期权分析：经易期货-林海

《期权分析：经易期货-林海》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、期货投资分析期权分析经易期货经纪有限公司林海目录一、期权概述1、期权价格构成及影响因素2、期权基本交易策略3、期权风险度量指标二、期权定价理论1、期权定价原理2、二叉树期权定价模型3、布莱克-斯科尔斯期权定价模型三、期权套期保值策略分析买期保值和卖期保值四、期权套利策略第一节期权概述学习重点：期权价格的构成和影响因素；期权交易损益图期权风险度量指标的公式和意义一、期权价格的构成和影响因素期权价格=权利金=内涵价值+时间价值内涵价值根据期权执行价与对应的期货价格可以分为：期权执行价–期货价格>0=0<0看涨期权虚值平值实值看跌期权实值平值虚值内涵价

2、值图示0期货价格期权执行价看涨期权看跌期权平值期权平值期权虚值期权实值期权实值期权虚值期权时间价值随到期日的临近呈加速衰减状态时间价值时间到期日影响期权价格的基本因素期货价格期权的执行价格—行权价期货价格的波动率距到期日的时间无风险利率期货价格看涨期权正相关性看跌期权负相关性期权价格期货价格期货价格期权价格执行价格看涨期权负相关性看跌期权正相关性期权价格执行价格期权价格执行价格执行价格与时间价值执行价格与期货价格的差值决定了时间价值的大小差额越大，时间价值越小；差额越小，时间价值越大；一般而言，在其它情况不变的条件下：极度实值和极度虚值的期权的时间价值趋近

3、于零；平值期权的时间价值最大期货价格波动率看涨期权正相关性看跌期权正相关性期权价格波动率期权价格波动率到期时间看涨期权负相关性看跌期权负相关性期权价格到期日时间期权价格时间到期日无风险利率看涨期权负相关性看跌期权正相关性期权价格利率利率期权价格二、期权基本交易策略期货头寸：买入为+卖出为–看涨期权（+）看跌期权（-）买入（+）+-卖出（-）-+看涨期权交易收益曲线买入看涨期权支付权利金C卖出看涨期权收取权利金C损益0执行价格x损益平衡点（X+C）权利金-c期货价格损益0权利金c执行价格X损益平衡点（X+C）期货价格看跌期权交易收益曲线买入看跌期权支付权利金

4、P卖出看跌期权收取权利金P0最大盈利（X-P）损益权利金-p损益平衡点（X-P）期货价格最大亏损（X-P）损益0权利金P损益平衡点（X-P）执行价格X执行价格X期货价格期权风险度量指标（一）DeltaDelta=用于衡量期权对期货价格变化所面临的风险程度取值范围-1到+1看涨期权：0到+1正值看跌期权：-1到0负值GammaGamma=衡量Delta对期货价格变化的敏感性指标只有期权有Gamma风险绝对值越大，期权风险越高绝对值越小，期权风险越低期权价格的变化期货价格的变化Delta的变化期货价格的变化期权风险度量指标（二）ThetaTheta=衡量期权理

5、论价值随时间的缩短而降低的速度对于期权买方为负值对于期权卖方为正值VegaVega=衡量期货价格变化对期权价格的影响对于期权买方为正值对于期权卖方为负值期权价格的变化距到期日时间的变化期权价格的变化期货价格波动率变化期权风险度量指标（三）RhoRho=衡量期权理论价值对利率变动的敏感性期权价格变化利率变化第二节期权定价理论学习重点期权定价原理二叉树期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型（有收益资产期权定模型）期货期权定价模型一、看涨期权定价原理看涨期权定价原理S：资产价格X：期权执行价格C：看涨期权的价格T：期权到期日在到期日X>S,C=0X

6、S-X期权在到期日的价值C=Max[0,(S-X)]看涨期权价格C期权价格上限C=S看涨期权价格曲线期货价格期权价格下限C=Max[0,(S-X)]二、看跌期权定价原理看跌期权定价原理S：资产价格X：期权执行价格P：看跌期权的价格T：期权到期日在到期日XS,P=X-S期权在到期日的价值P=Max[0,(X-S)]看跌期权价格P上限P=X看跌期权价格曲线期货价格SP=Max[0,(X-S)]X三、期权定价模型二叉树定价模型一阶段模型和两阶段模型布莱克-斯科尔斯定价模型基本形式有收益资产期权定价模型期货期权定价模型货币期权定价模型第三节期权套

7、期保值策略分析学习重点期权买期保值策略分析期权卖期保值策略分析一、期权买期保值策略分析买入看涨期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作简单，结果清晰卖出看跌期权保值—风险（成本）不确定，只能部分发挥保值作用，操作有难度，结果不确定性高买入期货合约，同时买入看跌期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作成本高，结果明确。二、期权卖期保值策略分析买入看跌期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作简单，结果清晰卖出看涨期权保值—风险（成本）不确定，只能部分发挥保值作用，操作有难度，结果不确定性高卖出期货合约，同时买入看

8、涨期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作成本高，