关于公司治理研究与解决的十大问题

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1、关于公司治理研究及解决的十大问题山东大学管理学院徐向艺问题之一：信息不对称条件下的委托代理关系是公司治理的核心问题8/30/20212关于公司治理研究及解决的十大问题1.1公司法人治理结构现代公司的治理形式是采取法人治理结构。所谓法人治理结构是指在公司法人中联结并规范所有者（股东）、支配者（董事与经理）、监督者（监事）等相互权力和利益关系的制度安排。这种制度安排的目的是使诸方面的资产权利的掌握及运用严格受到相应资产责任的制约。8/30/20213关于公司治理研究及解决的十大问题1.2公司委托代理关系现代公司法人治理结构的核心内容使委托——代理关系。在现代公司

2、理论中，委托——代理关系被定义为一种契约。在这种契约下，一个或一些人（委托人）授权另一个或另一些人（代理人）授权另一个人或一些人为他他们的利益而从事某项活动，其中包括授予代理人某些决策权力。8/30/20214关于公司治理研究及解决的十大问题1.3公司委托代理关系具有三个层次：股东——董事董事——经理股东——监事8/30/20215关于公司治理研究及解决的十大问题1.4代理成本一是由于坚定契约的信息的不对称性与不充分性，二是由于代理人的目标函数并不总是和委托人相一致而出现所谓代理成本问题。其原因有：——委托失误——代理人不履行勤勉义务——代理人败德行为8/30

3、/20216关于公司治理研究及解决的十大问题问题之二：公司治理中的股东权尤其是中小股东权益保护问题8/30/20217关于公司治理研究及解决的十大问题2.1问题的提出：一人股东会？2002年9月11日，在一宗名为“伊煤B”的上市公司所举行的股东会议上，出席的股东只有1人，创下中国股市（恐怕也是世界股市）股东会议人数的最低纪录。这样的股东会，一人之外的广大股东权益如何保障？8/30/20218关于公司治理研究及解决的十大问题2.2中国上市公司国有股一股独大及症结19921996199920022004国家股41.3835.4236.1659.4558.67法人股

4、26.6327.1826.605.104.85内部职工股1.231.201.190.270.12其他——0.951.100.510.16流通股30.7535.2534.9834.6736.20注：①法人股包括发起法人股、外资法人股和募集法人股②2002年以后，国有股含发起人法人股表：中国上市公司股权结构（％）8/30/20219关于公司治理研究及解决的十大问题2.3中小股东权益的保护——累积投票权制度——强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权——类别股东表决制度——股东民事赔偿制度——表决权排除制度——小股东委托投票制度——网络投票制度——异议股东股份价

5、值评估权制度——小股东维权组织的建立8/30/202110关于公司治理研究及解决的十大问题问题之三：公司治理中的股东权约束及母子公司关系协调问题8/30/202111关于公司治理研究及解决的十大问题3.1案例2003年中国股市上出现引起国人注意的“济南现象”，五家上市公司被同年ST。原因是上市公司中大股东（母公司）未履行“谨慎董事”和“忠诚董事”义务。如轻骑股份1993年首次募集资金4.88亿，其中有3亿被母公司轻骑集团占用归还了银行贷款。母公司累计拖欠了子公司资金28亿元。这就引起了公司治理中的股东权约束问题。8/30/202112关于公司治理研究及解决的十

6、大问题3.2公司法人有限责任的缺陷母公司对子公司的控制导致子公司严重受损，甚至使子公司倒闭，母公司仅以出资额为限对子公司负有有限责任吗？——公司法人制度中潜在着“道德风险因素”——公司法人人格制度会使股东与债权人之间本应平衡的利益体系向股东倾斜——公司法人人格制度可能有损大股东之外的利益相关者利益8/30/202113关于公司治理研究及解决的十大问题3.3揭开法人面纱原则指为了防止滥用公司独立人格、保护公司债权人利益和社会公共利益，就具体法律关系中的特定事实，否认公司与其背后股东各自独立的人格及股东的有限责任，责令公司的股东（包括自然股东和法人股东）对公司债权

7、人或公共利益直接负责，以实现公平、正义目标而设置的一种法律措施。8/30/202114关于公司治理研究及解决的十大问题问题之四：上市公司关联交易及其治理问题8/30/202115关于公司治理研究及解决的十大问题4.1关联交易及其后果关联交易是关联方之间转移资源或义务的交易，其主要特征是，尽管交易是以市场行为方式进行，但由于一方往往对另一方具有控制或重大影响能力，交易结果并不一定是公平的，经常会造成一方对另一方投资者利益的侵害，并由此影响到投资者的信心和资本市场的稳定。8/30/202116关于公司治理研究及解决的十大问题2001年，我国共有上市公司619家发生

8、了关联交易，比例为53.64%，共发生