高管薪酬差距、股权资本成本与公司绩效

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：高管薪酬差距、股权资本成本与公司绩效ExecutivePayGap，EquityCapitalCostandCorporatePerformance作者姓名：陈培毅指导教师姓名及学位、职称：李艳虹副教授学科、专业名称：金融学学位类型：学术学位论文提交日期：论文答辩日期：2018.5.30答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：暨南大学硕士学位论文摘要随着市场经济的逐步发展，上市公司在市场中的地位变得日趋重要。在公司治理中，由于所有权和经营权的分离，必然导致信息不对称，进而存

2、在委托—代理问题。委托—代理问题会产生较高的监督成本，致使公司行政效率低下，管理水平停滞不前，陷入不良发展困境。高管薪酬激励是减少信息不对称，解决委托—代理问题，并能够在保持公司稳步发展的情况下，同时满足所有者和经营者的共同利益，完成公司远期发展宗旨的内部治理机制。现有研究已经表明高管薪酬与公司绩效之间存在着密切的关系，高管薪酬对于公司绩效而言具有极强的激励作用。但由于我国公司长期以来缺乏对股权资本成本的认识，没有形成科学合理的成本观，致使股权资本成本在公司治理机制中无法发挥其应有的作用。本文以锦标赛理论和行为理论为基

3、础，结合股权资本成本，通过使用2011-2016年我国沪深A股上市公司的面板数据，同时引入中介效应模型，试图发现薪酬差距、股权资本成本与公司绩效三者之间的关系。最后的实证结果表明：第一，高管薪酬差距增大能够激发公司生产效率，提升公司业绩；薪酬差距与公司绩效之间的关系是倒U型的非线性关系。第二，当公司高管薪酬差距增大时，公司的股权资本成本会相应减小。公司股权资本成本与高管薪酬差距呈反比关系。第三，股权资本成本能显著影响公司绩效。第四，股权资本成本可以作为中介变量，对公司绩效产生显著的中介效应。本文研究结果证实上市公司可以

4、通过增加高管薪酬差距，减小股权资本成本的方式，来解决委托—代理问题和实现高管薪酬激励，更有效地提高公司绩效。关键词：薪酬差距；公司绩效；股权资本成本；中介效应I暨南大学硕士学位论文ABSTRACTWiththegradualdevelopmentofmarketeconomy,thestatusoflistedcompaniesinthemarkethasbecomeincreasinglyimportant.Incorporategovernance,duetotheseparationofownershipandm

5、anagementrights,itwillinevitablyleadtoinformationasymmetry,andthenthereisacommission-agentproblem.Thecommission-agentproblemwillresultinhighersupervisioncosts,andleadtolowadministrativeefficiencyofthecompany,stagnatingmanagementlevel,andmakingthecompany'sdevelop

6、mentintoadifficultsituation.Executivecompensationincentivesareeffectiveinternalgovernancemechanismstoreduceinformationasymmetry,solvethecommission-agentproblem,satisfytheinterestsofownersandoperatorssimultaneously,andalignthegoalsofbothparties.Itcouldcompletethe

7、company’slong-termdevelopingobjectiveswithkeepingitdevelopingsteadily.Recentresearchhasshownthatthereisacloserelationshipbetweenexecutivecompensationandcompanyperformance.Executivecompensationhasastrongincentiveeffectoncompanyperformance.However,duetothelackofun

8、derstandingoftheequitycapitalcostforalongperiodoftime,ourcountry’senterpriseshavenotformedascientificconceptaboutthecost,itmakestheequitycapitalcostcannotplayaroleint