月可期反弹行情总体弱势格局不改

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1、研究报告瑞奇期货机构服务部农产品组0791-866635298666367610月可期反弹行情、总体弱势格局不改一、行情综述从目前美豆优良率及收割进度来看,美国大豆产量前景良好。由于近月美豆国内压榨需求较好,10月USDA供需报告可能继续上修美国国内压榨需求,但即使在上修的基础上,新季美豆供需格局依旧宽松,施压全球豆类市场。国内生猪养殖行业进行季节性补栏,但环比增幅较小,且环比去年同期大豆库存及生猪存栏,今年豆粕供应仍较充足,豆粕价格不具备反转基础。二、宏观分析1、中国经济堪忧,商品仍在弱势氛围中从宏观的角

2、度来看,中国的经济增长放缓,实体经济盈利能力疲软,中国需求给世界提供的支撑因素在减弱,CRB指数甚至跌破了08-09年以来的商品低点位置,美豆或者连豆粕虽然是农产品,自身的金融属性较弱,但所谓覆巢之下无完卵,总体商品低迷的时期,豆类难以做到一枝独秀表现抢眼,事实上美豆持续在低位徘徊,即使有短期的反弹也难以维持,商品总体的格局决定了豆类无法走出牛市行情。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。1瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报2、人民币贬值使得豆粕底部抬高人民币贬值因素,是近期市场较为关注的因素。自从8

3、月11日中国宣布贬值2%以后,市场情绪逐渐变得波动起来,特别是离岸人民币市场与在岸人民币市场曾经出现过比较大的分歧。两者较大的价差暗示人民币又远期继续贬值的倾向,特别是在国内经济不太景气,以及国内政府对外贸有较大期盼的背景之下。在这种情况下,一度要央行出手管理离岸和在岸人民币市场,才使得价差出现缩窄。人民币的贬值使得进口大豆的成本抬高,同时豆粕的底部也提高了4%左右,也在一段时间内对美豆的下跌表现的不够敏感,总体上国内的豆粕的下跌空间并没有打开,10-11月份1月合约2650仍然是震荡区间的底部位置。三、供

4、需分析1、美豆丰产几乎已成定局,供大于求仍然是豆类的基调美国农业部9月份月度供需报告中预计15/16年度预计美国油籽产量1.161亿吨,较上月上调70万吨,因大豆、棉籽和花生产量增加。大豆产量预计为39.35亿蒲式耳,上调1900万蒲式耳,主要由于单产预期上调。大豆压榨量上调1000万蒲式耳至18.70亿蒲式耳,因国内豆粕需求调整量增加,豆本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。2瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报粕需求随着2014/15年度增加而上调。因期初库存下调以及消费量增加,大豆期末库存预计为4

5、.5亿蒲式耳,下调2000万蒲式耳。美国农业部季度库存报告显示截止至2015年9月1日美国陈豆库存总量为1.91亿蒲式耳,年比增加108%。其中农场库存量为4.97亿蒲式耳,年比上涨133%;非农场库存量为1.42亿蒲式耳,年比上涨101%。2015年6月至2015年8月大豆消费量为4.36亿蒲式耳,年比增加39%2、美豆优良率提升空间有限2015年美豆优良率并没有像播种初期那样想象的糟糕。当作物接近成熟的时候,市场发现,2015年的优良率,仅次于创纪录的2014年,也是过去五年中的第二好的单产水平。这其中

6、非常重要的因素归功于今年的持续降雨。从历史数据来看,旧作美豆优良率全程高于70%,最终单产为47.8蒲式耳/英亩,且从压榨数据、出口数据和库存数据来倒退,尚且存在高估可能。而新作优良率8月之前始终处于近年来的偏低水平,且8月以来提高幅度有限。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。3瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报目前美豆收割率已经超过1成,在接下来的数周里,美豆收割还会大幅加快,从近期的天气预报来看,美豆主要产区干燥少雨,利于作物加快成熟,预计未来美豆收割不会太大问题。往年收割期间可能会出现的早霜炒

7、作也完全没有出现。而从初期的各地收割数据来看,今年各地作物的单产都好于农户预期,这暗示美国农业部在9月供需报告中的历史第二高单产,并非毫无根据可言。而投资市场中的各家机构,也逐步上调自己预估的单产,并与美国农业部的数据在缩小。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。4瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报美国农户今年的主要问题是,收获时的价格并不理想,甚至有低于成本的可能。按照之前美国在播种初期的成本预估,2015年美国农户的大豆种植总成本为479.74美元/英亩,按照9月供需报告的单产47.1蒲式耳/英亩

8、,美国农户的种植成本大概在10美元左右。以当前美国期货市场的价格来870美分来看,美国农户今年将面临亏损出售的状态。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。5瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报一方面是获得历史第二高单产的丰收,另一方面价格却低于成本,这让美国农户陷入两难境地。特别是中国需求更多转移至南美的背景之下,美国农产的惜售情节就在所难免。这也是2015/16美豆的出口销售进度普遍较过去三年偏慢,特别远低

