分级基金介绍暨投资策略

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1、分级基金介绍暨投资策略广发证券高级投资顾问章丹群一、分级基金的概念二、分级基金的几个关键词三、价格特点四、价格影响因素五、操作策略目录通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金两类份额的特征：一般情况下，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，称为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，称为“B类份额”分级基金标题信息银华中证等权重90指数基金场内认购自动按照1:1拆分为银华金利和银华鑫利，银华金利约定年收益为一年期存款基准利率（税后）+3.50%，

2、银华鑫利分配满足A后的剩余部分。分级基金举例标题信息分级基金的几种模式标题信息募集方式A份额B份额封闭期满运作机制配对转换机制1、场外、场内认购全部自动拆分上市交易上市交易封闭期满转为LOF无2、场内认购自动拆分上市交易上市交易定期或不定期折算有3、分开募集、合并运作不上市，定期开放申购赎回上市交易封闭期满转为LOF无场内认购分拆模式标题信息一、分级基金的概念二、分级基金的几个关键词三、价格特点四、价格影响因素五、操作策略目录杠杆配对转换折算分级基金的几个关键词标题信息静态来讲，杠杆比例可理解为B份额通过融资放大自己收益的比，可用（融资额+本金）/本金来计算，即（A+B

3、）/B或者A/B+1。A：B越大，意味着每份B向每份A借的钱越多，杠杆比例越大银华中证等权重90指数基金场内认购自动按照1:1拆分为银华金利和银华鑫利，银华金利约定年收益为一年期存款基准利率（税后）+3.50%。银华鑫利持有人相当于向银华金利持有人以一年期存款基准利率（税后）+3.50%的年利率借1元钱和它自己拥有的1元钱合并在一起进行指数化投资。A：B=1:1，杠杆比例为（1+1）/1=2；信诚中证500分级A：B=4:6，则杠杆比例为（4+6）/6=1.67静态杠杆标题信息动态杠杆，即母基金净值每变动1个单位B份额净值的变动率。假设某基金B的静态杠杆为m，母基金净值

4、从N1变为了N2，那么B份额动态杠杆比计算如下：当母基金净值为N1时，B份额单位净值为（m+1）N1－mA，当母基金净值为N2时，B份额单位净值为（m+1）N2－mA，母基金的净值变化比＝（N2－N1）/N1，B份额的净值变化比＝{[（m+1）N2－mA]－[（m+1）N1－mA]}/[（m+1）N1－mA]，B的动态杠杆＝（m+1）N1/[（m+1）N1－mA]m越大，该值越大；N1越小，该值越大动态杠杆标题信息动态杠杆标题信息情景1净值1净值2净值涨幅银华中证90等权重1.51.5151.00%银华金利1.0011.0020.10%银华鑫利1.9992.0281.4

5、5%情景2净值1净值2净值涨幅银华中证90等权重11.011.00%银华金利1.0011.0020.10%银华鑫利0.9991.0181.90%情景3净值1净值2净值涨幅银华中证90等权重0.70.7071.00%银华金利1.0011.0020.10%银华鑫利0.3990.4123.26%将场内两种份额基金配对申请转为场外可以按照净值赎回，或者将场外基金申请转为场内，自动分拆的约定例如银华中证等权重90基金，每1份银华金利加上一份银华鑫利可以申请换成2份银华中证等权重90基金信诚中证500基金，每4份信诚中证500A加上每6份信诚中证500B可以申请转换成10份信诚中证

6、500基金配对转换标题信息配对转换形成套利机会标题信息通过“场内按比例买入两种份额-配对-赎回基金”或“申购基金-拆分-场内卖出”的方式实现套利。套利整个过程完成需要3个工作日，有一定的时间风险。配对转换套利标题信息配对转换影响两类份额折溢价申万菱信深成分级2010年10月22日成立银华深证100分级2010年5月7日成立标题信息兴全合润分级2010年4月22日成立建信策略主题分级2011年5月6日成立标题信息嘉实多利分级2011年3月23日成立中欧鼎利分级2011年6月16日成立标题信息定期折算：不定期折算：1、当母基金净值大于某个值时或2、当B份额净值小于某个值时。

7、折算前后，A、B配比保持不变折算标题信息定期折算：对银华金利份额和银华90份额进行应得收益的定期份额折算，银华金利净值归1不定期折算：对银华金利、银华鑫利、银华中证等权重90净值全部归11、当母基金净值大于2时2、当B份额净值小于0.25时折算（以银华中证等权重90为例）标题信息银华金利份额每个会计年度12月31日份额净值超出1.000元部分，将折算为场内银华90份额分配给银华金利份额持有人。银华90份额持有人持有的每2份银华90份额将按1份银华金利份额获得新增银华90份额的分配。持有场外银华90份额的基金份额持有人将按前述折算方式获得新