经济增加值与企业价值管理创新流程模式研究

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1、2011年第8期经济增加值与企业价值管理创新流程模式研究*——基于国资委第22号令中EVA考核指标的应用视角刘圻内容提要传统的利润指标并不意味着企业的化的进程。价值创造。国资委第22号令《中央企业负责人经营本文首先对经济增加值进行了理论回顾，阐明业绩考核暂行办法》引入经济增加值这一价值管理国内外有关经济增加值的相关研究可以为国资委推业绩指标可以弥补利润考核指标的缺陷。中央企业出经济增加值这一考核指标奠定理论基础，随后本经济增加值业绩指标的提高，需要借助外部供应链文将从经济增加值与企业价值的数理模型入手剖析和内部管理两个层面的价值管理流程的支持。二者之间的数量关系，进而分析

2、《考核办法》中EVA关键词国资委第22号令经济增加值价的公式内涵，并将其与企业价值管理流程相联系，最值管理后本文将给出一个基于经济增加值的企业价值管理创新流程模式架构图，旨在为企业改进经济增加值国务院国有资产监督管理委员会第22号令《中指标提供一个结构化的管理模式。央企业负责人经营业绩考核暂行办法》已于2010年1月1日起正式实施。《考核办法》中引入了一个崭新一、经济增加值的理论回顾的价值管理指标“经济增加值（EVA）”，这一业绩考核指标的引入标志着企业价值管理新阶段的到来。传统意义上的利润概念并不意味着企业的价值从某种意义上说，企业的实质就是一种价值创造机创造，因为在企

3、业财务会计的核算流程中忽略了对制的现实存在。如何有效地为投资人带来增量价值股权资本成本的计量，这使得利润指标饱受诟病，而是企业运营的不变追求，而对这一价值创造过程进经济增加值的提出则很好地弥补了利润指标的这一行有效管理则是企业价值管理的本质目标。然而，传缺陷。统的利润指标并不适合度量企业的价值创造，相反，（一）经济增加值的国际研究它会使企业低估资源占用的成本耗费，从而导致企EVA的理论基础来源于MertonH.Miller和业低效率的“做大”而未实质性的“做强”，这将致使FrancoModigliani在1958年关于公司价值的经济模作为中国经济排头兵的中央企业在国际竞争

4、中难以型。在20世纪90年代初，美国的两位学者Joel占得优势。正是基于对这一问题的长远考虑，国资委Stern和BennettSterwart在前人研究的基础上正式在中央企业负责人的第三个任期颁布《考核办法》，定义了经济增加值（EconomicValueAdded，简称其实给出了一个明确的信号，那就是借助EVA考核“EVA”）的概念，即考虑了股权资本成本后的剩余利指标，重塑中央企业对企业价值创造的认识，引导中润，它等于税后净营业利润扣除资本成本（Sternet央企业从习惯性“做大”转变到实质性“做强”的管理al，1994）。随后，SternStewart&Co．咨询公司将

5、经®路径上来，更迅速地实现产业集中与升级，加速全球济增加值注册为商标EVA，同时建立了EVA/MVA*本文为教育部人文社会科学青年基金项目（课题号：10YJC630151）的阶段性研究成果。452011年第8期年排名数据库，并且每年都会在《财富》杂志上公布志披露了该排名结果。之后，经济增加值在中国资本全美EVA排名前1000名以内的上市公司。之后，市场和企业管理领域都受到广泛关注，理论界和实Colesetal（2001）在《财富》杂志上指出EVA方法是务界对EVA进行了不断的理论探索和应用研究。当公司工作指标的首选和评估CEO业绩的工具，自此前，国内学者主要从EVA业绩评

6、价有效性、薪酬激EVA理念被广泛地应用到价值管理的控制理论及实励计划的制定以及EVA评价指标的完善等应用方践中（Mouritsen，1998；Otley，1999；Malmiand面出发，探讨了我国企业如何更好地建立EVA价值Ikaheimo，2003）。总体而言，EVA价值管理模式提出管理模式，代表性的如谷祺（2000）、蒋绚（2002）、孙①了价值创造的三大因素，也即税后净营业利润、投铮（2003）、杜胜利（2004）、王化成（2004）、李洪资资本和资金成本（Wallace，1997）。（2006）、刘运国（2007）等。近些年，国内学者针对我随着EVA被Stern

7、Stewart&Co.咨询公司普遍国上市公司EVA评价的有效性进行了大量实证研应用于评估公司业绩，国外许多学者对EVA业绩评价究，其结果大都验证了EVA的价值相关性高于传统有效性进行了大量实证研究，这些研究主要采用价值财务指标（净利润、营业利润、经营活动现金流量）的相关性模型，研究在资本市场有效的前提下EVA与传价值相关性（王化成，2000；乔华，张双权，2001；孔军统的会计指标相比对公司价值的解释力，试图检验华，2007），EVA相对于会计收益指标具有信息增量EVA对公司价值或股票收益的相关性，他们发现在与（戴德明，200