万顺股份签订1.27亿元高

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1、消息快报

2、证券研究报告2011年12月8日中银国际证券有限责任公司万顺股份签订1.27亿元高具备证券投资咨询业务资格倪晓曼光玻璃卡纸供应协议证券投资咨询业务证书编号：S1300510120010(8621)20328319xiaoman.ni@bocigroup.com万顺股份(300057.SZ/人民币8.75,买入)发布公告，公司与东莞智源彩印有限公司签署了《东莞智源彩印有限公司印刷纸张供需双方预安排框架协议》，协议标的为高光玻璃卡纸，暂定金额为人民币1.274亿元，实际执行数量、单价以执行期间内东莞智

3、源下达的采购合同为准，执行期限为2011年12月25日至2012年12月24日止。高光玻璃卡纸(以下简称高光纸)也叫高光镜面卡纸，低定量的也叫高光铜版纸，镜面铜版纸等，是公司近年来重点研究的新型包装材料。高光纸具有高镜面光泽，表面为水性涂层，无容积残留，符合环保要求，产品耐折性（耐爆墨）佳，印刷速度较快，成品率高。高光纸比普通白卡纸网点还原、图案层次感好，且能节省油墨用量，它的表面平滑度、亮度均大大超过普通白卡纸及一般转移、复合产品。高光纸广泛运用于印刷各类包装纸、标签，也可以制成不干胶再印刷，适宜于平张胶

4、印、凹印、卷筒凹印、轮转柔印等产品，多用于高档烟包、覆膜、药品、化妆品包装等。高光纸是公司新近研发成功的新产品，预计2012年销售量可达2-2.5万吨，将成为公司又一个重要的利润增长点。目前国内高光纸在烟草包装行业的市场容量约为20-30万吨，大多依赖进口，主要供应商是日本王子和印尼APP，作为重要的进口替代产品，高光纸具有广阔的市场前景。此外，公司还于12月5日公告取得新的发明专利证书，发明名称为“一种在印材上进行局部真空蒸镀的方法”，主要应用于公司图案转移纸产品，图案转移纸适用于对外观、防伪性能有更高要

5、求的产品外包装，有利于提高商品的附加值，保持下游客户的稳定性，市场前景广阔。公司目前三大业务已基本布局完成：包装材料业务保持稳定增长；对江苏中基铝箔厂的收购交易接近完成；ITO导电膜项目已完成设备预验收，目前正在公司进行安装调试，即将试产。公司打造以中高档包装材料为基础，以铝箔包装、导电膜为增长点的战略发展方向已确定，将在以后逐步发挥效益，带动公司快速、良性地向前发展。铝箔收购交易的完成时间尚存不确定性，如果不考虑收购对2011年业绩的影响，我们将2011-2013年全面摊薄的每股收益预测分别下调为0.22

6、5元、0.708元和0.806元，对应市盈率分别为38.9倍、12.4倍和10.9倍。基于2012年24倍的市盈率，维持目标价17.00元，维持买入评级。中银国际研究可在彭博BOCR，thomsonreuters.com以及中银国际研究网站(www.bociresearch.com.)上获取披露声明本报告准确表述了分析员的个人观点。每位分析员声明，不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员，也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。本报告涉及的上市法团或其它第三方都

7、没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际集团的成员个别及共同地确认：(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财务权益；(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动；(iii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员；及(iv)他们与有关上市法团之间在过去12个月内不存在投资银行业务关系。本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守凖则》第十六段的要求发出，资料已经按照2009年9月3日的情况更新。中银国际控股有限公司已

8、经获得香港证券及期货事务监察委员会批准，豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。2009年9月7日(星期一)璞玉共精金11免责声明中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路200号本报告是机密的，只有收件人才能使用。中银大厦39楼本报告幷非针对或打算在违反任何法律或规则的情况，或导致中银国际证券有限邮编200121责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称“中银国际集团”)电话:(8621)68604866须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌照规定，向任传真:(8621)

9、58883554何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表。未经中银国际集团事先书面明文批准下，收件人不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予任何其它人。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。相关关联机构：本報告及其所載的任何信息、材料或內容只提供給閣下作參考之用，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请,亦幷未