金融集聚对企业融资成本影响的研究--基于A股制造业企业的分析

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1、分类号：学校代码：１０６９７密级：公开学号：２０１６３１１０３ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ士专业字位ｉ２文ＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒｔｈｅＰｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒ金融集聚对企业融资成本影响的研究基于Ａ股制造业企业的分析学科名称：金融：作者：吕婧指导老师俞颖副教授西北大学学位评定委员会二〇一八年六月Studyontheinfluenceoffinancialagglomerationonenterprisefinancingcost---Basedontheanalysi

2、sofa-sharemanufacturingenterprisesAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinFinanceByLvJingSupervisor:YuYingAssociateProfessorMay2018摘要本文从微观企业的角度研究了金融集聚对企业融资成本的影响，认为金融集聚通过集聚社会闲置资金形成储蓄、提高金融市场流动性、缓解信息不对称以及转移与管理风险四条途径能够有效降低企业的融资成本。本文以A股483家制

3、造业企业为研究样本，通过构建面板数据模型进行实证研究发现：对于全样本和国有企业，金融集聚与企业融资成本之间呈显著的负相关关系。但是对于非国有企业，虽然也存在负相关关系但却并不显著，主要是由于银行业集聚与非国有企业融资成本间的负相关关系不显著，其原因在于非国有企业在融资过程中面临着严重的信贷歧视。从地区角度来看，东部和中西部地区均存在金融集聚与企业融资成本间呈显著的负相关关系，但是由于我国大量的金融资源都集中在东部地区，因此这种负相关关系在东部地区更为明显。进一步，本文通过中介效应检验发现在金融集聚与企业融资成本间的负相关关系中，企业信息透明度和股票市场流动性的中介效应均存在，说

4、明一方面金融集聚对企业融资成本具有直接的负效应；另一方面金融集聚通过提高企业信息透明度和股票市场流动性对企业融资成本产生间接的负效应。关键词：金融集聚，企业融资成本，信息不对称市场流动性1ABSTRACTThisthesisstudiedfromtheangleofthemicroenterprisefinancialagglomerationeffectsonenterprisefinancingcosts.Andthefinancialagglomerationformsthroughgatheredsocialsaving,increasemarketliquidity,

5、easetheinformationasymmetryandtransferandmanagerisk,whichcaneffectivelyreducetheenterprise'sfinancingcosts.Thisthesis,483manufacturingenterprisesastheresearchsample,buildpaneldatamodeltodoempiricalresearch.Theauthorfoundoutthatforthewholesampleandstate-ownedenterprises,financialagglomeration

6、hassignificantnegativeeffectonenterprisefinancingcosts.Butforthenon-state-ownedenterprises,althoughtherearenegativecorrelationbuttherelationshipisnotsignificant,mainlybecausebankagglomerationandnon-state-ownedenterpriseshavenosignificantnegativecorrelationrelationshiponthecostoffinancing.The

7、reasonisthatnon-stateenterprisesisfacingaseverecreditdiscriminationintheprocessoffinancing.Fromtheviewofarea,theeastandpartsoftheMidwesthavefinancialagglomerationandenterprisefinancingcostshassignificantnegativecorrelationrelationshipwithfinanciala