国际电力金融市场对中国电力市场建设的启示

《国际电力金融市场对中国电力市场建设的启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

维普资讯http://www.cqvip.com第36卷第2期要莱电力Vo1．36No．2EastChinaElectricPower2008年2月Feb．2008国际电力金融市场对中国电力市场建设的启示葛佳佳。邹斌(江南大学通信与控制工程学院，江苏无锡214122)摘要：电力期货是规避现货市场风险的有效管理工具，电力期权是有效的电力价格风险管理工具，两者均已在欧洲和美国电力市场引入。美国、英国、澳大利亚等国主要的电力市场均以合约交易为主，现货交易为辅，实现了现货价格调节功能与期货价格风险规避功能的结合，介绍了国际电力金融市场的运作和管理模式，分析了欧美各国电力市场开展和运行的经验和教训，提出先开展差价合约，远期合约，逐步过渡到实现“以合约交易为主，现货交易为辅”的全面市场化目标。关键词：电力金融市场；电力期货交易；电力远期合同；电力期权；差价合约基金项目：国家自然科学基金项目(60574051)作者简介：葛佳佳(1983一)，男，硕士研究生，主要研究方向为电力市场建设。中图分类号：TM73；F123．9文献标识码：A文章编号：1001-9529(2008)02-0056-04LessonslearnedfrominternationalelectricityfinancialmarketsforconstructionofChineseelectricitymarketsGE)iq七iq．ZOUBin(SchoolofCommunicationandControlEngineering，SouthernYangtzeUniv．，Wuxi214122，China)Abstract：Theelectricityfutures，whichisaneffectivetooltoavoidspotmarketrisksandtheelectricityoption，，whichisaneffectivetoolforpriceriskmanagement，arealreadyintroducedintotheEuropeanandAmericanelectrici—tymarkets．Takingthecontracttransactionasthemajortradingmethodwhiletakingthespottransactionastheauxil—iaryone，theelectricitymarketsintheUSA，UnitedKingdom，andAustraliahaveallcombinedthepriceregulationfunctionthroughspottransactionsandthepriceriskelusionfunctionthroughfutures．Theoperationoftheinternation—alelectricityfinancialmarketsandtheirmanagementmodesarepresentedandrelevantexperienceandlessonsare，analyzed．Basedonthat，suggestionsonChineseelectricitymarketconstructionareproposed：firstlydevelopthecon—tractfordifference，thentheforwardcontract，andgraduallytransitintothetargetof“takingthecontracttransactionasthemajortradingmethodwhiletakingthespottransactionastheauxiliaryone”．Keywords：electricityfinancialmarket；electricityoptiontrading；long—termelectricitycontract；electricityfutures；differentia】c0ntract不同季节，不同时段对电力需求变化剧烈，电力交易体系，后又变更为以期货交易为主，加平衡力的实时交易市场就难免存在一定的缺陷，有较机制的NETA模式；美国3i'kl'I建立了以短期交易大的风险。在现有典型电力交易模式中，短期电为中心的交易体系；美国PJM建立了包括长期合力交易在整个电力交易中占据了很重要的地位，约以及Pool为核心的交易体系；澳大利亚建立了同时短期市场中的电价对最终的电价产生决定性包括批发市场和零售市场的电力市场结构。的影响。由于电力的短期交易无法保障电力供应在电力推行市场化的进程中，借鉴其他国家的长期稳定，导致现有电力交易体系中的电价剧开展电力金融交易的经验，对中国电力金融市场烈波动。的研究也很迫切。为了提高各自国家电力系统的运行效率，降1电力期货和期权市场低用电价格，西欧各国已经分别建立起不同模式的电力市场。英国先建立了以Pool为核心的电1．