游戏企业横向并购商誉风险研究--以掌趣科技2013年-2015年并购为例

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1、分类号：密级：学校代码：11078保密日期：学号：2111664065保密期限：广州大学硕士学位论文游戏企业横向并购商誉风险研究——以掌趣科技2013年-2015年并购为例张凯菲学科专业（领域）：会计研究方向：财务管理论文答辩日期：指导教师（签名）：答辩委员会主席（签名）：答辩委员会委员（签名）：摘要论文题目：游戏企业横向并购商誉风险研究——以掌趣科技2013年-2015年并购为例学科专业：会计硕士学位申请人：张凯菲指导教师：黄琼宇摘要2013年以来，受到国家的政策性鼓励、产业的转型升级以及智能手机普及等因素的驱动，手游市场发展迅速，呈现出一派繁荣的景象，游戏行业并购价格随着二级市

2、场估值的提升而水涨船高。高溢价收购不仅助长了并购市场的表面繁荣，同时也产生了高商誉以及潜藏的商誉减值风险。本文以掌趣科技2013年至2015年并购事项为研究对象，从三个方面展开分析：（1）并购中巨额并购商誉形成的影响因素；（2）并购后商誉面临的减值风险来源；（3）商誉减值风险可能导致的经济后果。研究表明：（1）在并购商誉的形成方面，标的企业的估值是并购商誉形成的基础，同时，并购市场的价格特征和业绩承诺会在一定程度上对其规模产生影响；（2）在商誉减值方面，除并购交易后的经营情况、管理层对会计信息的操纵动机、业绩承诺达标情况及其后续处理会对其产生影响外，公司治理的质量也是影响商誉减值风

3、险的重要因素。在掌趣科技的案例中，商誉风险造成最直接的经济后果是拖累了当期的业绩表现，给外界传递了利空信号，在短时间内造成了市场负面反应。与此同时，它给企业带来的威胁间接触发了内部人通过减持、离职来达到提早规避风险的动机。通过对掌趣科技案例的分析，笔者得到以下三点启示：（1）从企业的角度出发，商誉风险的规避需注意以下两个方面：首先，游戏企业并购不仅需要在购前下足功夫，更应重视购后业务与资源之间的互纳吸收，着眼企业的长期发展；其次，业绩承诺是个双刃剑，应充分考虑其完成的条件，在制定补偿条款时实事求是、重视承诺期的设置以及留下修改补偿条款的空间。（2）中介机构在对游戏企业进行价值评估时

4、，应对各种评估结果的差异进行合理分析。可同时选择市场法和收益法进行评估，在通过收益法求得绝对值评估价值的同时，利用市场法取得较为合理的估值区间，增强客观性和合理性，从源头上降低商誉风险。（3）中小投资者不能仅依赖于政策和规章提供的保护，还应提高自身的专业能力。从根本上摒弃机会主义的心态，避开题材炒作，回归“价值投资”。在选择投资标的时除了考虑其财务绩效外还应关注企业的公司治理情况。关键词：商誉风险；游戏企业；横向并购；掌趣科技论文类型：案例分析I广州大学会计硕士专业学位论文Title：StudyontheRiskofhorizontalM&AofGoodwillinGameEnte

5、rprises——theCaseStudyBasedonURPALMCo.,LtdSpecialityorProfessionalFields：MasterofProfessionalAccountingApplicant：ZhangKaifeiSupervisor：HuangQiongyuABSTRACTSince2013,bytheencouragementoffavorablepoliciesissuedbythestate,industrialtransformationandthepopularityofsmartphones,thepriceofM&Ainthegame

6、industryhasalsorisenwiththepromotionofthetwolevelmarketvaluation.InadditiontotheprosperityoftheM&Amarket,theriskofgoodwillimpairmentcausedbythehighpremiumisalsoassociatedwiththeacquisitionofhighpremium.ThisthesismakesananalysisfromthecaseofDURPALMCo.,Ltd.Theanalysisiscarriedoutinthreeaspects,i

7、ncludingthefactorsaffectingtheformationofhugemergersandacquisitionsinM&Acases,thesourceofimpairmentriskaftermergerandacquisition,andthepossibleeconomicconsequencesofreputationreductionrisk.Thestudyfindsthatthevaluationoftheunderlyingent