天瑞仪器等五家创业板新股上市首日定价报告

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1、新股定位分析报告（2011年1月24日）安信证券新股研究组天瑞仪器等五只创业板新股合理定位分析报告（仅供参考）发行后摊薄发行后每股每股收上市时间股票代码股票名称发行价格市盈率(倍)净资产(元)益(元)净资产收益率(%)20110125300165天瑞仪器6572.6317.480.8955.1220110125300166东方国信55.3692.6515.030.59753.9820110125300167迪威视讯51.2877.74.200.6615.7120110125300168万达信息2887.58.410.323.820110125300

2、169天晟新材3288.899.820.363.67发行数量上市数量发行后股中签率主承销商所属行业上市首日定位(万股)(万股)本(万股)(%)通用仪器仪1850148074001.09%东方63.35-68.42元表制造业计算机软件1017.6817.640500.74%广发57.5-60.5元开发与咨询通信及相关1112889.644480.62%中信建投43.2-48.9元设备制造业计算机软件30002400120000.44%民生20.3-22.88元开发与咨询1017.6188093500.65%平安塑料制造业33.15-35.7元天瑞仪器

3、专业从事X射线荧光光谱仪及其相配套的应用软件的研发、生产、销售和相关技术服务，产品以能量色散、波长色散X射线荧光光谱仪（X射线荧光，简称XRF）为主。公XRF技术的主要应用于环境保护、工业测试与分析、政府监管及科学研究等领域。发行人产天司瑞品线涵盖了36个规格型号的产品，是国内X射线荧光光谱仪的市场领导者。风险提示：行业仪投波动的风险；市场竞争加剧导致的产品售价下滑的风险；税收优惠政策发生不利变化的风险。器重要提示：由于公司税收优惠占净利润比例较大，且根据目前政策，税收优惠在2010资年即到期，预计对公司2011年业绩产品较大影响。要东方国信的主营

4、业务是提供完整的企业商业智能系统解决方案，包括软件产品开发与销点售、技术服务和相应的系统集成等。公司主要服务于国内电信领域的运营商，是中国联通、东方中国电信等企业商业智能系统的核心合作厂商之一，也是中国移动全资子公司中国铁通企业国-1–免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价,安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2011年1月24日）安信证券新股研究组信商业智能系统的三家核心厂商之一。目前，公司已经成为中国电信行业BI应用软件的领

5、先供应商，在国内商业智能应用领域形成了良好的市场品牌形象。公司还在全国范围内建立了现场服务队伍，能够持续跟踪并随时发现客户的潜在需求，向客户提供持续性的、7×24小时技术支持和产品服务。风险提示：行业依赖度高的风险；客户集中的风险；税收优惠政策变化风险。迪威视讯是国内领先的具备自主创新能力的专网视频通讯解决方案提供商，主要为政府、公安等专网用户提供定制化的视频通讯综合解决方案，包括相关软硬件产品的研发、制造及相关技术服务。公司自成立以来一直致力于自主创新，通过在专网视频通讯行业的专注发展和经验积累，通过充分挖掘、理解和引导专网行业客户的需求，逐步成

6、长为国内领先的专网视频通讯综合解决方案提供商。公司定位于面向终端的需求定制的灵活公司，努力成为“国迪内领先的拥有较强自主创新能力的专网通讯视频解决方案提供商”。产能消化情况需密切关威视注订单获取速度。风险提示：公司专利仅九项，招股说明书确显示相关产品全为自主研发，讯组装可能性较大，外购软件63个，多为国内产权；研发人员127名，数量占比超过50%，公研发累积投入4885营收占比11.84%，2009-10维持14%高位。研发投入在销售不利情况下或司拖低毛利率；高管中仅一人来自中兴通讯原视讯部，其余高管行业分布广泛；公司当前订单投小，多为区域公安系统

7、，销售渠道能否打开是关键。资万达信息长期专注于提供以公共事务为核心的城市信息化领域的软件开发与服务，已逐要步成为该领域的领先企业。根据上海市行业软件协会的统计，公司的应用软件和服务已经占点据了上海地区市信息化领域约30%的市场份额，其中在政府信息化领域占有60%的市场份额。公司在社会保障卫生服务、民航交通、工商管理、电子政务等产品和服务的细分领域具有突万出竞争优势。公司的应用软件和服务已经占据了上海地区市信息化领域约30%的市场份额，达信并一直致力于上海以外的区域扩展。先后承建了国家工商总局信息管理系统、宁波机场信息息化系统、宁波医保局信息化系统、

8、温州医保局信息化系统等软件产品的开发和维护。风险提示：市场过于集中的风险；公司的应收账款、经营性现金流等指标季节性波动比较