新三板企业股权激励制度研究

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1、学校代码：10276学号：143100088EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw专业学位硕士学位论文MASTER‛STHESIS论文题目：新三板企业股权激励制度研究姓名余雅婷学科、专业法律硕士（在职）研究方向经济法（商法）指导教师孙宏涛论文提交日期2017年10月15日1新三板企业股权激励制度研究（摘要）专业：法律硕士（在职）研究方向：经济法（商法）作者姓名：余雅婷指导教师：孙宏涛所谓股权激励，是将公司的股权下放分配给公司的重要管理者，让他们能更加深入公司的发展与管理，给他们更多的责任与权利。能够在公司的管理事务中参与到公司的重

2、要事项决策中来，为公司发展承担更多风险，在公司经济发展壮大之时，能够更好地参与公司利润分配。当股权下放至管理者手中时，更多的责任以及与其自身密切相关的经营状况会促进他们为公司服务，并长久地留住人才。股权激励制度研究包含了多个学科的内容，如管理学、经济学、法学等。股权激励最先出现于经济学领域，随着各国监管股权激励的实施以及相关法律的实行，股权激励的研究逐渐扩大到了法学领域。经济学领域是最早研究股权激励制度的领域，因而该领域的研究成果也为法学领域的研究奠定了一定的理论基础。国外股权激励研究大都是从经济学的角度对股权激励制度进行实证研究和规范分析的。以股权激励制度为理论依据，美国学者

3、西奥多•W•舒尔茨和贝克尔等人提出人力资本产权理论；美国经济学家路易斯•凯尔索提出的双因素经济论；威尔森、罗斯、斯宾塞和泽克海森等经济学者等研究的委托—代理理论；其他还有公司社会责任理论和利益相关者理论。而股权激励制度的核心和基础恰好就是就是这些理论。二零一三年一月十六日，全国中小企业股份转让系统即文中提及的新三板市场正式上线，同年十二月十四日，国务院确定将新三板市场的规模扩大到全国，并发布有关文件——《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。1全国股份装转让系统作为一个主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务的系统，它不仅经过了国务院的批准，还有依法设立的全国性证

4、券交易场所，本文所述新三板企业即在全国部分转让系统挂牌公开转让股份的股份公司。现阶段落实股权激励制度的公司往往是实力较强的上市公司，相对于一些非上市公众公司也就是我们所说的新三板企业，他们在经营过程中股权激励机制没有太受关注。但通常这类企业大都属于技术密集型企业，其技术人才的引进及流入关系到企业的生存、久远成长。同时，新三板公司因其特性，其股权激励必然存在特殊性。目前因尚无专门、详细的规则，新三板企业股权激励方案中常泛起一些特殊的案例，在A股对应规则看来乃为乱象。本文将以金融大环境为实践基础，从上市公司、新三板企业激励模式和相关立法三个方面提出建议，正是由此，本文得出的股权激励

5、概念是广义上的，主要是指公司员工受到的上市公司和新三板企业的股份或股权形式的长期激励。中国新三板市场自2013年1月16日正式揭牌以来，经历了4年多快速而迅猛的发展，挂牌企业家数已经由揭牌之初的“老三板”200家增加到目前的新三板超过11,100家。从目前发展现状以及未来发展趋势来看，以资本市场全球视野的角度，中国新三板市场无疑会发展成为一个独一无二的资本市场。在2014年七月份提出的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中又对完善股份转让系统这一提议进行了强调。并且还建议建立更快捷多元的投资和融资机制，以实现全国的中小型企业能够获得更宽广的融资渠道，以此来促进我国

6、经济结构的进一步调整。2017年3月5日，李克强总理在政府工作报告中提出，我国要对资本主义市场的改革加以深化，并积极发展主板、创业板及新三板，同时对区域性股权市场予以规制。这是李克强总理连续5年在政府工作报告中提及发展多层次资本市场更是首次直接提及新三板。解读总理的这一段话，主要内容在于两个方面：一是新三板市场的发展已经上升到国家层面给予充分重视；二是并列提及新三版和创业板，这说明新三板和创业板具有同等重要的地位。4月24日，《证券法》修订草案提请全国人大常委会二审，草案二审稿将我国证券交易场所划分为三个层次，即分为证券交易所、新三板和按照国务院2规定设立的区域性股权市场三个层

7、次。长期以来，新三板的上位法缺失，监管依据不足，造成无法可依的尴尬局面，不利于新三板的健康发展，也与当前新三板规模的飞速增长相脱节。此次证券法二审稿虽对新三板只做了原则性的规定，但对新三板的市场定位进行了法律上的确认，为以后国务院或股转系统出台相关规范性文件提供了上位法依据。企业在新三板挂牌，意味着企业从私人公司转变为公众公司，必须面对公司经营和财务信息公开、规范经营成本增加、大股东控制权削弱等现实问题。但资本市场利必然是利大于弊，登陆新三板，是中小企业成长过程中伟大里程碑，对企业发展意义深