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1、研究报告瑞奇期货机构服务部农产品组0791-866635298666367610月可期反弹行情、总体弱势格局不改一、行情综述从目前美豆优良率及收割进度来看,美国大豆产量前景良好。由于近月美豆国内压榨需求较好,10月USDA供需报告可能继续上修美国国内压榨需求,但即使在上修的基础上,新季美豆供需格局依旧宽松,施压全球豆类市场。国内生猪养殖行业进行季节性补栏,但环比增幅较小,且环比去年同期大豆库存及生猪存栏,今年豆粕供应仍较充足,豆粕价格不具备反转基础。二、宏观分析1、中国经济堪忧,商品仍在弱势氛围中从宏观的角

2、度来看,中国的经济增长放缓,实体经济盈利能力疲软,中国需求给世界提供的支撑因素在减弱,CRB指数甚至跌破了08-09年以来的商品低点位置,美豆或者连豆粕虽然是农产品,自身的金融属性较弱,但所谓覆巢之下无完卵,总体商品低迷的时期,豆类难以做到一枝独秀表现抢眼,事实上美豆持续在低位徘徊,即使有短期的反弹也难以维持,商品总体的格局决定了豆类无法走出牛市行情。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。1瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报2、人民币贬值使得豆粕底部抬高人民币贬值因素,是近期市场较为关注的因素。自从8

3、月11日中国宣布贬值2%以后,市场情绪逐渐变得波动起来,特别是离岸人民币市场与在岸人民币市场曾经出现过比较大的分歧。两者较大的价差暗示人民币又远期继续贬值的倾向,特别是在国内经济不太景气,以及国内政府对外贸有较大期盼的背景之下。在这种情况下,一度要央行出手管理离岸和在岸人民币市场,才使得价差出现缩窄。人民币的贬值使得进口大豆的成本抬高,同时豆粕的底部也提高了4%左右,也在一段时间内对美豆的下跌表现的不够敏感,总体上国内的豆粕的下跌空间并没有打开,10-11月份1月合约2650仍然是震荡区间的底部位置。三、供

4、需分析1、美豆丰产几乎已成定局,供大于求仍然是豆类的基调美国农业部9月份月度供需报告中预计15/16年度预计美国油籽产量1.161亿吨,较上月上调70万吨,因大豆、棉籽和花生产量增加。大豆产量预计为39.35亿蒲式耳,上调1900万蒲式耳,主要由于单产预期上调。大豆压榨量上调1000万蒲式耳至18.70亿蒲式耳,因国内豆粕需求调整量增加,豆本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。2瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报粕需求随着2014/15年度增加而上调。因期初库存下调以及消费量增加,大豆期末库存预计为4

5、.5亿蒲式耳,下调2000万蒲式耳。美国农业部季度库存报告显示截止至2015年9月1日美国陈豆库存总量为1.91亿蒲式耳,年比增加108%。其中农场库存量为4.97亿蒲式耳,年比上涨133%;非农场库存量为1.42亿蒲式耳,年比上涨101%。2015年6月至2015年8月大豆消费量为4.36亿蒲式耳,年比增加39%2、美豆优良率提升空间有限2015年美豆优良率并没有像播种初期那样想象的糟糕。当作物接近成熟的时候,市场发现,2015年的优良率,仅次于创纪录的2014年,也是过去五年中的第二好的单产水平。这其中

6、非常重要的因素归功于今年的持续降雨。从历史数据来看,旧作美豆优良率全程高于70%,最终单产为47.8蒲式耳/英亩,且从压榨数据、出口数据和库存数据来倒退,尚且存在高估可能。而新作优良率8月之前始终处于近年来的偏低水平,且8月以来提高幅度有限。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。3瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报目前美豆收割率已经超过1成,在接下来的数周里,美豆收割还会大幅加快,从近期的天气预报来看,美豆主要产区干燥少雨,利于作物加快成熟,预计未来美豆收割不会太大问题。往年收割期间可能会出现的早霜炒

7、作也完全没有出现。而从初期的各地收割数据来看,今年各地作物的单产都好于农户预期,这暗示美国农业部在9月供需报告中的历史第二高单产,并非毫无根据可言。而投资市场中的各家机构,也逐步上调自己预估的单产,并与美国农业部的数据在缩小。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。4瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报美国农户今年的主要问题是,收获时的价格并不理想,甚至有低于成本的可能。按照之前美国在播种初期的成本预估,2015年美国农户的大豆种植总成本为479.74美元/英亩,按照9月供需报告的单产47.1蒲式耳/英亩

8、,美国农户的种植成本大概在10美元左右。以当前美国期货市场的价格来870美分来看,美国农户今年将面临亏损出售的状态。本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据。5瑞奇期货经纪公司·豆类油脂10月月报一方面是获得历史第二高单产的丰收,另一方面价格却低于成本,这让美国农户陷入两难境地。特别是中国需求更多转移至南美的背景之下,美国农产的惜售情节就在所难免。这也是2015/16美豆的出口销售进度普遍较过去三年偏慢,特别远低

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