对经济金融化的观察与思考

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1、对经济金融化的观察与思考一、对当前经济金融化的观察与分析（一）经济金融化的本质是虚拟经济不断扩张从现象看，经济金融化已经成为当前世界经济发展的一个重要特征，这一特征主要体现在以下几个方面：一是各国证券交易规模快速增长。上世纪80年代以前，主要工业国家债券与股票交易占其GDP的比重均低于50%。近年来，证券交易规模迅猛发展，已经达到了空前水平。目前多数发达国家和主要发展中国家的证券交易额占GDP的比重已超过100%。据IMF统计资料，2006年全球总产出为48.2万亿美元，全球股市总市值为50.8万亿美元，金融资产为190.4万亿美元，金融衍生产品市值高达485.7万亿美元，分别

2、相当于世界经济总值的105%、395%和10倍以上。有关国家股票市值占GDP比重的具体情况见表一。表一：主要国家股票市值占GDP的比重单位：万亿美元、％国家股票总市值（时间）GDP总额股票总市值/GDP总额美国17.8(2007年12月2日)13.2135日本4.21(2007年底)4.496英国3.7(2007年8月3日)2.2168法国2.4(2006年底)2.3103印度1.4(2007年10月12日)1.0139中国4.5（2007年底）2.9155全球50.8（2006年底）48.4105资料来源：根据有关国家统计机构、证券交易机构、IMF资料综合计算。二是国际短期资

3、本交易量猛增。上世纪80年代以来，世界经济年均增长率不到4％，国际贸易年均增长率为7％左右，但国际短期资本交易年均增长率却高达25％。最近10年来，全球外汇日交易额增长超过12倍，远远超出世界贸易和投资增长速度。这说明全球外汇市场交易活动已经脱离实体经济发展的需要。有关专家估计，目前每天外汇交易规模超过3万亿美元，全年超过900万亿美元。每年国际金融市场短期资本流动至少7.2万亿美元，约相当于全球经济总量的1/5。在短期资本流动中，仅有3%左右是出于实体经济需要，其余部分都属于可谓“游资”，交易的目的是为了牟取利润，一有风吹草动这部分资本就会迅速抽逃，为全球金融市场动荡埋下隐患

4、。三是国际金融市场一体化程度不断提高。近年来，由于金融交易日益信息化和网络化，各个金融市场之间的界限日益模糊，各地区之间的金融市场相互贯通，世界主要股市和主要国家利率水平基本上同步变化。同时，信贷资产证券化等金融衍生工具不断发展，使得直接金融和间接金融日益融合。四是金融交易规模、实际利率、金融业利润及持有金融资产的收益急剧上升。金融动机、金融市场、金融参与者和金融机构在国际经济运行中的地位不断提高。7从本质看，经济金融化是虚拟经济规模不断扩大、领域不断拓展的过程。虚拟经济是与实体经济相对立的经济形态。早在140年前，马克思就就对虚拟经济作了系统论述。马克思认为，虚拟资本本身没有

5、价值，只是实物资本的所有权证明，是“实物资本的纸制复本”。在虚拟经济和实体经济的关系中，实体经济是第一位的，虚拟经济是第二位的。虚拟经济随着实体经济的发展而产生和发展起来，但同时也在自身发展过程中促进实体经济的发展马克思：《资本论》（第3卷），人民出版社，1998。。同实体经济相比，虚拟经济运行表现出完全不同的特征：（1）高流动性。虚拟经济只是虚拟资本的持有和交易活动，只是价值符号的转移，在信息技术高度发达的今天，巨额虚拟资本交易瞬间即可完成。（2）高风险性。虚拟资本的价格决定并不遵循实体经济的价值规律，而主要取决于公众主观预期、宏观经济环境、政治和政策变化等许多非经济因素。（

6、3）高投机性。虚拟资本价格不稳定和不可预测，部分人可以通过“低买高卖”获得受益，使虚拟经济处于持续波动之中。如果虚拟经济过度膨胀，导致股票和房地产等资产价格迅速攀升，就可能产生泡沫经济和虚假繁荣。一旦价格上涨的预期发生逆转，就会产生价格暴跌，泡沫破灭，引发金融危机乃至整个经济衰退杨凤娟：《马克思的虚拟资本理论与现代虚拟资本的特征》，《当代经济研究》2006年第5期。。经济金融化不断发展，使得虚拟经济和实体经济的地位发生了重大变迁。美国经济学家斯威齐于1995年指出：到20世纪80年代末，传统经济结构“已经让位于新的经济结构，在新的经济结构中，急剧膨胀的金融部门获取了高度独立性，

7、并高高凌驾于实体生产体系之上”约翰·贝拉米·福斯特：《资本主义的金融化》，《国外理论动态》2007年第7期。。可以预计，随着经济金融化的不断发展，虚拟经济的地位和作用将进一步得到强化。（二）经济金融化已成为新一轮经济全球化的主导力量早期经济全球化的主要动力包括四个方面：一是国际贸易自由化，包括WTO主导的多边贸易谈判、各国降低关税总水平、撤除关税壁垒等；二是双方或单方授予的投资便利化，包括政府减弱投资干预、改善投资环境、签署国际投资协定等；三是科学技术特别是信息技术迅猛发展，国际运输与信息交