兰太实业（600328）：国内唯一核级钠生产企业

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1、行业研究深度研究2009年3月24日兰太实业（600328）评级：增持兰太实业（600328）：国内唯一核级钠生产企业化工行业研究员——核能材料系列报告（一）祖广平010-88086830-693¢核电装机容量：2020年之前年均增速17%。根据《核电中长期发展zugp@rxzq.com.cn规划（2005-2020年）》，到2010年，我国在运行核电装机容量将达1200万千瓦；到2020年，在运行核电装机容量4000万千瓦，在建核电装机容量1800万千瓦。为实现上述目标，在未来10年中，我国每年要开工建设3台以上核电机组，年复合增长率

2、近17%。¢核级钠：未来反应堆的必需冷却剂。600328与上证指数走势对比：♦快中子反应堆：核反应堆的发展方向。快中子反应堆可以把目14350前热中子反应堆中核燃料利用率由1%提高到70%，因此《核电中长13300期发展规划（2005-2020年）》中，制定了热中子反应堆—快中子反1211250应堆—受控核聚变堆“三步走”的发展战略。加快快堆核电站的商102009用化步伐关系到我国核能大规模、可持续发展和我国能源安全。15087100♦核级钠：快中子反应堆的必需冷却剂。核级钠具有高于多数金6505属的比热和良好的导热性能，能够适应反应堆

3、的特殊条件，同时价40格较低，所以是理想的冷却剂；目前，世界上已经建成运行的快堆08-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-02成交金额兰太实业上证综合指数如法国的凤凰堆、超凤凰快堆、俄罗斯的BH一600快堆，都是用核级钠做冷却剂；我国实验快堆也采用核级钠作为冷却剂。¢兰太实业：国内唯一核级钠生产企业。♦拥有垄断资源，盐产品经营业绩稳定增长。公司拥有矿藏储量l.l4亿吨的吉兰泰盐湖，按公司成品盐产能150万吨/年，公司的盐湖资源至少还可以开采70年；公司的食盐业务属

4、于国家垄断经营；氯酸钠产品可降低造纸业污染至原来的1/10，其应用市场正在不断增长。因此公司盐产品经营业绩保持着稳定增长态势。♦世界最大金属钠生产企业。公司金属钠产能4.5万吨，为世界最大的金属钠生产企业，这是由于公司拥有以下优势：1、原料优势；2、电力资源优势；3、技术优势。♦国内唯一核级钠生产企业。目前公司是国内唯一一家拥有核级钠生产技术的企业，到08年中期已经为我国实验快堆供应了336吨核级钠，预期未来公司的核级钠业务将有暴发性增长。¢业绩预测与估值。预计09、10年公司EPS分别为0.27元、0.40元，按3月20日股价，相应动

5、态PE分别为30.5、20.6倍，与其它新能源、新材料公司相比属较低水平；目前公司静态PB为3.2倍，也处于历史上相对低位。考虑到公司相对较低的估值、未来利润较快的增长，给予“增持”评级。请务必阅读最后一页的免责声明。11、核电装机容量：2020年之前年均增速17%。随着世界经济快速发展，对能源的需求日益增加。在石油、煤炭等化石能源不断减少的背景下，新能源的开发利用已经成为各国高度重视的问题。在各种新能源中，核电将成为极重要的能源形式。核电站也称原子能发电站，其发电原理如下。冷却剂传输核燃料裂变产生能量锅炉产生蒸汽驱动涡轮机涡轮机带动发

6、电机发电能量到锅炉核电站主要特点。一、能量高。1克铀-235完全发生核裂变后放出的能量相当于燃烧2.5吨煤所产生的能量；二、消耗少。一座发电量为100万千瓦的电站，如果烧煤，每年要消耗煤炭200多万吨，若改用核电站，每年只消耗1.5吨裂变铀或钚；三、运行成本低。核电站燃料费用、发电成本较低，并可减少污染。我国核电发展落后于世界水平。相比世界水平,我国核电发展还有很大差距。目前世界核电的装机容量平均水平是17%，其中超过20%的有16个国家，法国发展最为成熟，达到了77%，而且国外的核电成本普遍低于煤电成本；截止08年底，我国已投产的核电

7、站有6座共11台核电发电机组906.8万千瓦投入运行，仅占全国总装机容量的1.1%左右，2008年核电发电量684亿千瓦/时，占总发电量的1.99%。表格1我国在建及已经完成的核电项目（万千瓦）机组名称容量投运时间备注秦山一期#1301991.4秦山二期#1652002.4秦山二期#2652004.3秦山三期#1702002.12秦山三期#2702003.11大亚湾#198.41994.2大亚湾#298.41994.5岭澳#1992002.5岭澳#2992003.1田湾#11062007.5田湾#21062007.8岭澳二期#1108在

8、建2005年12月开工建设，2010年投运岭澳二期#2108在建同上秦山二期扩建#165在建2006年4月开工建设，2011年投运秦山二期扩建#265在建同上红沿河一期4*111在建合计1696.8在建数据