法国seb并购苏泊尔

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1、法国SEB并购苏泊尔案例分析09090442X53赵龙随着中国加入WTO以及经济的进一步开放，外资正大规模的进入中国市场。近几年，外资并购事件频繁发生。一、案例简介2006年7月，我国政府出台政策允许外资并购国内A股公司。仅仅一个月之后，我国炊具龙头企业苏泊尔便与法国从事炊具和小家电生产的大型跨国公司SEB联姻，整个谈判过程只用的一个月的时间。2006年8月14日，苏泊尔发表公告，公司与SEB旗下的全资子公司签署了战略合作的框架协议：通过“协议股权转让”、“定向增发”和“部分要约”三种方式，引进SEB的战略投资；同时在市场、技术等方面开展全面合作。SEB将对苏泊尔进行收购，最终

2、将持有苏泊尔61%的股份。2006年9月1日，苏泊尔召开临时股东大会，高票通过同法国SEB进行战略合作的方案。浙江苏泊尔股份有限公司是国内知名的经营炊具的上市公司，同时它又是由民营企业主苏显泽及其家族控制的民营上市公司，上述两个特点往往使上市公司控股股东偏好对公司的控制权。然而，在我国从法律上解禁外资并购国内上市公司仅仅一个月之后，苏泊尔便和法国SEB股份有限公司闪电“成婚”，成为国内第一起外资并购国内A股公司的经典案例。人们不禁要问：苏显泽为何要将一家业绩优良公司的控制权出让出去？当然，SEB跨国并购苏泊尔并非坦途。尽管苏泊尔与SEB两情相悦，但并购过程仍历时一年有余，那么S

3、EB并购苏泊尔遇到了哪些问题，苏泊尔又是如何成功应对的？并购完成之后产生了什么样的并购效果？根据SEB和苏泊尔签署的《要约收购协议》，SEB收购苏泊尔计划分三步完成：第一步，SEB以每股18元的价格协议受让苏泊尔集团持有的苏泊尔的股份约1710.33万股、苏增福持有的苏泊尔股份约746.68万股、苏显泽持有的苏泊尔股份约75万股，合计约2532万股股份（占苏泊尔现有总股本的14.38%）。第二步，苏泊尔向SEB全资子公司以每股18元的价格下，定向增发4000万股股票，增发后SEB持股数将占苏泊尔总股本的30.24%。第三步，触发要约收购义务。即以协议价收购公众股份，达到所需要控

4、股比例。2007年4月12日，SEB与苏泊尔战略合作框架协议获商务部原则性批复。2007年8月3日，苏泊尔向SEB定向增发4000万股股票获得中国证监会发审会通过。2007年11月21日，SEB正式开始部分要约收购苏泊尔股份，以每股47元的价格收购不少于49122948股股票。SEB提出的部分要约收购苏泊尔股份的计划得到广大投资者的良好反响，预售股份数量超过计划。2007年12月20日，SEB对苏泊尔股份的部分要约收购宣告完成，SEB以持有苏泊尔52.74%的股权实现对苏泊尔控股。二、并购的动机分析1．从并购方的视角分析。（1）快速进入中国市场。对于SEB来说，斥巨资收购苏泊尔

5、的控股权，意味着拥有了整条中国炊具和小家电销售渠道、占领了超过20%的市场份额。而且中国的消费面临着快速升级，市场的诱惑力是巨大的，通过收购中国企业，将在法国的产能、销售中心外迁至中国，同时借机打入中国市场，就成了SEB寻找新的利润增长点的重要手段。（2）获取低成本的竞争优势。由于发达国家的劳动力成本上升较快，因而SEB在欧洲的经营效益日趋下滑。2006年，SEB在法国的业务增长只有0.6%，这在其全球业务增长中处于最低水平。2007年初，SEB的一份研究报告指出，由于全球小型厨具主要在中国生产制造，而中国的劳动力成本只有法国1/50，所以在欧洲维持现有的产能水平是没有必要的。

6、为获取低成本优势，SEB将欧洲的两条生产线搬迁至中国，并解雇了法国当地的工人。2．从目标方的视角分析。（1）居安思危，主动出击。自2004年8月18日苏泊尔上市以来，经历了两大事件：①股价跌破发行价。②原材料大涨可以说苏显泽让出企业控股权是一种迫不得已的做法，但这也是一种居安思危的战略。现在很多民营企业在国内处于行业领先地位，但随着外资的不断进入，生存的威胁越来越大，与其等到企业面临破产了“拱手让人”，还不如主动寻求能人收购，应当说苏显泽的选择是明智的。（2）核心能力互补。SEB并购苏泊尔可以形成核心能力的两个互补：一是SEB的技术、资金优势与苏泊尔的成本优势互补。二是苏泊尔的

7、国内营销网络与SEB的国际市场营销网络互补。尽管苏泊尔的外销份额在逐年扩大，产品出口到欧美、日本、中东、东南亚等国家和地区，但是在欧美，消费者对品牌的认知感极强，光靠企业自己进军是不现实的（3）化对手为朋友，合作经营。与其让SEB选择其他国内企业合作变成苏泊尔强大的竞争对手，不如抓住契机与SEB联手，把苏泊尔发展成炊具、小家电领域的航母。但是这必须在苏泊尔创始家族放弃控股权地位的前提SEB才会输入商标、技术和国际营销渠道。对此，苏显泽是这样分析的：“一个选择是自己握住控股权不放，等有机会自己