1电力期货 维普资讯http://www.cqvip.com葛佳佳，等国际电力金融市场对中国电力市场建设的启示期货合约是指交易双方签订的在确定的将来2世界各国的电力金融市场发展及现状时间按确定的价格购买或}fJ售某项资产的协议，期货合约是在远期合约标准化后形成的。电力期2．1美国的电力金融市场概况货是指在将来的某个时期(如交割月)以确定的20世纪90年代美两部地区电力市场的发价格交易一定的电能的合同¨。电力期货的功展非常迅速，为了提供相应的风险管理T具降低能如下：(1)电力期货交易具有良好的价格发现经营风险，1996年3月诞生了最初的两份电力期功能；(2)电力期货有利于电力企业规避风险，套货合约。这两份合约巾包含了每月交割的峰荷电值保期；(3)电力期货市场可以优化资源配置；量以及交割地点，一份是存加州与俄勒冈州边界(4)电力期货市场有利于电力体制改革深化及电交割，另一份是在亚利桑那州交割。1996年4力系统的稳定发展。月，电力期权合约交易电随之现。这电力期所以，无论对于电网公司还是电厂，一定数货合约的交易和与之相关的期权合约的发展十分量的期货合同可以极大地降低实时交易的风险，迅速，交易量持续增长。电力期货和电力期权的起到稳定电厂生产，稳定电网安全的重要作用。价格保险功能为美国电力T业提供了较好的风险如果建立了电力期货市场，长期合同改由市场来管理工具，降低了冈现货市场电价高度波动带来决定，这样不但解决了历史遗留的风险和公平问的经营风险。纽约商品交易所为个东部地区分题，而且实现了电力市场的有效配置资源的功能。别设计了期货和期权合约，这些合约的交割地点1．2电力期权市场分别属于Cinergy输电系统、Entergy输电系统及1．2．1电力市场期权交易l】JM输电系统。规定电力在Cinergy和Entergy电电力期权是一种选择权，电力期权交易实质网【}1交割的期货合约实施于1998年7月，紧接着是对电力商品或其使用权的买卖。电力期权购买期权合约也在8月开始实施。两种合约的交易和者在支付一定数额的权利金之后，有在一定时间西部市场的交易情况相似，发展非常迅速。1999内以事先确定好的某一价格向期权售出方购买或年3月，成立了第j个东部期货交易中心——出售一定数量的电力商品、电力商品合约或服务l】JM。的权利，在电力期权合约的有效期内，买主可以行2．2北欧的电力金融市场概况使或转卖这种权利。标准的电力期权需要在北欧电力金融市场可以进行远期期货，短期证券交易所交易，可以有效地管理市场风险，已在期货，期权和差价合同的交易。金融市场交易成北欧和美国PJM等市场引入。员可以通过电力合同的交易来规避市场风险，或1．2．2电力期权的分类者进行套利。金融市场中进行交易的合同全部采(1)根据电力期权标的物的流向，可分为看用标准格式，远期期货合同有月度、季度、年度期涨期权和看跌期权。看涨期权的持有者有权在某货合同，短期期货合同有日和周期货。期权和期一确定的时间以某一确定的价格购买电力相关标货合同的组合可以为交易成员提供更多的风险管的物，看跌期权的持有者则有权在某一确定的时理手段。在北欧电力市场中进行期货交易的既有间以某一确定的价格出售电力相关标的物。为了规避市场风险的发电商、零售商、用户，也有(2)根据期权执行期的特点，可分为欧式期单纯为了套利的交易商。北欧电力金融市场收取权和美式期权。欧式期权只能在期权的到期日执交易费。金融市场中的交易不考虑电网阻塞、输行，而美式期权的执行期相对灵活，可在期权有效电容量等技术冈素的限制。期内的任何时间执行期权。北欧电力金融市场挂牌交易的期货合同主要(3)根据电力期权的标的物，呵分为基于电有短期期货合同和远期期货合同。力期货(或电力远期合同)的期权即电力期货期短期期货合同有日期货合同和周期货合同两权，以及基于电力现货的期权即电力现货期权。种。周期货合同以8个连续的周为一组，滚动循电力期货期权的交易对象为电力期货，电力远期环上市交易。期货合同采用两段结算方式，第一合同等可存储的电力有价证券，而电力现货期权段是从期货合同成交后到该合同生效(即履约)的交易对象为不可存储的电力。之前，对其成交价与期货市场中的市场价之差进 维普资讯http://www.cqvip.com58(总184)要氧电力行t3结算成为市场联动日结算；第二段是在合同府甩掉了负担，百姓得到了实惠，电力行业的各个履行期间，对合同开始履行前最后一日的期货市部门提高了生存能力和效率，社会资源得到了优场和合同履行中现货市场的系统电价之差进行结化配置。算。2．4澳大利亚的电力金融市场概况远期期货合同经过几次调整后，现分为月度1998年l2月，澳大利亚国家电力市场正式期货、季度期货和年度期货合同。年度期货合同营运，过渡性的州立市场同时终止。国家电力市可以拆分为季度期货合同，季度期货合同又可以场设5个电力交易区，即新南威尔士、维多利亚、拆分为月度期货合同。远期期货合同也采用两段南澳、雪山和昆士兰。结算的方式，但其在进行第一段结算时，与期货合澳大利亚电力金融合约是一种用于风险管理同结算方法有所不同，其不需要进行市场联动日的金融手段，用来减少现货市场价格波动的影响。结算，而是将这部分差价每日累积起来，然后带人它是一种金融派生合约，并不造成实际电力的生第二段进行结算。远期期货合同的第二段结算方产和提供。它由发电商与购电商在现货市场之外法与期货合同的相同J。签订。这些金融合约也是逐步发展和完善起来2．3英国的电力金融市场概况的。