公司的投资决策现值分析

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1、时间价值计算，从考试角度，主要掌握查表系数，不必单纯记忆数学系数。从考题情况看，近几年涉及时间价值计算，试题中都用查表系数形式给出。 　　查表系数的表示，由三项构成，如(F/Pin)，F表示终值，P表示现值，第一项表示已知项和未知项，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知现值求终值。n的含义有两种：第一，当涉及现值与终值计算时，表示二者的间隔期。如将2003年初发生的100万调整到2003年末，间隔期为一年。第二，当涉及年金计算时，n表示年金发生的个数。如96年末、97年末、98年末各发生100万元，将其都调整到1998年末时，n=3；将其都

2、调整到2000年末时，仍然是n=3。只不过求年金终值时，利用书中的系数，只能将年金求到最后年金重合点；而求年金现值时，只能求到第一个年金前一点。这是最容易忽略的地方。因此，年金求终值或现值，存在算一次或两次问题。求年金终值时，若所求点是最后年金重合点，则计算一次即可；若所求点不是最后年金重合点，则应计算两次；同理，年金求现值时，若所求点是第一个年金前一点，则计算一次即可；否则应计算两次。因此，对时间价值计算，最好画流量图表示。现举例说明：【例】李芳今年4岁，过生日时其舅舅许诺从4岁起，到8岁止，每过一次生日给她1OO元。若i=10%，分别计算(考

3、虑时间价值)：(1)相当于8岁时一次给多少？(2)相当于9岁时一次给多少？(3)相当于12岁时一次给多少？(4)相当于3岁时一次给多少？(5)相当于刚出生时一次给多少？(F/A 10% 5)=6.1051(P/A 10% 5)=3.7908(F/P 10% 4)=1.4641(P/F 10% 3)=0.7513(F/P 10% 1)=1.1第四章货币时间价值的应用借款与贷款是投资的基本原则。借款与贷款总是对应存在的，投资者在某一场合选择成为借方还是贷方取决于他对风险和收益的权衡。债券和股票是两种最常用的借贷工具。第一节债券与债券估值一、债券的概念

4、债券是一种公开发行的长期债务证书，它证明债务发行人将依约按时向债券持有人定期支付利息并到期偿还本金。依约按时还本付息二、典型的债券契约包含的内容债券面值(平价)，多数公司债券面值都定为1000元定期支付票息在偿还期内一次或多次偿还债券本金债券到期日提前偿还条款偿还方式eg:2002年中国移动通信企业债券发行公告债券发行人—广东移动通信有限责任公司债券的面值—30亿/50亿债券的票面利率—3.5%/4.5%债券利息的支付方式—每年付息一次，最后一期利息随本金于兑付日一起支付债券还本的期限—5年/15年债券发行日期—2002年10月28日信用评级—A

5、AA其它三、债券的估价债券发行后要在二级市场进行交易一级市场：首次发行一级市场形成于当政府或公司首次发售债券。分为：公开发行和私下募集。二级市场：公开交易股票发行后在二级市场交易。如证券交易所。债券的公平价格是指持有人未来取得的息票和本金收入的现值。债券估价利息利息利息利息本金+利息债券价格债券估价公式其中：B0=债券的公平价格、内在价值C=债券票面利息M=债券发行面值k=市场利率n=债券到期期限债券估价公式-永续债券其中：B0=债券的公平价格、内在价值C=债券票面利息k=市场利率永续债券也称金边债券（Consols），系英国政府为了应付拿破仑战

6、争（NapoleonicWars）而发行的一种只付利息不还本的永久期限的债券。加拿大太平洋铁路（CanadianPacificRailway）是目前北美仅存的永续债券，该债券票面利率为4%，以美元支付。债券估价公式-零息债券其中：B0=债券的公平价格、内在价值C=债券票面利息k=市场利率零息债券（zerocouponbonds）也称纯贴现债券（purediscountbonds），指债券发行人承诺在确定的时间内按债券面值一次性地支付到期款项。债券持有人在到期前没能得到任何现金支付，即不支付利息。债券则以低于其面值的价格出售。例：某债券产生的利息收

7、入和本金偿还现金流量表1、假设当前利率=息票率都是6%，今后3年年末收到60元利息，第三年末还收到1000元本金。则债券的公平价格B0就是这些未来支付的现值。B0=60/(1+6%)+60/(1+6%)2+60/(1+6%)3+1000/(1+6%)3=10002、假设当前利率为10%，其他条件不变，则公平价格为？B0=60/(1+10%)+60/(1+10%)2+60/(1+10%)3+1000/(1+10%)3=900.53时期0123现金流量060601060债券的利率风险（interestrisk）当市场利率不同于息票率时，债券的价格不等

8、于其面值。价格低于面值的债券，叫做折价债券；价格高于面值的债券，称之为溢价债券。在现金流量固定时，利率下跌会使债券价格上升，反之则下降。