基于近年股市波动的风险测度实证研究

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1、西南交通大学硕士研究生学位论文第1II页accuracyinreservingriskcapital．Keyword：financialmarket；riskcapitalresolve；unusualfluctuations；ES西南交通大学硕士研究生学位论文第Ⅳ页目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。⋯⋯⋯．IAbstract．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．II第1章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．11．1本文研究

2、背景和意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．2．1本文研究的主要内容⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．21．2．2本文写作思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．31．3本文用到的研究方法及实现工具⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯4第2章．金融资产风险测度相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯52．1V状及ES相关知识⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．52．1．1单一资产情况下的VaR及ES⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯52．1．2资产组合情况下VaR、ES的求解⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯72．2单一资产损益序列均值、方差的测量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．82．2．1金融时间

3、序列分析的演化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．82．2．2新息序列的获取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．102．3极值理论的简要介绍⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯132．3．1分块样本极大值模型BMM⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．132．3．2超阈值分布模型POT⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯152．4资产组合联合分布函数的构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．172．4．1Copula函数的定义和性质⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．182．4．2Copula函数的简单分类⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．192．4．3Copula函数构建资产组合间的相关关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯20

4、2．5关于测度模型有效性的检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯222．6本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．23第3章单资产YaR、ES实证模型的建立⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．253．1运用Al蝴A—GJR模型对Uf+1和磊+1进行估计⋯⋯⋯⋯⋯⋯．253．2EVT理论对新息序列尾部建模⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯26西南交通大学硕士研究生学位论文第V页3．2．1“的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．273．2．2GPD参数占、夕估计及VaR．的求取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯273．3模型测度有效性检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯28第4章

5、实证结果及分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．1金融时间序列选取及其损益特征分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．304．1．1样本的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．1．2金融时间损益序列特征描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．304．2ARMA．GJR模型参数估计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．324．3新息序列特征描述及基于EVT的尾部拟合⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．334．3．1新息序列特征描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯334．3．2尾部阈值的求取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．354．3．3确定阈值基础上GPD参数估计及拟合⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．3

6、64．4金融损益序列动态VaR及ES测度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯374．5动态风险测度有效性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．38结论与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯40致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．‘⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．42参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．43附录：部分R程序代码及结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．47西南交通大学硕士研究生学位论文第1页第1章绪论’1．1本文研究背景和意义自信息化时代来临的几十个年头内，国际金融市场因新技术的应用而处于空前发展阶段。伴随金融全球化进程的加速，在金融工程

7、、金融理论的推动下，金融市场内充斥着大量虚拟资本。人们在对资本收益的追求过程中，金融市场的风险逐渐暴露。经济学中的风险可以理解为未来收益的不确定性，高风险伴随着高收益，因此，投机者和套利者们因对资本收益的追求便进入金融市场，市场内充满风险。加之国际金融环境的不稳定及国内政策的变化，金融市场内的风险程度变得更加深不可测。计算机技术的应用极大便利了人们在金融市场的交易活动，同时也加快了风险发生的节奏，有研究显示，近几十年来，金融市场的波动变得更加异常，譬如作为投机者的奥兰治县，出于对衍生产品的盲目，于1994年损失17亿美元，对

8、美国股市影响巨大；始于泰国的东南亚金融危机，给亚洲“四小龙”国家沉重的打击，同时将整个亚洲地区的经济带入了低谷；此外，发生于一国内一部的恐怖袭击事件等对世界政治影响巨大的事件也会给金融市场带来致命波动。改革开放前的中国，计划经济体制显然保护了国内经济，但也造成效率的低下，自改革开放以来，国