《企业价值的确定》PPT课件

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1、第三章企业价值的确定引导案例当你借钱买汽车或房子时，你通常分期偿还贷款。假定你借了200,000元，以后每月得偿还1,500元，分15年还清。你怎么知道这样是否合算呢？假定你有20000可用于长期投资，某经纪人告诉你，一项投资可在没有任何风险的情况下，使你的钱翻倍：即现在向某企业投资20000，15年后得到40000元。这个机会与其他无风险投资相比如何呢？学完本章你将会得到答案。第一节货币的时间价值一、货币时间价值的概念货币时间价值是指一定量货币在不同时点上的价值量的差额。衡量标准：相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。资金时间价值与利率的区别如果通货膨胀很低，可以用政

2、府债券利率来表示资金时间价值。存在的前提：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在应用领域：资金筹集、运用、收回和分配二、现值与终值的计算终值(FutureValue,F)又称将来值,是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额。现值(PresentValue,P)是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额。求现值的过程称为贴现。终值与现值的关系现值＋利息＝终值终值－利息＝现值现值与终值的差额即为资金的时间价值现实生活中，计算利息时，现值称为本金，终值称为本利和，利率是资金时间价值的一种具体表现，现值与终值时点之间为计算期。利息的两种计算方法单利只有本金能带来利息，利息不能作

3、为本金计算利息。复利本期利息从下期开始列入本金计算利息。（一）单利的终值与现值单利利息：I=P·i·n单利终值：F=P·（1+i·n）其中：（1+i·n）为单利终值系数单利现值：P=F/（1+i·n）其中：1/（1+i·n）为单利现值系数（二）复利的终值与现值复利终值：F=P·（1+i）n（1+i）n为复利终值系数，记作（F/P,i,n）复利现值：P=F·（1+i）-n（1+i）-n为复利现值系数，记作（P/F,i,n）结论：复利终值与复利现值互为逆运算复利终值系数与复利现值系数互为倒数（三）名义利率与实际利率的换算名义利率：指计算利息时规定的年利率。实际利率：指将一年实际所得复利利息除

4、以年初的本金，得到的年利率，或者按每年复利一次计算的利率。换算方法将名义利率转换为实际利率：i=(1+r/m)m-1调整有关指标：每期利率r/m、计息期数m·n名义利率=每期利率（周期利率）×年内复利次数（m）实际利率转为名义利率：思考练习题1.甲投资项目的年利率为8％，每季度复利一次，试计算：（1）甲投资项目的实际年利率是多少？（2）乙投资项目每月复利一次，如果要与甲投资项目的实际利率相等，则其名义利率是多少？2.某投资者购买丙公司发行的面值1000元、期限为5年期的债券，其年利率为8%，复利计息。要求：分别计算每年计息一次、每年计息两次、每年计息四次的实际利率及其本利和。思考练习题答

5、案1.（1）甲投资项目的实际利率＝（2）已知：i＝8.24％，m＝12，求r名义利率r＝（1.00662－1）×12＝7.94％。2.（1）每年计息一次实际利率等于名义利率，均为8%。本利和（F）＝1000×（1＋8%）5＝1469（元）思考练习题答案（2）每年计息两次实际利率（i）=（1+8%/2）2－1＝8.16％本利和（F）＝1000×（1+8%/2）5×2＝1000×（1+8.16％）5＝1480.24（元）（3）每年计息4次实际利率（i）=（1+8%/4）4－1＝8.243％本利和（F）＝1000×（1+8%/4）5×4＝1000×（1+8.243％）5＝1485.95（元）（

6、四）年金终值与年金现值的计算1.概念年金是指一定期间内每隔相同的时间发生的系列收付款项，如折旧、租金、利息、保险金等通常都采用年金的形式。2.种类1）按年金起讫日期分类确实年金：起讫日期确定的年金或有年金：起始日期或终了日期决定于某种特别事件的发生，同时此事件的发生事先无法预知。2）按每期年金的支付时期分类普通年金（后付年金）：每期期末支付期初年金（先付年金）：每期期初支付3）按每期发生的年金额分类定额年金：每期支付的年金额固定不变变额年金：每期支付的年金额变动4）按年金期数分类有限年金：约定年金的支付以若干期为限，且以订约之日为支付开始日。延期有限年金：订约后，延迟若干期开始支付年金，

7、且支付数额有限。5）按年金的支付期间与计息期间分类简单年金：年金的支付期于计息期相同一般年金：年金的支付期于计息期不同3.普通年金终值的计算（已知年金A，求普通年金终值F）普通年金终值定义普通年金是指一定时期内每期期末发生的等额系列收付款项。普通年金终值是指各期期末发生的等额系列收付款的复利终值之和,犹如零存整取的终值本利和。计算称为年金终值系数，记作（F/A,i,n）或FVAi,n。012n-1nAAAAA(1+i)0A(1+i)