(最新)优酷网与土豆网合并案例分析与研究

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1、第3期(总第88期)2012年9月山西广播电视大学学报No．3JournalofShanxiadio＆TVUniversitySep．2012优酷网与土豆网合并案例分析与研究□张园(河南师范大学经济与管理学院，河南新乡453007)摘要:随着经济的发展与市场的开放，并购逐步被中国企业视为一种重要投资手段。作为中国视频行业领跑者的强强联合，优酷网和土豆网合并案例值得深入的研究与探讨。分析其合并动因，并从价值创造角度评估本案例，以期对未来中国企业并购提供有益启示。关键词:兼并与收购;动因分析;价值创造中图分类号:文献标

2、识码:文章编号:1008—8350(2012)03—0073—03F272A企业并购是企业兼并和收购的行为统称，是市场经济发展的必然产物。经历了五次并购浪潮，西方发达国家已积累了丰富的并购理论与实践经验。由于资本市场建立相对较晚，中国企业的并购实践经验并不丰富，学术界对并购的研究起步也相对较晚。作为中国网络视频行业领头公司的合并，优酷网与土豆网合并事件受到了各界的广泛关注，同时具有典型性与代表性。一、优酷网与土豆网合并案例分析(一)中国网络视频行业背景分析2005年网络视频成为全球互联网应用热点，中国的网络视频行业

3、呈现出迅猛发展的态势。随着受众人数的迅猛增长，产业发展进入了成长期，各类网络视频公司数目急剧增多。2007年，产业进入快速发展期，网络视频市场增长率达到69．8%，网络视频产业广告收入和个人付费收入超过9亿元人民币。但伴随着高昂的设备费用与版权费用，视频网站由起步阶段成百上千家淘汰至几十家。根据资料显示，2011年中国在线视频行业市场规模62．7亿元，中国网民5．13亿人中在线视频网络用户超过4亿。优酷网成为网络视频的行业领跑者，同样分享着大量市场份额的还有与之经营模式极为相似的土豆网，门户视频网站如腾讯视频、新浪

4、视频等。近两年，优酷网与土豆网卓越的表现更是获得了极高的在线视频用户渗透率。(中国在线视频用户月度覆盖人数及优酷土豆用户渗透率见图1)但是由于行业特殊性，虽然处于领先地位，两家公司至今都仍未获得盈利，近2年合计亏损达9亿元以上。(2010年与2011年净利润对比见图2)图1中国在线视频用户规模及优酷土豆用户渗透率资料来源:www．iresearch．com．cn图2优酷土豆两年净利润数据对比(二)并购类型选择作为中国视频分享网站行业的一线品牌，两家视频网站均以视频分享为基础，开拓三网合一的应用模式，为用户浏·73·

5、收稿日期:2012—04—06作者简介:张园(1990—)，女，山西太原人，河南师范大学经济与管理学院。山西广播电视大学学报2012年第3期览、搜索、创造和分享视频提供服务。两家公司发展也呈现高度相似化。优酷网于2006年12月正式运营，2010年12月在美国纽交所上市，全球Alexa流量排名为50位，中国排名11位。土豆网于2005年4月正式上线，2011年8月在美国纳斯达克上市，全球Alexa流量排名为48位，中国排名14位。两公司在行业关系上为典型的同质型竞争对手，由此可以判断，两者之间的合并属于生产和销售相

6、同或相似产品的企业之间的横向并购。(三)合并方式选择2012年3月12日，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布双方于3月11日签订最终协议，将以100%换股的方式合并。优酷网、土豆网合并根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7．177优酷A类普通股;土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1．595股优酷美国存托凭证。每股土豆美国存托凭证相当于4股土豆B类普通股，每股优酷美国存托凭证相当于18股优酷A类普通股。合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约7

7、1．5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有约28．5%的股份。合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司(YoukuTudouInc．)。二、优酷网与土豆网合并动因分析对于并购动因，国外已有各种成熟的理论分析，但针对具体的案例，采用单一的理论来解释与分析是不够的，因为实际的并购行为往往是由综合的多重原因促成的。所以本文将从两个角度对此案例合并动因进行综合分析。(一)战略角度:消除竞争，获取市场势力2012年1月，在网页端优酷和土豆的用户浏览时长份额高达42．4%，剩余57．7%则被爱奇艺、搜狐、乐视、腾讯等

8、企业瓜分。整个市场基本处于巨头垄断状态。过度的竞争对双方发展都没有益处，对于土豆网，如果坚持长期竞争的战略，最终的结果可能是被驱逐出市场;对于优酷网，用户增长放缓，单纯依靠自然发展很难在短时间内取得显著成绩，收入无法支撑业绩增长，面对持续的亏损以及巨大的投入，需要通过整合来更好地规划未来发展。双方的横向合并使其立刻消除了最具威胁的竞争对手，减少不必要的行业内