机构投资者减持对企业盈余管理的影响--以ZT公司为例

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1、分类号密级公开UDC编号20161550077硕士学位论文机构投资者减持对企业盈余管理的影响——以ZT公司为例申请人姓名袁雪莲导师姓名及职称左志刚，教授申请学位类别专业学位学科专业名称会计硕士培养单位会计学院MPAcc教育中心学位授予单位广东外语外贸大学2018年5月13日分类号密级公开UDC编号20161550077广东外语外贸大学硕士学位论文机构投资者减持对企业盈余管理的影响——以ZT公司为例TheEffectofInstitutionalInvestorsonEarningsManagement—BasedontheZTcase申请人姓名袁雪莲导师姓名及职称左志刚，教授申

2、请学位类别专业学位学科专业名称会计硕士论文提交日期2018年5月9日论文答辩日期2018年5月13日答辩委员会学位授予单位广东外语外贸大学独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得广东外语外贸大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：2018年5月13日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解广东外语外贸大学有关保留、使

3、用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权广东外语外贸大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：2018年5月13日签字日期：2018年5月13日摘要学术界与实务界一直关注的一个热点话题就是公司的盈余管理，学者们从不同的角度深入分析公司盈余管理产生的原因及各种影响因素，力求通过各种途径对企业的盈余管理行为进行防范与约束。其中，机构投资者投机套利成为公司实施盈余管理的重要动机之

4、一，他们减持股票对公司和其他利益相关者都有着重要的影响。本文在对国内外相关文献梳理的基础上，以A股上市公司ZT为例，对机构投资者减持与盈余管理之间的关系和机理进行具体的分析和考察。首先从盈余管理概述、股东减持动机以及二者相关性三个方面进行综述。随后从经济学理论角度分析发现，委托代理问题导致机构投资者为了不承担较高风险，选择平滑利润以保证自身利益最大化；信息不对称致使公司管理层与作为大股东的机构投资者编造虚假信息，实施盈余管理从而欺骗外部投资者购买股票以达到投机套利的目的。案例分析发现，公司在前后几年的净利润都呈现负增长，当且仅当机构投资者减持股票前，半年报披露的净利润同比增长近

5、5倍，而该增长并不是由公司业务带来的。具体表现为以下几点：第一，变更募集资金的使用途径。公司放弃高额收益的项目转而选择理财产品投资，原因在于理财投资可以控制其收益到账的时间点，使投资收益集中在减持前中报中披露以增加利润。第二，发布会计估计变更公告。公司调整了房屋建筑物和机器设备的使用年限，这将为公司带来上亿利润。第三，对前期发生的会计差错进行更正。报告披露对于在前一年度会计差错进行更正，这将大幅度调增利润表的投资收益和净利润。通过以上几点盈余管理的手段分析，笔者发现其都是围绕公司2014年中报业绩的披露，使公司2014年的净利润出现大幅度增长，成为同行业中利润增长率最高的企业。

6、机构投资者于当年9月退出企业，这些优秀业绩的发布无疑会增强投资者对于公司的信心，进而抬高股价。股价的提升对于机构投资者的减持退出将带来大额利益。综上所述，笔者最终得出机构投资者的减持会刺激企业盈余管理行为的产生，并以此为政府对盈余管理监管和定向增发机制等问题的改善提出建议。关键词：盈余管理；机构投资者；股票减持ABSTRACTTheissueofcorporateearningsmanagementhasalwaysbeenthefocusofacademiaandpractice.Scholarshavestudiedthecausesandinfluencingfactor

7、sofearningsmanagementfromdifferentperspectives,aimingtopreventandrestrainthecompany'searningsmanagementbehaviorbyallmeans.Reducingtheirholdingsofthestockbytheimportantstockholdershasanimportantinfluenceonthecompanyandotherstakeholders.Arbitrageisal