不同信用级别的发行体通过差别定价，达到溢价补偿和信用级别差距相匹配。这时，商业银行的收益率将与银行的风险偏好完全挂钩。5.推进金融市场产品体系的完善和创新(1)产品体系完善。在利率市场化的趋势下，各商业银行，尤其是中小银行将会不断完善金融市场产品体系，建立利率、汇率、信用、贵金属和商品类、股票市场类等多种类型的金融市场产品体系。(2)利率避险创新。由于利率波动的加大，金融市场各参与方对利率风险规避的需求将大大增加，因此，商业银行将逐步开拓外币债券远期、债券期货、债券期权

8、、利率掉期