企业境外投资的交易结构、融资方案及法律风险

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1、企业境外投资的交易结构、融资方案及法律风险2015年5月目录境外投资的交易类型交易步骤与时间表境外投资的交易架构境外投资涉及的政府手续境外投资的主要融资方式及风险中国企业境外投资的其他常见问题2中国对外直接投资统计图（非金融部分）金额：亿美元14001200100032800投资净额600400200020042005200620072008200920102011201220132014资料来源:商务部网站3中国企业对外投资动因方方方方方方方方方方方方/产品线方方方方方方方方方方/运输成本保证商品或原料海外

2、市场供给方方方方方方方方方方方方方方方方方方方方方/提升品牌形象方方方方方方方方方方方方方方方方方方0%10%20%30%40%50%60%70%80%4中国企业对外投资并购动因5一、境外投资的交易类型6境外投资交易类型—概述股权并购资产收购组建合资企业7境外投资交易类型—股权交易vs资产收购没有确定的标准取决于卖方或目标公司提出的交易结构拟收购业务是否能否够独立运行考虑购买股权是否有其他重大非资产转让（技术、相关或不适合业务产品、业务）考虑购买资产是是否存在重大债务混合结构8境外投资交易类型—股权交易vs资产

3、收购收购股权收购资产资产收购所有资产收购经过挑选的资产负债收购所有负债可以不购入负债合同合同自动转让要根据合同规定转让权力义务第三方同意一般不需要针对一系列资产一般就每项产品,合同及其他取得第三方同意资产的转让需要第三方同意对目标资产一次性同时取得对于目标资一般为渐进式交割，只能逐渐的控制产的控制取得局部控制非目标业务可要求卖方对于目标公司的不需要剥离目标公司非相关或其他业务进行剥离和重组不适合业务交易时间较快较慢交易成本较低较高9境外投资交易类型—合资企业合资企业•合资企业是指两家以上的实体，基于共同利益将其财产、资

4、金、技术和知识结合在一起以经营特定业务而设立的实体；优势•合资企业为新成立的公司，没有历史遗留问题，债权债务清楚、具有较强可塑性劣势•“greenfield”项目，可能需较长的谈判周期•股权比例和控制权的分配•僵局解决机制10国际工程承包企业境外投资业务类型特许经营型投资•项目所在地政府将基础设施等项目的投资和经营权通过法定程序有偿或无偿交给选定的投资人投资经营；•BOT、PPP和PFI等非特许经营型投资•在东道国独资或合资兴建工业生产制造设施，并通过该设施的商业运营获取投资收益的商业行为；•非特许经营型投资项目

5、一般没有移交（T）过程11二、交易步骤与时间表12非招标项目的步骤与时间表•项目架构的设计•保密协议•购买协议•初期文件的审阅•排他性协议（如需）•资料室•披露附表•财务报表•意向书/条款清单•管理层•附属协议前期接触准备初步文件尽职调查谈判签字交割项目启动13招标项目的步骤与时间表•寻找潜在投资•保密协议•购买协议人•保密信息备忘录•资料室•披露附表•准备初步文件•初步尽职调查•管理层•附属协议•财务报表•初步出价从签字到交割一般需要两至六个月决定准备第一轮招尽职调查第二轮招谈判签约交割标标14三、境外投资的交易架构1

6、5常见架构设计方案直接进行境外投资间接进行境外投资16常见架构设计方案中国母公司中国母公司中国母公司境内境外中间控股公司/资金管理中心中间持股公司中间持股公司目标公司目标公司目标公司直接投资间接投资:单层海外架构间接投资:多层海外架构17境外直接投资直接投资的优势•便于在境内筹措资金（包括股权、债权融资）•涉及多个买方时，便于境内审批的申请直接投资的问题•需要就境内投资主体的境外投资行为履行包括发改委、商务部门及外管局在内的政府核准/备案/登记手续•尽管如此，近期的一系列“简政放权”举措将大大简化上述政府手续（以

7、下将专章论述境外投资涉及的政府手续）•除非必要，一般不建议使用现有境内实体直接进行境外投资，以防境外投资的风险对境内资产运营和业务构成不利影响18使用境外实体进行境外投资优势：审批过程较简易•审批过程较简易，发改委：只要境内投资者未提供融资或担保，就不再需要办理核准或备案；商务部门：事后备案（一个月内完成，但该时限要求可能会随着《境外投资管理办法》的修订而取消）；外管局：事后备案•降低境外投资整体税负•在未来退出或转让时将更具有灵活性和弹性，简化外汇管理、再投资等政府审批存在的问题：•需要使用境外资金，如在境内筹措资

8、金，可能会受到内保外贷或境外投资审批程序的限制•如被收购公司要求提供母公司担保，需要外管局审批，同时影响母公司现有及今后的债务安排19哈萨克斯坦投资案例分析中国公司境内所得税25%境外股息预提税10%哈萨克斯坦公司所得税30%直接投资20哈萨克斯坦投资案例分析中国母公司境内所得税25%境外免征股息预提税新加坡SPV公