从A股与港股地产的行情差异谈起

《从A股与港股地产的行情差异谈起》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃房地产行业2018-6-11行业研究┃深度报告从A股与港股地产的行情差异谈起评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师申思聪（8621）61118713从A股与港股地产的行情差异谈起shensc1@cjsc.com.cn今年以来，A股与港股房企股价走势南辕北辙，形成鲜明对比。A股房企今年执业证书编号：S0490518010003以来股价表现较弱，但港股房企股价走势较强，部分在港上市的房企股价近期联系人吕聪（8621）61118713仍在创新高，两者走势差异形成

2、鲜明对比。根据我们对部分上市房企（2018年lvcong@cjsc.com.cn5月累计销售额排名前20）的统计，其中A股房企年初至今平均跌幅达到约2%，港股房企年初至今平均涨幅达到约24%。分析师刘清海走势归因，两地市场有何不同（8621）61118713liuqh3@cjsc.com.cn港股与A股房企股价走势差异更多来自于市场特点不同，A股市场更加注重行执业证书编号：S0490518040001业整体的政策与资金环境13292。今年以来港股房企销售增速整体确实高于A股房企：联系人2018年1-5月，销售额排名

3、TOP20的房地产企业中，港股房企合计销售额的累计同比增速达到约40%，高于A股房企相应23%的累计同比增速。但我们认[Table_Company]行业内重点公司推荐为这并不能完全解释两者股价走势的差异，这一差异或更多来自于市场特点的公司代码公司名称投资评级001979招商蛇口买入不同：A股市场更注重地产行业整体的政策与资金环境，房企同质化程度较强，600048保利地产买入在行业下行期beta起核心作用；而港股市场更注重房企自身的经营情况，个股601155新城控股买入的alpha起核心作用。[Table_QuoteP

4、ic]市场表现对比图（近12个月）政策与流动性预期是当前A股房企走势的核心因素2017/62017/92017/122018/3政策与流动性预期是A股房企当前股价走势的核心影响因素。根据前文分析，28%21%地产板块beta机会往往与政策与流动性预期相关，而在此之前往往会出现销售14%7%转负、库存累积、土地流拍等一系列信号。销售转负是相对最为领先的指标，0%也会影响库存累积及土地流拍等后续指标。从历史经验来看，一般销售面积单-7%-14%月增速转负1-2个季度后，地产板块逐步开启系统性行情。流动性环境方面：房地产

5、沪深300宏观层面的长端与短端利率已经结束单边上行走势；中观层面，房地产行业当资料来源：Wind前融资渠道较为多元化，境内信用债和境外美元债的发行渠道相对较为畅通；微观层面，大中型房企销售增速持续反弹，资金链稳健性具备保障。[Table相关研究_Doc]《2013对比2018，房企资金链压力如何？——投资建议：板块相对收益信号或已初步显现201806W1周度观点》2018-6-3《龙头销售继续反弹，夯实业绩增长基础——把握板块beta或为当前时点的地产板块投资的关键因素。beta决定方向，alpha2018年5月房

6、企销售点评》2018-6-1决定弹性，当前阶段把握板块beta或将更为关键。考虑到目前股价对应估值已《全维度看开发商资金来源趋势——201805W4周度观点》2018-5-27接近历史底部，而龙头房企盈利及销售的增长预期并未出现显著改变，估值性价比凸显，建议关注高增速低估值标的：新城控股、保利地产、招商蛇口。风险提示：1.调控政策或有继续收紧风险；2.宏观流动性环境或有紧缩风险。请阅读最后评级说明和重要声明1/15行业研究┃深度报告目录从A股与港股地产的行情差异谈起..........................

7、.....................................................................4A股与港股房企股价走势分化明显..........................................................................................................................4部分港股房企股价近期仍在创历史新高....................................

8、..............................................................................5走势归因，两地市场有何不同.................................................................................