煤荒再次袭来，煤价即将大涨

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1、行业研究2009-11-23煤炭与消费用燃料维持煤荒可能再次来袭煤价涨幅将买入行业动态报告超预期分析师陈亮021-22169077◇报告起因：一周煤炭动态chenliang@ebscn.com◇潜在催化因素：关注煤价涨幅将超预期江建军◆电煤供给紧张,价格可能继续上涨：021-22169106全国电煤库存已接近警戒线之时，黑龙江再次发生特大矿难。我们判断，近期必jiangjj@ebscn.com将出现全国范围的电煤供给紧张，电煤现货价格还会持续上涨。我们上调对2010年年度电煤合同价的涨幅预测，幅度从之前的

2、5%上调到8%，预计明年电煤现货价格将在现有基础上再涨50元。行业与上证指数对比图从焦煤情况来看，由于目前钢铁价格见底回升，钢厂焦煤采购价已经开始上涨。230%山西、河北、河南和黑龙江等地焦煤采购价格明显上涨。由于海运费的大幅上涨和170%国际炼焦煤需求进一步恢复，我们预计占中国目前总需求10%的进口煤，会大幅减110%少；国内炼焦煤的需求将会显著增加，我们上调对2010年炼焦煤均价的涨幅预测，50%幅度从之前的8%上调至15%。-10%11-0802-0905-0908-09◆继续看好行业投资机会,上调

3、煤炭价格涨幅：煤炭与消费用燃料沪深300投资方面，继续维持上周观点，维持行业“买入”评级。近期极端的天气，以及黑龙江特大矿难都属于超预期因素。其对煤炭行业及煤价的影响，市场还未有充分反映（请参考我们11月22日报告《09年VS07年，“煤荒”可能重演》）。投资者相关报告：仍可以择机买入，建议“超配”。推荐电煤比例高、靠近市场终端的公司：露天煤业、09年VS07年，“煤荒”可能重演···················································2009-11-22上海能

4、源、兖州煤业、大同煤业。我们尤其看好距离黑龙江最近的露天煤业。未来煤炭行业的投资风险在于：(１)、山西煤炭复产对煤价造成冲击；(２)、资源一周煤炭动态:恶劣气候使得煤价上涨···················································2009-11-16税出台对煤炭公司业绩的不利影响。从山西供给上看，炼焦煤的供给更为确定，西山煤电和盘江股份成长性更好，金牛能源业绩弹性更大。从对冲资源税的风险来看，下游复苏或带来无烟煤投资机会我们认为山西煤炭公司议价能力更强，推荐整个

5、山西煤炭板块，排序：西山煤电、···················································2009-11-09潞安环能、大同煤业、国阳新能、兰花科创。煤炭“资源整合”明年将在全国范围内推进··················································2009-10-30证券公司EPS(元)股价投资评级一周煤炭动态:用煤旺季和经济复苏刺激煤代码名称08A09E10E价上涨000933神火股份32.912.30.861.63买入·

6、·················································2009-10-26600188兖州煤业22.081.220.891.15增持600124兰花科创43.62.452.12.53买入000983西山煤电40.851.441.081.93买入601699潞安环能52.692.482.022.38买入601898中煤能源14.830.520.520.61增持601918国投新集20.640.650.670.91增持601088中国神华37.671.341.71.

7、91买入600348国阳新能47.781.511.92.19买入600395盘江股份31.761.080.981.34买入光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。2009-11-23煤炭与消费用燃料历史相似：矿难、气候不期而至，电煤库存快速下降把07年底08年初“煤荒”前后的形势，与当前形势进行对比，我们发现

8、两者有极为相似的地方：都发生了重大矿难；都出现极端异常的气候；电煤库存均快速下降。当然，目前的形势与07年底08年初“煤荒”也有一些不同之处：1）、本次黑龙江的矿难，直接影响东三省煤炭供给，对全国煤炭供给的影响将是间接的（山西被整合煤矿很难一边技改一边出煤）；2）、09年暴雪等极端气候，是否会持续出现，还是未知数。表1、09年VS07年矿难20092007全国中央直供电厂电煤最近一个月库存下降20%；2007年11月底，为28