风险投资对新三板挂牌企业经营水平影响分析

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20160290金融硕士专业学位论文风险投资对新三板挂牌企业经营水平影响分析学位申请人：张峻豪指导教师：尹成远教授学位类别：硕士专业学位学科专业：金融硕士授予单位：河北大学答辩日期：二〇一八年五月ClassifiedIndex：CODE：10075U.D.C：NO：20160290ADissertationfortheDegreeofMasterAnAnalysisabouttheInfluenceofVentureCapitalontheOperatingLeveloftheNewOTCMarketListingCompanies

2、Candidate：JunhaoZhangSupervisor：Prof.ChengyuanYinAcademicDegreeAppliedfor：Master'sDegreeSpecialty：FinanceUniversity：HebeiUniversityDateofOralExamination：May,2018河北大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行的研宄工作及取得的研宂成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教育机构的

3、学位或证书所使用过的材料一。与我同工作的同志对本研宄所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了致谢。作者签名：日期年Ｚ月ｋ日学位论文使用授权声明本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本学位论文属于１、保密口，在年月日解密后适用本授权声明。２、不保密ｓ“”（请在以上相应方格打Ｖ）０作者签名：日期：年＿—丄月上—日导师签名：日期：年６

4、月＾日＿保护知识产权声明本人为申请河北大学学位所提交的题目为（ｊＳ細上峨知挪＾的学位论文，是我个人在导师指导并与导师合作的果，研究工作及取得的研究成果是在河北大学所提供的研宄经费及导师的研宂经费资助下完成的。本人完全了解并严格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定的各项法律、行政法规以及河北大学的相关规定。学本人声明如下：本论文的成果归河北大学所有，未经征得指导教师和河北大的书面同意和授权，本人保证不以任何形式公开和传播科研成果和科研工作内容。如果违反本声明，本人愿意承担相应法律责任。声明人：日期：ｉ＾日七縫贫摘要摘要新

5、三板自2013年扩容以来，实现了跨越式的飞跃，不到五年的时间里，已经有超过一万家企业在新三板挂牌上市。相对于新三板发展的瞩目成就，国内对新三板的研究还比较少。本文主要希望通过探究风险投资对新三板挂牌企业经营水平的影响，来增加各界对新三板的认识。本文选择2014年在我国新三板挂牌的1143家企业作为研究样本，通过配对对比分析，研究了有风险投资支持的挂牌企业和没有风险投资支持的挂牌企业在挂牌后的经营业绩，经营合规情况等，来讨论引入风险资本对我国新三板企业经营水平的影响。此外，本文还通过比较不同特征的风险投资所支持的企业在挂牌后的经营表现，来验证风险投资声誉的高低，风险投资持股

6、比例的大小以及风险投资是否联合持股对新三板企业带来的影响。根据对比检验结果进行分析，发现没有风险机构参与的新三板企业在挂牌之后拥有较强的盈利能力和营运能力，而两者的发展能力并没有显著差异，结论符合“逆向选择理论”的观点，即质量不好的企业更倾向于寻找外部风险投资的支持。此外，没有风险机构参与的挂牌企业更容易在管理和决策层面出现合规风险，造成企业资产和投资人的损失。在不同特征的风险投资给企业带来的影响方面，研究发现高声誉风险资本支持的企业比低声誉风险资本支持的企业在挂牌后有更好的盈利能力，符合“逐名理论”的观点；风险投资的持股比例越高，企业的盈利能力反而越差；而风险资本联合持

7、股的企业在挂牌后的盈利能力显著高于风险资本单一持股的企业。最后，根据结论提出几点政策建议。风险资本，监管机构和企业本身在风险投资行业中都有着至关重要的作用，新三板的发展是多方努力的结果。关键词：新三板风险投资挂牌企业盈利能力I河北大学金融硕士学位论文AbstractSincetheexpansionoftheNationalEquitiesExchangeandQuotationsin2013,ithasachievedaleapforward.Injustfiveyears,morethan10,000enterprises