恒大集团IPO战略研究财务筹资

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1、房地产智库.comwww.home8848.com恒大地产IPO战略研究为扩大上市融资规模，恒大地产在2007年一年间，土地储备膨胀近8倍。上市失败后，债务危机已在眼前，似乎只差一步，许家印由云端跌入谷底，从一场首富梦中惊醒。3月20日晚7时，恒大地产集团有限公司（下称恒大地产）在香港交易所网站发布公告，宣布中止上市计划。这一天，本是恒大地产IPO（首次公开发行股票）计划中结束招股、公布定价的日子。根据恒大地产3月12日公布的招股说明书，恒大地产原本准备发售约29.61亿股份，招股价介于每股3.5港元至5.6港元，

2、募集资金103.6亿至165.76亿港元。公司原计划于3月13日至3月18日公开招股，3月28日在H股正式挂牌。此前，瑞信、美林等承销商对恒大地产的估值上限超过1300亿港元。多家媒体预测，董事长许家印有望荣登内地首富。但在美国次贷危机和中国信贷紧缩的双重夹击下，一切已化为泡影。恒大地产3月20日公告称，“鉴于国际资本市场现时波动不定及市况不明朗，本公司决定不会根据原有时间表进行全球发售。”从恒大地产逆市招股之初，市场便普遍不看好，但最终结果甚至比预想的还要糟糕。恒大地产曾在报告中预测，其2008年盈利将达77.5

3、7亿元，是2007年的近8倍。但据《明报》披露，恒大地产招股初期，其调查五家券商，仅获800万港元认购。香港当地媒体均预测，恒大地产可能将以最低价发售。3月17日，恒大地产曾发布公告，宣布将招股截止日期延后一天至19日，希望找到更多的潜在投资者。不过，无论是盈利许诺、低价折让还是延长招股，都不能帮助恒大地产挽回投资者的信心。在上市遇挫后，许家印发表声明称，尽管受全球性股市下跌影响，仍有众多“有远见的投资者表现出极大兴趣和认同”。许家印称，“恒大地产业务前景和盈利增长潜力十分明显，一旦时机成熟，我们会重新公布上市计划

4、。”但恒大地产此次上市折戟引发的问题，远比这份看似轻松的声明严重得多。作为在去年地产泡沫中迅速崛起的“明星”，恒大地产原本设计的道路与当年的顺驰极为相似：用最快的速度拿地，再用最快的速度上市，获得资金后继续快速拿地快速开发。如果自2006年下半年掀起的这轮房价飙升可以持续时间再久一点，或许许家印选择的这条速成之路已经顺利完成冲刺。可惜市场没有“如果”。现在，许家印需要面对的，是赌局结束之后的一片狼藉——4580万平方米的土地储备（大部分还在等待开发）；111.334亿元的银行贷款及其他借款；近10亿美元（约合70.

5、4亿元人民币）机构投资者借款，以及至少在25亿元以上的拖欠土地出让金。左手钢铁右手地产除了慨叹时运不济，许家印大概不会认为恒大地产选择的这条速成之路有何问题。在他之前，已经有很多冒险家在地产业涉险成功。恒大地产上市计划始自2006年6月，其时，许家印拥有钢铁、地产两项主营业务，但是与其在钢铁行业的雄心勃勃相比，恒大地产影响力一直偏于广州一隅，直至2007年才异军突起。恒大地产原为恒大实业一家控股90％的下属子公司，许掌控的另一公司广州凯隆占10％股份。恒大实业为许家印全资控股公司，其下还有恒大钢铁、金碧物业两间公司

6、，并控股一家A股上市公司绿景地产（深圳交易所代码：000502），持有其26.89％股权。珠峰高度8848第1页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com工商资料显示，恒大实业前身为广州市天帝实业开发有限公司（下称广州天帝），于1996年2月由深圳千盈实业公司（下称深圳千盈）与广州市鹏达集团有限公司（下称广州鹏达）共同成立。其中，广州鹏达便是许家印发轫之地。许家印祖籍河南周口，1982年毕业于武汉钢铁学院金属材料专业，历任原冶金部舞阳钢铁公司技术员、车间副主任、主任。

7、1992年，许离职赴深圳，历任深圳中达房地产开发公司（下称深圳中达）办公室副主任、主任。1994年，深圳中达决意进军广州地产，组建广州鹏达，许家印出任法人代表。鹏达开发珠岛花园项目，创造“当年开工，当年销售，当年销完”的业绩，被央视报道为“珠岛效应”。广州鹏达亦在三年间发展出七家子公司。1996年8月，广州鹏达将其持有的广州天帝40％股权转让给广州凯隆；1997年3月，广州天帝更名为恒大实业，许家印出任董事长。2002年8月，深圳千盈将其持有恒大实业60％股权转让给许家印，广州凯隆则将其持有的恒大实业30％股权转让

8、与许家印，另10％转让与许家印之侄许火健。至此，许控股了恒大实业。1998年6月，在许家印创建恒大实业一年后，通过公开拍卖在广州拿到第一块土地。该地块位于广州市海珠区南州路，总价1.34亿元，楼面地价仅686元/平方米。恒大地产后将此开发为金碧花园项目，开盘价2500元/平方米。许对外称此为其第一桶金。此后，恒大以“开盘必特价，特价必升值”大举发动广告攻势。