基于改进的DCF模型的一汽丰田企业价值评估案例研究

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1、分类号：单位代码：１０１４０’公开密级：学号：４０３１６４０５３Ｃ０ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ专业学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ基于改进的ＤＣＦ模型的－一汽丰田企业价值评估案例研究论文题目：ＡｃａｓｅｓｔｕｄｙｏｆＦＡＷＴｏｙｏｔａｃｏｒｐｏｒａｔｅｖａｌｕｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔ英文题目：ｂａｓｅｄｏｎｉｍｐｒｏｖｅｄＤＣＦｍｏｄｅｌ．论文作者：李嘉雯指导教师：李铭洋副教授专业：资产评估完成时间二〇○一

2、八年四月：＃辽宁大学硕士专业学位论文基于改进的DCF模型的一汽丰田企业价值评估案例研究AcasestudyofFAWToyotacorporatevalueassessmentbasedonimprovedDCFmodel.作者：李嘉雯指导教师：李铭洋副教授专业：资产评估专业方向：企业价值评估答辩日期：2018年5月二○一八年三月·中国沈阳摘要随着我国资产评估业务的不断发展，企业价值评估发挥着越来越重要的作用，不仅仅为企业间的交易活动提供价值参考，也为企业经营决策、投资者的投资活动提供了重要参考依据。成本法在资产评估实务中最

3、为广泛，但值得注意的是，收益法、市场法的重要性也得到了更多的重视。汽车行业与关乎国民经济的很多行业息息相关，是促进我国经济发展的重要推动力。目前，我国现有的汽车企业价值评估案例不多，多集中在上市企业，采用市场法。考虑到非上市企业的数据披露不完全，市场法的准确性大幅度降低，收益法把被评估对象作为一个整体考虑，对汽车企业价值的评估，尤其是非上市汽车企业的价值评估，是十分重要的。传统收益法评估汽车企业价值时并未考虑到其特殊的周期性行业特点，对收益期的划分、贴现率的选择存在较大的争议，影响了评估结果的准确性。本文以天津一汽丰田股东全部权益价

4、值评估为例，首先介绍了市场法与收益法的评估过程与结果，并对评估结果进行分析，总结归纳出原始评估结果存在的误差，并针对企业周期性造成的偏差提出对DCF的改进。本文主要针对预测期的设定进行改进。然后，通过情景分析法详细分析汽车行业的基本特征、未来发展前景以及天津一汽丰田的发展计划等内容，设置不同前景的预测期，避免使用任何一种单一前景可能造成的巨大偏差，分别计算出企业未来现金流量，进而计算出股东全部权益价值，运用专家打分法为不同前景设置权重，加权后得到应用改进的DCF模型的评估结果。并对运用改进的DCF模型的评估结果与原评估结果进行分析对

5、比，验证其准确性。最后，回顾整体研究过程，提出结论与不足，展望未来的研究方向，本文主要的研究结论为关键词：企业价值评估DCF模型周期性公司IABSTRACTWiththedevelopmentofassetassessmentbusinessinChina,corporatevalueassessmentplaysanincreasinglyimportantrole.Itnotonlyprovidesvaluereferencefortransactionactivitiesamongenterprises,butalsosupp

6、ortsbusinessdecisionandinvestmentactivitiesforinvestors.Inassetvaluationpractice,thewidestuseisthemeanofcost.Thereisnodoubtthattheimportanceoftheincomeapproachandthemarketapproachhasalsoattractedmoreattention.Theautomobileindustryiscloselyrelatedtomanyindustrieswhichin

7、fluencethenationaleconomy.AnditisanimportantdrivingforceforthepromotionofChina'seconomicdevelopment.Atpresent,therearenotenoughvaluationcasesofautomobilecompanies,whicharemostlyconcentratedinlistedcompaniesandusingmarketmethods.However,consideringthatthedatadisclosureo

8、fnon-listedcompaniesisincomplete,theaccuracyofmarketapproachisgreatlyreduced.Theincomeapproach,consideringtheevaluati