交叉上市提高公司价值的案例分析--以中信证券和海通证券为例

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1、专业学位硕士学位论文交叉上市提高公司价值的案例分析——以中信证券和海通证券为例作者姓名刘雅慧学位类别金融硕士指导教师王仁曾教授李川所在学院经济与贸易学院论文提交日期2018年4月ACaseStudyofCross-listingtoEnhancetheCompany'sValue--BaseonCITICSecuritiesandHaitongSecuritiesADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：LiuYahuiSupervisor：Prof.WangRenzengSouthChinaUni

2、versityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F830学校代号：10561学号：201621935768华南理工大学硕士学位论文交叉上市提高公司价值的案例分析——以中信证券和海通证券为例作者姓名：刘雅慧指导教师姓名、职称：王仁曾教授申请学位级别：硕士学科专业名称：金融研究方向：证券投资分析论文提交日期：2018年4月9日论文答辩日期：2018年5月24日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：田秋生教授委员：陈杰副研究员、徐淑芳教授、黄健梅副教授、朱晖副教授摘要截至2017年12月31日，已有98家A+

3、H股交叉上市公司。在2015-2017年期间，新增8家证券公司交叉上市，占该三年交叉上市量的约57%。在证券行业中，中信证券和海通证券是最早完成交叉上市的。理论上以市场分割假说、投资者认知假说、流动性假说和绑定假说分析，认为交叉上市能够提高公司价值，但也有一些学者对这些假说提出质疑。现实上，我国部分交叉上市公司存在竞争实力不足、海外市场开发能力不足、募集资金使用欠缺规划的问题，影响了交叉上市在提高公司价值方面的作用。随着全球化的发展，预计未来将会有更多的A股上市公司考虑交叉上市。本文的研究目的是分析交叉上市能否提高公司价值，以及交叉上市如何才能提高公司价值。本

4、文通过中信证券和海通证券的案例分析，发现交叉上市提高了其公司价值。首先在股票发行方面，安排了适合公司的发行规模、承销安排、发售架构、发行时间和价格、以及超额配售选择权，成功发行了H股。其次，交叉上市增加了公司的净资产和资产规模。另外，公司将交叉上市募集资金投入到融资融券业务和国际化战略发展中，符合行业发展趋势和公司自身战略，完善了公司的业务结构和国际化程度。最后，利用指标分析和行业比较，发现通过交叉上市，公司增加了资产规模、收入水平，完善了营业收入结构，促进了国际化发展。本文综合分析认为中信证券和海通证券交叉上市提高了公司价值。对于即将交叉上市的A股公司来讲，

5、启示是公司应充分发挥交叉上市在增加净资产和资产规模方面的作用，并将募集资金合理投入于公司业务发展，提高公司价值。关键词：交叉上市；公司价值；案例分析；证券公司IAbstractTherewere98A+Hcross-listedcompaniesasofDecember31,2017.Eightsecuritiescompaniescrosslistedoverthepast2015-2017years,andthepercentagewasabout57%ofcross-listedcompaniesinthisthreeyears.CITICSecurit

6、iesandHaitongSecuritieswerethefirsttocrosslistinginthesecuritiesindustry.Intheory,marketsegmentationhypothesis,investorrecognitionhypothesis,liquidityhypothesisandbondinghypothesisbelievethatcross-listingcanimprovethevalueofthecompany,butsomescholarsquestionedit.Infact,someChinesecr

7、oss-listedcompanieslackofcompetitiveness,marketingcapabilityoverseasandplanningforfunds,whichaffectstheresultofcross-listinginimprovingthevalueofthecompany.Withthedevelopmentofglobalization,moreA-sharelistedcompanieswillconsidercross-listinginthefuture.Thepurposeofthispaperistoanaly

8、zewhethercrosslisti