《企业价值评》PPT课件

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1、第一节企业价值评估及其特点第二节企业价值评估的范围界定第三节转型经济与企业价值评估第四节收益法的应用第五节市场法与成本法在企业价值评估中的应用第十章企业价值评估第一节企业价值评估及其特点一、企业的定义及其特点企业——是以盈利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种资产要素组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。以提供产品、服务以及资本为手段、以实现资源增值为目的的经济实体。特点：1.盈利性2.持续经营性（动态性）3.整体性——功能的匹配性二、企业价值评估的涵义企业价值评估的对象是企业整体，企业整体的最基本形式是所有的资产构成的连

2、续经营业务的整体，或多个或多种单项资产所组成的资产综合体（含有形资产和无形资产），并具有整体获利能力的企业作为评估客体。区分企业整体价值、股东权益价值、部分股权价值三种观点：1、企业由单项资产组成，价值即为单项资产加总之和；2、企业是一个经营实体，以获利能力的大小来衡量企业价值；3、企业是一个经营实体，可分为经营性部分和非经营性部分，应分开评估。如收益法市价法或成本法三、企业价值评估的特点1.评估对象是多个或多种单项资产组成的资产综合体2.决定企业价值高低的因素，是企业整体获利能力3.企业价值评估是一种整体性评估，区别于单项资产的评估值简单加和。

3、（1）评估对象不同——资产综合体而非独立对象的加和（2）考虑因素不同——应考虑影响企业价值的因素而非影响单项资产的因素（3）评估结果不同——包含商誉的价值或企业整体资产的经济性贬值四、影响企业价值的因素企业盈利能力与即将面临的风险状况与水平高低，是企业价值评估需要考虑的两个主要因素。而这两个因素又受以下几个因素影响：1．企业的资产，除了企业的“硬件”，还很大程度上取决于“软件”，即如何运用这些资产去创造企业最佳效益。2．企业外部影响因素，如社会政治、经济环境、经营竞争状况和科技发展水平。五、企业评估价值辨析公允价值企业的评估价值基于企业的盈利能力

4、评估中的价值有别于账面价值、公司市值和清算价值六、企业评估价值在经济活动中的重要性和复杂性企业价值是利用资本市场实现产权转让的基础企业价值评估能在企业评价和管理中发挥作用企业价值评估的复杂性－－概念的复杂、价值类型的复杂第二节企业价值评估的范围界定产权角度：全部资产（自身经营部分，控股及非控股子公司的投资部分）实务中界定依据：产权转让协议规定的范围或批复文件规定的范围一、一般范围——企业的资产范围二、具体范围——有效资产（一）产权不清的资产划入特定产权资产（不列入评估范围）（二）在产权清晰的基础上，区别有效资产和无效资产1、有效与无效资产的判断以

5、资产对企业盈利能力的贡献为基础2、企业的盈利应是正常盈利能力，排除偶然因素3、存在无效资产或部分与整体功能不一致时，应提醒委托方进行资产重组。企业资产重组的主要形式：（1）进行整体企业的“资产剥离”——针对无效资产（2）追加投资进行整体企业综合生产能力及获利能力的“填平补齐”——针对企业综合生产能力及获利能力中的某个局部薄弱环节。第四节收益法的应用（一）收益的界定净利润、净现金流量、息前净利润和息前净现金流量（二）收益的合理预测（三）选择合适的折现率一、收益法评估企业价值的核心问题二、收益法的计算公式——企业持续经营假设前提下的收益法1、年金法适

6、用于企业生产经营活动比较稳定，并且市场变化不太大的企业评估计算公式：例10-1例10-1待估企业预计未来5年的预期收益额为100、120、110、130、120万元，假设本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。2、分段法将企业的收益预测分为前后两段计算公式：例10-2例10-3例10-2待估企业预计未来5年的预期收益额为100、120、150、160、200万元，并根据企业的实际情况推断，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测企业价值。例10-3待估企业预计未来5年的预期收益额为100、120、150、

7、160、200万元，并根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业价值。三、企业收益及其预测（一）企业收益的界定收益界定时应注意：企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的收益。凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益。收益表现形式——净现金流量和净利润注：指导意见规定可以现金流量、各种形式的利润或现金红利等口径表示收益口径不同，折现值的价格内涵不同净现金流量净资产价值（所有者权益）净现金流量＋扣税长期负债利息投资资本的价值（所有者权益+长

8、期负债）净现金流量＋扣税负债利息企业总资产价值（所有者权益+负债）股权自由现金流股权自由现金流就是在除去经营费用、本息偿还和为保持预定现