人行批准乙类投资者重返银行间市场短期债将拓宽券商补充流

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1、增持——维持证券研究报告证券研究报告证券研究报告///行业行业研究行业研究研究//行业动态/行业动态行业动态日期：2014年11月29日行业：银行行业动态人行批准乙类投资者重返银行间市场短期债将拓宽券商补充流动性的渠道——《证券公司短期公司债券试点办法》点评应楠殊021-53519888-1920yingnanshu@shzq.com人行下调存贷款基准利率执业证书编号：S0870513110002央行金融市场司28日重新批准农村金融机构和四类非法人投行业经济数据跟踪（截止14年9月）资者进入银行间市场投资债市。其中，农村金融机构主要指农村本

2、外币资产总额（万亿元）167.9通行商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行等，四类非法累计增长14.23%人投资者包括信托产品、证券公司资产管理计划、基金管理公司资产利润率1.35%及其子公司特定客户资产管理计划、保险资产管理公司资产管理平均资本利润率19.78%产品。主要观点乙类投资者重返银行间市场早有风向2013年4月，乙类账户暂停开户之后，乙类户在银行间债市的投资渠道不畅，银行间债市也因投资者的减少而降低了活跃度。所以，为了完善银行间债券市场的投资者序列，增加市场流动性。监管机构早就开始重启乙类账户回归的准备工作了。实际上，有近

3、6个月行业指数与沪深300比较关乙类户重新开户的方案早在今年4月末已开始准备，6月底央行25782478金融市场司就向上级递交相关方案。我们认为，今后债券市场的2378活跃度将重新回升。2278债市整顿告一段落217820782013年4月开始的债市“打黑”中，中央国债登记结算有限1978责任公司接央行通知暂停信托产品、券商资管、基金专户等几类14-0614-0714-0814-0914-10银行Ⅱ(申万)沪深300(可比)乙类户开立银行间账户。我们认为，此次农村金融机构和四类非法人投资者允许重返债市，意味着暂停近一年半的乙类户终于可报告编号

4、：YNS14-IT16以重新开立银行间账户、在银行间债市进行投资交易。所以，维持一年有余的债市整顿行动可谓是告一段落。相关报告：银行间债市做市业务开启值得注意的是，此次央行文件要求，为促进市场合理分层、提高市场交易效率，全国银行间同业拆借中心应为相关投资者试行与做市商或尝试做市机构以双边报价和请求报价的方式达成现券交易提供服务。实际上，早在今年4月份，中国外汇交易中心就下发征求意见稿，并于6月中旬正式发布《银行间债券市场尝试做市业务规程》，试点尝试做市分层机制，分为“综合做市”或“专项做市”。我们认为，有关做市商制度的一系列安排，主要在于避免

5、因人工一对一询价交易而产生利益输送，这也是债市整顿的重点所重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。1行业动态在。投资建议未来十二个月内，维持银行行业“增持”评级目前，商业银行整体处于偏向保守经营的状态。本次人行重新开放乙类账户进入债市后能够提升债券市场交易活跃度。我们重点推荐业绩增速良好、不良风险较低的北京银行、南京银行，以及估值较低业绩增速较快的华夏银行。数据预测与估值重点关注股票业绩预测和市盈率EPSPE公司名称股票代码股价PBR投资评级13A14E15E13A14E15E北京银行6011699.181.531

6、.471.675.405.634.950.77增持南京银行60100913.331.511.691.897.106.385.690.96增持华夏银行60001510.181.742.012.285.134.453.920.61增持资料来源：上海证券研究所股价数据为2014年11月28日收盘价重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。2行业动态分析师承诺分析师应楠殊本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、

7、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。投资评级定义增持股价表现将强于基准指数20%以上谨慎增持股价表现将强于基准指数10%以上中性股价表现将介于基准指数±10%之间减持股价表现将弱于基准指数10%以上行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个

8、月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。投资评级定义增持行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%中性行业基本面稳定，行业指数将介于基准指