融资租赁企业资产证券化监管研究

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1、学校代码：１００３６１９５１ＩＢｕｓＩｍｓｓＥＵｎｉｖｍｉｔｙｆＩｎｔＭｎａｔｌｏｉｗａｎｄｃｏｎｏｍｉｃｓｏ碩士＃像讼夂融资租赁企业资产证券化监管研究学位类型：同等学力论文作者：高子茜培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：丁建臣教授２０１８年１１月融资租赁企业资产证券化监管研究学位类型：同等学力论文作者：高子茜培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：丁建臣教授2018年11月1TheResearchofSupervisionandRegulationonCommercialLeasingAssetSecuritization2摘

2、要2014-2017年，作为金融创新，融资租赁业态及企业资产证券化快速发展。相较其他金融资产证券化，融资租赁企业资产证券化具有市场商业导向、类信用债定位、底层资产高分散性等监管特点。梳理其监管历程、分析已暴露的风险事件，“监管—创新—风险—再监管”互动关系明显。再监管提升了技术，平衡重主体、重底层资产关系，以时间换空间，逐步实现原始权益人实力增强，底层资产分散性提升。但类信用债定位偏差、缺乏统一的监管规则，影响发行—投资多个领域市场主体对融资租赁ABS的认知。偏差原因主要有融资租赁自身资产特性影响合规性、现有产品设计高度依赖原始权益人、资产分散性不足、缺乏独立统一的法律框架等。影响一级市场投资

3、风险偏好下降、二级市场缺乏流动性，民营商租原始权益人发行成本上升，产品信用评级不稳定、律师合规审核流于形式，监管“重发行、轻存续”。分析融资租赁ABS风险事件，亦能看到紧密挂钩原始权益人或担保人主体信用、资产集中度过高的深层原因。金融创新的副作用，也推动了监管再深化，监管更以效率、宽口径引导各市场主体进行行业、业务模式转型。美国资产证券化自次贷危机后，加强信息披露、要求原始风险留存等监管原则，已为国内监管所借鉴——产品标准化、信息透明化，风险买者自负。金融创新与监管不断博弈，应明确融资租赁ABS的定位，树立重基础资产，重法治建设，重市场、效率的监管原则。通过司法判例、行业治理，倒逼企业租赁AB

4、S市场主体，不断提升资产专业能力、尽职受托责任，打破刚性兑付、出清不合格主体，促进融资租赁ABS市场健康长足发展。关键词：金融监管与金融创新，类信用债定位偏差，“三重原则”5Abstract2014-2017,Commercialleasingassetsecuritizationisgrowingrapidly.Thebasisqualityofleasingassetsanddebtorarestrengtheningconstantly.Becauseofbeginningperiod,law’sobstruction,lackingofsupportingsystem，Shanghai

5、stockexchangeandShenzhenstockexchangesupervisionandregulationonCommercialLeasingAssetSecuritizationlikecreditbond.ThisSupervisionpositioninfluencesdeeplyinthefollowingaspects:thepreferenceofinvestmentriskinprimarymarketdeclining；liquidityshortageinexchangemarket;privatecommercialleasinghashigherborr

6、owingcost;creditratingofSPVisfluctuating;lawyer’scompliancereviewcan’tgettheessence;SPV’sconstructionaresimilarwitheachother,postponethepreventionfromtheriskofdefault.Afterthesubprimemortgagecrisis,American’ssupervisionpayattentiontoinformationdisclosure,retainingtheinferiorsharebydebtor.Theseregula

7、tionsarelearnedbyChinese’sstockexchange.2017-2018,Likestandardofleasingassets,somanypoliciesareissuedbyChinese’sstockexchange.Astimepassed,authorities’slevelispromotingwithdefinitepositionofcommercial