管理层收购在国有企业改革中的应用研究

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1、管理层收购在国有企业改革中的应用研究捅斐管理层收购(ManagementBuy．out，MBO)最早起始于20世纪70年代末期的英国，是调整企业产权结构的一种重要途径。MBO在我国的应用和发展为我国国有企业改制提供了新思路，加快了其改制的进程。但是不容忽视的是，由于目前我国MBO配套的法规尚未确立，MBO运作的资本市场也欠发达，MBO在国有企业产权改革的实践中产生了一系列问题。己经引起学术界和政府的高度重视。因此，当前时期，我们有必要全面研究国有企业MBO的相关问题，通过对已实施MBO国有企业的案例分析，找出国有企业MBO存

2、在的核心问题，在吸收西方MBO成果的基础上提出相应的改进建议。本文从国有企业的产权改革出发，以国有企业MBO为主线。首先概述了我国国有企业MBO的历史发展进程，从收购目标、收购主体、收购价格、资金来源、信息披露五个方面分析了我国国有企业MBO的现状，并对其特点进行了归纳总结；其次，通过对国有企业MBO四个典型案例和大量一般案例分析的基础上，得出国有企业MBO存在的需要规范和修正的核心问题，即法律问题、定价问题、融资问题和信息披露问题。论文针对现行法律法规存在的主要问题，为实施MBO的相关主体和监管机构提出了尽快出台《国有资产

3、法》、MBO单行法，完善MBO相关法律法规的建议；针对国有股转让价格提出的质疑，构建了一个四位一体科学合理的定价模型；针对融资渠道狭窄问题，提出信托方式和MBO基金，在现行金融环境下是可操作的模式；针对信息披露不透明及不充分的问题，提出明确收购主体、目标企业董事及其他股东的权利和义务的建议。文章的最后部分认为，虽然目前对国企MBO的实行还存在着激烈的争论，但是MBO本身作为一种产权改革模式是毋庸质疑的，只要不断完善现有法律法规体系，在国资委的正确引导下是具有广阔的发展前景的。关键词：国有企业改革，管理层收购，国有企业管理层收

4、购ResearchOnManagementBuy--outsInReformOfState-·ownedEnterprisesAbstractManagementBuy—outsoriginallyexistedinEngland，in1970’S，whichisoneoftheimportantmethodsforadjustingenterpriseown-rightstructure．Itsapplicationanddevelopmentofferednewthoughtsofstate-ownedenterpris

5、esinChina,andalsoacceleratedtheprocessofitsconvertion．ButinChina,kindsofproblemoccurredduringtheMBOimplementbecauseofthelowefficiencyinmarketeconomy,poorcapitalmarketandlackofrelativelaw,whichhasattractedtheattentionofacademiaandgovernment．So，thecurrentperiod，wenee

6、dacomprehensivestudyofstate-ownedenterprisesoftherelevantMBOissues，Analysisgeneratedreasonsdeeply,toidentifythecoreissueexistenceinthestate-ownedenterprisesofMBO，basedontheresultsoftheWestcorresponding，absorptiontherecommendationsforimprovementMBO．Inthispaper,fromt

7、hereformofpmpertyrightsofstate·ownedenterprises．Firstly,thispaperintroducestheconforminganddevelopmentofstate·ownedenterpriseMBO，fromtheaspectsofdistributionoffieldanddistrict，purchasingbedy,tradeprize，informationdisclose，convertingmethod，financeresource，manageachi

8、vement，andoperatingstep，thensummarizesitscharisteristes．Formthisanalysis，thispaperthenobtainestheexsiseproblemsofstate·ownedenterpriseMBOwhichnee