从最初的政府授权差价合约，发展为市场化英国电力体制先后经历了两次重大变革，即的多种形式的金融合约(如双向套期合约，封顶POOL模式和NETA模式。在POOL模式中，政府套期合约，封底套期合约，封顶封底套期合约推行电力库公开交易方式，并在电力市场实行私等)。有化，引人竞争机制，这一度成为各国效仿的目3我国电力期货和期权合约的设计标。尽管POOL模式为电力工业发展作出了一定贡献，但仍不适应市场发展的需要，存在诸多问从欧美各国目前运作良好的各个电力市场可题。于是，英国政府在1999年8月印发了有关新以看到：一个完善的电力市场中，电力交易所和独的电力交易系统(NETA模式)的详细建议，并于立系统操作机构严格分开是很重要的，还有多种1999年10月发表了最终建议。交易方式(如远期合约交易、期货交易、短期双边在POOL模式中，电力市场主要由以下一些市场和平衡市场)相结合，能丰富电力交易方式，主要因素构成：增加市场的透明度和稳定性，简化报价形式，限制(1)远期合同市场：这是供求双方签订的双市场投机。边合同，涉及价格和交易量。大部分的电力交易根据我国的国情，结合国外电力金融合约准在这个市场中进行。则，设计未来的电力期货的标准合约主要包括以(2)相关的衍生市场：即电力期货市场和电下几部分：力期权市场。由交易双方共同承担经济风险。(I)交易单位(3)短期双边市场：这个市场将提供机会，让标注电力期货交易的标准单位，一般地，单位发电供电及大用户等各方根据现时信息调整合同为MW·h；峰荷时段(6：00～22：00)496MW·h；定位。谷荷时段(22：00～次日6：00)248MW·h，但根(4)平衡市场。据交割月工作日的数量的不同，实际交割的电量在NETA模式中，新的电力交易系统由以市也会相应改变。场为基础的三级交易系统构成：远期的期货市场、(2)交割等级短期的双边市场及结算的平衡机制。其主要目标电力商品的种类和标号参照交易所规定。是使售电方和购电方面对面地进行交易，避免出(3)报价方式现强制性电力市场(电力库)中的一些弊端。新一般为(MW·h)。电力交易系统以发电商、售电商、贸易商和用户之(4)最小价格变动单位间的期货交易为主，90％的电力交易是双边合同一般为(MW·h)。期货交易(1年或更长时间)。NETA模式的推(5)每日价格最大波幅(涨跌停板幅度)行，使英国电力体制改革取得了显著的成绩，使政防止大规模投机现象扰乱市场秩序。电力现 维普资讯http://www.cqvip.com葛佳佳，等国际电力金融市场对中国电力市场建设的启示货价格波动比较频繁，波动幅度较大，冈此涨跌停一定数量的保证金是未平仓期货和空头所必板幅度应该较其他期货品种更大一些，这样更有须的，为合约价值的10％。利于活跃交易。同时，为有效控制价格波动所带4结语来的风险，电力期货交易的保证金比例也应该较其他期货品种要高。因此，在合约中将涨跌停板在世界范嗣内，在放松管制的影响下，电力工幅度设为5％，交易保证金设为10％，这样可抵御业正从垄断走向竞争，由于电价波动而造成的市2个停板带来的风险，有利于风险规避。场不稳定和系统安全隐患已成为电力市场化的一(6)契约月份个突出问题，欧美各围通过建立相应的电力金融规定期货合约可进行交易的月份；1～12月市场很大程度上解决了这一瓶颈，收到了良好的由于电力在每个月份基本上都是大量生产和大量社会和经济效益。需要的，因此，电力交割月份可连续设置交割月，电力期货市场的建立，是伴随电力市场化的即1～12月全部作为交割月。必然，它可以提前确定社会电力需求，减少南于用(7)交易时间电负荷突变引起的供需失衡和价格涨跌等市场危规定本期货合约可以开始进行交易和转手的机。电力期权作为电力现货交易与电力期货交易时间；每周一至周五9：00～11：30，13：30～15：00的补充与价格缓冲，将其引人电力市场进行交易(8)最后交易日具有重要的意义。规定在期货交付前最后一次交易的时间，防根据我国电力体制改革的规划，电力市场最止电力期货在交付前过于频繁地转手；可以考虑终将全面开放，市场主体暴露在电价风险之下考参，因一l～—Ⅲ一l一等一～一一取合约交割月份之前的第5个交易日(遇法定假此借鉴于欧美各国建立的电力金融市场的管理和13顺延)运作，在我国逐步建立起符合本围困情的健康、稳(9)交割标准品定、高效的电力金融市场迫在眉睫，但是也要看到电力是一种标准很严格的产品，各地的电力目前我国电力市场建设刚刚起步，各项制度有待一般都能较好地满足统一电能质量要求(如频率逐步完善，各种制约因素重重，建立电力期货、期．电期波动50±0．2Hz，电压波动±5％等)。权市场的时机尚未成熟。所以，要在我国建立起(10)交割地点安全，高效，规范的金融市场体系，最终实现“以堋需要根据实际的电网予以预先指定，通常是期货交易为主，期货与现货市场相结合”的目标，选在负荷中心的超高压大型变电所。还要研究很多问题。(11)交割率平均每小时交割2MW，具体也可以根据买卖双方的相互协议作出相应修改。(12)交割单位交割单位是由交割月份的天数确定。(13)交割周期每个交割日有16h峰荷(6：00～22：00)，功率为2MW；谷荷合约每天交付8h(22：00～次日6：00)功率为2Mw。(14)进度安排买卖双方必须遵从输电服务商的调度安排。(15)实物期货交易购电商或售电商如想交易等量的实物头寸，必须向交易所提交一份请求。(16)保证金要求