股票量化因子的动量、风险及其投资策略研究

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1、专业学位硕士学位论文股票量化因子的动量、风险及其投资策略研究作者姓名彭永喻学位类别金融硕士指导教师于孝建副教授温尚清所在学院经济与贸易学院论文提交日期2018年5月StockquantizationFactormomentum、RiskandInvestmentADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：PengYongyuSupervisor：AssociateProf.YuXiaojianSouthChinaUniversityofTechnologyGua

2、ngzhou,China分类号：F832.48学校代号：10561学号：201621935812华南理工大学硕士学位论文股票量化因子的动量、风险及其投资策略研究作者姓名：彭永喻指导教师姓名、职称：于孝建副教授申请学位级别：硕士学科专业名称：金融研究方向：量化投资论文提交日期：2018年05月17日论文答辩日期：2018年05月24日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：杨春鹏教授委员：屠新曙教授李成青高级经济师邓可斌教授陈建国副教授摘要近年来，“因子投资”概念逐渐成为资产管理领域非常重要的理

3、念之一。区别于传统的投资组合理论，“因子投资”不是简单关于股票和债券等传统资产的多元化投资，而是以因子为资产配置对象，侧重于构建能产生溢价的最优因子敞口组合，国内外学者也对“因子投资”进行了一系列的研究。本文以“因子投资”概念为研究基础，基于研究时段中国A股的数据，根据选定的因子指标，构造了六种不同类型的单因子组合，并根据单因子组合累积净值的高低以及单因子组合间相关性的大小，选取了其中的9种单因子组合作为本文的主要研究对象。然后本文对选取的9种单因子组合的历史绩效，动量特征，风险特征，相关性变化，在牛熊市的不同表现以及其

4、在fama五因子上的暴露大小进行了分析。以此为基础，本文构造了基于不同组合构建方法的多因子组合，以沪深300市场指数的收益与风险为比较基准，对比了相同时段内不同多因子组合的收益及风险指标，分析其表现优劣。研究结果表明，加入趋势策略对单因子组合分配等权重的方法是最优的多因子组合构建方法。关键词：股票量化因子；因子动量；风险平价；多因子组合IAbstractInrecentyears,"Factorinvestment"hasgraduallybecomeoneofthemostimportantconceptsinthef

5、ieldofassetmanagement.Beingdifferentfromthetraditionalportfoliotheory,“FactorInvestment”isnotsimplyadiversifiedinvestmentintraditionalassetssuchasstocksandbonds.Instead,itusesfactorsastheassetallocationobjects,andfocusesonbuildingtheoptimalfactorexposureportfolio

6、thatcangeneratepremiums.Foreignanddomesticscholarsalsoconductedaseriesofstudieson"factorinvestment."Thispaperusestheconceptof"factorinvestment"astheresearchbasis,basedonthedataofChinaA-Sharesduringtheresearchperiod,weconstructedsixdifferenttypesofsingle-factorpor

7、tfoliosaccordingtotheselectedfactorindicators,andthen,weselectedninesingle-factorportfoliosasthemainresearchobjectsbyta-kingaccountofthelevelofcumulativereturnsofsingle-factorportfoliosandthesizeofthecorrelationbetweenthesingle-factorportfolios.Afterthat,thispape

8、ranalyzesthehistoricalperformance,momentumcharacteristics,riskcharacteristics,andcorrelationchangesoftheselectedninesingle-factorportfolios,alsothedifferentper