宏观经济政策1

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1、第七讲宏观经济政策——财政政策与货币政策的配合第一节货币政策一、主要内容▲货币政策最终目标▲货币政策工具▲货币政策中间指标和传导机制▲货币政策效应▲中国货币政策的实践一、货币政策目标●货币政策----当代各国政府干预和调节宏观经济运行的主要政策之一.1、操作目标：基础货币；存款准备金2、中介目标：利率；货币供应量；汇率；贷款量3、最终目标：稳定币值；充分就业；经济增长；国际收支平衡货币政策的基本框架政策工具操作指标中介指标最终目标监测和预警货币政策目标之间的矛盾和冲突◆货币政策诸目标间的关系比较复杂:有的在一定程度上具有一致性；有的

2、相对独立；但更多地表现为目标间的冲突性。1、充分就业与物价稳定之间的矛盾2、稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾3、经济增长与国际收支平衡之间的矛盾4、经济增长与物价稳定之间的矛盾选取货币政策操作指标和中介指标的标准◆可测性：指中央银行能够迅速获得该指标准确的资料数据并进行相应的分析判断；◆可控性：指该指标能在足够短的时间内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度发生变化；◆相关性：指该指标与货币政策最终目标有极为密切的关系，控制在该指标就能基本实现政策目标。我国货币政策目标的争论与选择◆我国专家学者关于货币政策目标的讨论有多种观点

3、,如单一目标论、双重目标论、多重目标论、通货膨胀目标论等.◆我国现行的货币政策目标是:“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”.◇现行目标有主次之分和先后之序;◇现行目标即使在短期内兼顾经济增长的要求时,仍然以稳定货币为基本立足点.二、货币政策工具货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采取的调控货币供应量的手段。主要包括四类：一般性货币政策工具选择性货币政策工具直接信用控制间接信用指导一般性政策工具也称为“三大法宝”（一）法定存款准备金率政策（二）再贴现与再贷款（三）公开市场业务（一）法定存款准备金1、含义：----存款准备金

4、政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金。2、存款准备金政策的实施要点按存款的类别规定准备金比率。按银行规模、经营环境规定不同比率。法定存款准备率调整幅度。各国对中央银行调整法定存款准备率的幅度有不同的规定。准备金中现金和存款的比例。准备金以外准备。许多国家都规定，商业银行除持有一级准备金外，还应保持有一定数量的二级准备金，存款准备金政策的作用保证商业银行资金的流动性。从制度上保证了商业银行不致因受到好的贷款条件的诱惑而将款项大量贷出，从而影响自身资金的流动性和清偿力。集

5、中国内的一部分信贷资金。由于存款准备金缴存中央银行，使中央银行可以用来办理银行同业之间的清算，再贷款和再贴现。调节全国的信贷总额和货币供应量。存款准备金政策的局限性1.存款准备金政策缺乏弹性。提高准备金比率时，没有足够超额准备金的商业银行被迫出售其流动性资产，或向央行借款等，会增加中央银行的工作压力。2.存款准备率有固定化倾向。由于存款准备金政策对货币供应量有较强烈的震动，客观上促使存款准备率有固定化倾向。3.存款准备率对各类商业银行影响不一。由于各类商业银行超额准备金储备不同,存款准备金政策对各类银行或各地区银行的影响也不一致。2

6、007/1—2008/9准备金率历次调整后影响股市次数公布时间调整前调整后幅度沪指表现1608年09月15日17.5%16.5%-1%-1508年06月07日17%17.5%1%跌幅7.73%16.5%17%1408年05月12日16%16.5%0.5%下跌1.84%1108年01月16日14.5%15%0.5%下跌2.63%1007年12月08日13.5%14.5%1%上涨1.38%907年11月10日13%13.5%0.5%下跌2.4%807年10月13日12.5%13%0.5%上涨2.15%707年09月06日12%12.5%

7、0.5%下跌2.16%507年05月18日11%11.5%0.5%上涨1.04%407年04月29日10.5%11%0.5%上涨2.16%207年02月16日9.5%10%0.5%上涨1.40%107年01月5日9%9.5%0.5%上涨0.94%（二）再贴现政策再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行转让。所谓再贴现政策，就是中央银行通过制订或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求一种金融政策。再贴现政策的具体内容规定再贴现票据的种类。中央银行若公开挂牌，规定某些行业的票据可优先办理再贴

8、现。规定再贴现业务的对象。有一些国家对贴现对象有比较严格的限制。如美国联邦储备系统的再贴现业务只限在会员银行之间进行。再贴现率的决定。各国的再贴现率一般由中央银行决策机构统一确定。再贴现政策的作用影响商业银行的准备金和资金成本可产生告