钢材三季度维持震荡上扬

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1、维持震荡上扬——2009年钢材二季度回顾与三季度展望大有期货苏斌主要观点：我们认为09年三季度钢材价格将继续维持震荡上涨行情◆供应压力犹存，但钢厂亏损局面以及产能控制力度的加强有利于减少供应压力。◆去库存化速度加快，三季度有望持续这一局面，但库存的绝对量将限制钢价涨幅。◆出口形势有望好转，因比价劣势有望好转，发展中国家需求旺盛。◆经济复苏的趋势已经形成，下游需求将继续保持回升。同时，三季度需考虑季节淡季的影响。◆原料价格上涨，钢材生产成本重心上移。受金融危机影响，钢价于2008年7月见顶回落，至2008年10月，

2、下跌幅度达50%。2008年10月中旬，中央4万亿固定资产投资计划出台实施提振市场信心，钢价出现企稳反弹。2008年2月，由于春节因素，贸易商看多后市，库存持续增长，而需求终端并未实际好转，导致钢价又重新进入下跌通道。进入4月份，全球宏观经济形势出现回暖的迹象，尤其是国内经济复苏迹象越来越明显，钢价再次启动，展开又一轮反弹，并持续至今。钢材期货上市后，延续这一轮反弹行情，价格探底回升，逐步拉抬，成交量逐步放大，螺纹钢0909合约最高创下63.4万手的日成交量，持仓量近期维持在30万手以上。价格区间位于3410-3

3、940元。1螺纹钢0909合约日K线图线材0909合约日K线图分析这一轮反弹行情，我们认为主要原因来自于：一、四万亿经济刺激计划显现效果，强大的财政政策刺激效应明显，宽松的货币政策提供大量的货币流动性，宏观经济复苏迹象明显，提升钢材需求拉动的预期；二、下游行业尤其是房地产行业再现蓬勃发展势头，有望拉动钢材的强劲需求；三、铁矿石谈判结果扑朔迷离，刺激大量的现货进口，铁矿石价格上涨，煤炭需求增加，价格上涨明显，焦炭成本增加。分析后市，钢价的波动主要受库存、产量、进出口量、需求、成本这几项因素影响，通过逐项分析这些因素

4、的变化将对钢价后市的走势提供很好的研判参考。一、产量分析：控制产能仍然任重道远，产业格局的改变是长期过程我国的钢铁产量逆势增长，产能过剩的局面犹存，上半年截至5月，我国累计生产粗钢2.17亿吨，较去年同期累计2.15亿吨增加0.02亿吨，并没有跟随宏观经济的回落而做出相应的市场调节，按照这种速度生产，全年粗钢产量将达到5.2亿吨的水平，隐藏巨大风险。粗钢月度产量钢材月度产量与同比增长50003570003060004000255000当月3000204000152000当月3000同比增10长率2000(%)10

5、005010000-50月8月月月月2月月月月月月月月040120408104081204081204年年年年年年7年年年年8年年年009200520052005200620062006200200720072008200200822009年5月1998年02月1998年07月1998年12月1999年05月1999年10月2000年03月2000年08月2001年01月2001年06月2001年11月2002年04月2002年09月2003年02月2003年07月2003年12月2004年05月2004年10月

6、2005年03月2005年08月2006年01月2006年06月2006年11月2007年04月2007年09月2008年02月2008年07月2008年12月大有期货大有期货2009年2月中国政府颁布的钢铁行业振兴计划中表示，将在未来几年有效控制我2国钢材产量。计划2009年我国粗钢产量回落到4.6亿吨左右，同比下降8%；消费量维持在4.3亿吨左右，同比下降5%，直接出口维持在总量的8%左右。到2011年，国内粗钢产量5亿吨左右，表观消费量4.5亿吨左右，工业增加值占GDP的比重维持在4%的水平。而宝钢、鞍钢、

7、武钢三大央企将在国内的联合重组中发挥先锋作用。国家发改委5月3日发布的文件称，要综合运用提高准入门槛、加强清洁生产审核、实施差别电价等手段，加快淘汰落后产能。防止产能过剩行业生产能力扩张和重复建设，不铺新摊子。项目安排必须符合重点产业调整振兴规划要求和相关产业规划和产业政策。同时，建立产能退出机制。国家工业和信息化部也已按照钢铁产业振兴规划，确定进一步将淘汰标准分别提高为400立方米和30吨。此外，工信部还正在研究如何淘汰2005年以来新建的400立方米以上。一直以来，我国钢铁行业淘汰落后产能经常陷入怪圈，政策的

8、执行力不足，分析上半年的情况，我们认为情况依然不容乐观，上半年产量的增加主要来自于中小钢厂，因为他们拥有成本的优势。这种局面暂时难以改变，尤其在目前经济复苏的强烈预期下，产能的控制仍然任重道远，但值得注意的是，此次产能的控制同时也伴随着钢厂的大范围亏损局面，市场的调节机制也有利于产量的控制。根据有关估算，2009年的国内粗钢供给将不超过4.7亿吨，考虑到2009年将加大淘