金融杠杆对经济波动的影响研究

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1、学校代号10532学号S152501670分类号密级硕士学位论文金融杠杆对经济波动的影响研究学位申请人姓名蒋骄亮培养单位经济与贸易学院导师姓名及职称陈乐一教授学科专业理论经济学研究方向宏观经济理论与政策论文提交日期2018年3月学校代号：10532学号：S152501670密级：湖南大学硕士学位论文金融杠杆对经济波动的影响研究学位申请人姓名：蒋骄亮导师姓名及职称：陈乐一教授培养单位：经济与贸易学院专业名称：理论经济学论文提交日期：2018年3月论文答辩日期：2018年5月答辩委员会主席：罗能生ResearchontheI

2、nfluenceofFinancialLeveronEconomicFluctuationbyJIANGJiaoliangB.E.(LanZhouUniversityofFinanceandEconomics)2015AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinAppliedEconomicsintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfe

3、ssorChenLeyiMarch,2018湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本

4、人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日I金融杠杆对经济波动的影响研究摘要改革开放以来，伴随着我国经济的高速增长，我国金融杠杆化水平也不断上升，尤其是2008年金融危机之后，随着政府“四万亿”经济刺激政策的推出，我国金融杠杆化水平更是迅速攀升。然而进入上世纪80年代以来，金融部门与实体部门

5、的融合度不断上升，金融杠杆会对宏观经济产生怎样的影响也开始引起人们的日益担忧。为此，2015年12月18日至20日在北京召开了中央经济工作会议，会议上将“去杠杆”确立为我国2016年的五个主要任务之一。去杠杆作为五个主要任务之一第一次受到了政府如此的重视，显示金融杠杆将会对宏观经济产生重要影响。国内外学者对金融杠杆与宏观经济相关方面的既有研究主要集中于金融杠杆对经济增长以及金融系统稳定性的影响，金融杠杆与经济波动间关系的研究被忽视。鉴于经济波动同样是宏观经济的重要组成部分，因此从经济波动的研究视角出发，首先从金融加速器机

6、制、投资风险分散机制以及金融创新机制分析了金融杠杆与经济波动的影响关系，理论研究表明，金融杠杆与经济波动可能并不存在着线性的影响关系，而表现为一种U型的影响关系。之后为进一步探讨金融杠杆对经济波动的影响，论文采用全球111个国家1980-2015年的跨国面板数据，从实证的角度研究了金融杠杆对经济波动的影响。研究发现，金融杠杆与经济波动确实存在着显著的“U”型影响关系。在解决实证研究中可能存在的异方差以及内生性问题后，结论依旧成立，即金融杠杆程度较低时，金融杠杆上升会引起经济的向下波动，当金融杠杆超过某一临界值时，金融杠杆

7、水平的上升则会加剧经济的波动，引起经济的向上波动。进一步研究发现，金融杠杆对经济波动的影响在不同样本中存在着异质性影响，具体表现为在非OECD国家中，金融杠杆对经济波动存在着显著的“U”型影响关系，而在非OECD国家中，则并不存在着这种影响。最后在采取多种方式进行稳健性分析后，结论依旧支持金融杠杆对经济波动的非线性影响关系。基于理论与实证研究结果，结合我国经济发展的现状，为降低金融杠杆可能对我国经济波动产生的影响，论文提出如下政策建议：建立科学合理的政策制定程序；实施金融杠杆目标制管理；完善金融杠杆风险预警机制建设；深化

8、金融监管机制改革；建立健全社会主义市场经济体制，以期通过以上政策建议降低金融杠杆对我国经济波动的影响。关键词：金融杠杆；经济波动；“U”型II硕士学位论文AbstractSincethereformandopeningup,alongwiththerapideconomicgrowthinChina,thelevel