基于期货视角的有色金属上市公司资本结构与产品市场竞争关系研究

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1、分类号密级UDC学校代码管理学硕士学位论文基于期货视角的有色金属上市公司资本结构与产品市场竞争关系研究学院（部、所）：会计学院专业：会计学姓名：张慧丽导师：郭晓曦副教授论文起止时间：2014年9月~2015年5月万方数据万方数据摘要摘要资本结构与产品市场竞争关系是多年来学者研究的主要对象,资本结构属于金融学领域，而市场竞争是产业经济学的内容，两者之间本来没有必然联系，但近年来越来越多的文章结果表明它们有着的密切关系。本文研究的是有色金属行业，基于这个行业的特殊性---有六种金属品种陆续在上海期货交易所上市。所以，可以从期

2、货的角度研究有色金属上市公司资本结构与产品市场竞争的关系。近年来有色金属行业发展进入低迷期，一方面企业自身发展存在很多问题，另一方面，我国虽然是有色金属生产和消费大国，但在国际市场上没有话语权和定价权。然而期货市场在企业中的运用越来越重要，期货套期保值功能不仅有利于实体产业提高资源配置效率、调整产业结构和转变经济增长方式；还可以管理和规避企业风险，调节企业利润。但是国内外都几乎没有具体的文章来研究期货市场对资本结构和产品市场竞争的影响。所以本文从微观层面，具体到有色金属这一行业，分析在金属期货市场的背景下，参与期货交易的

3、有色金属企业是不是可以优化资本结构并增强产品市场竞争。针对这些问题，本文从行业特性，负债作用和期货市场的影响对国内外的文献综述进行归纳总结，然后对期货市场下资本结构与产品市场竞争关系的理论研究进行分析整理，再介绍有色金属行业整体的发展现状和趋势以及竞争格局，还有期货市场对有色金属行业的影响，在此基础上提出研究假设，选取了有色金属行业上市公司2003-2013年的数据作为样本，把期货市场作为哑变量，市场竞争作为解释变量构造一个基础模型，然后在这个模型中增加二者相乘的交叉项进行回归分析，得出的结论是：（1）上市公司中有色金属

4、行业产品市场竞争的增强会降低企业资产负债率水平，因为企业要应对竞争对手的进攻就会采取相对保守的财务策略。（2）期货市场的作用下，参与期货交易的有色金属企业的资产负债率有所提升，产品竞争强度也会增强。即使在期货市场和产品市场竞争程度综合作用下，期货市场对资本结构的影响占主导地位，会提高企业资产负债率。最后通过金属期货市场龙头企业--江西铜业的案例分析来印证本文的研究结论。关键词：资本结构；产品市场竞争；期货市场；有色金属行业I万方数据AbstractAbstractCapitalstructureandproductmar

5、ketcompetitionisthemainobjectofstudyforyears.Itbelongstothefieldoffinance,butmarketcompetitionisthecontentoftheindustryeconomics,sotherearenonecessarilyconnectionbetweenthem,butinrecentyears,moreandmorearticlesresultsshowthattheyhaveacloserelationship.Thisarticle

6、studiesthenon-ferrousmetalindustry,baseditsparticularity-therearesixkindsofmetalspeciesarelistedontheShanghaifuturesexchange,sowecanstudiedtherelationshipofcapitalstructureandproductmarketcompetitionofnon-ferrousmetalslistedcompanyfromtheperspectiveofthefuturesma

7、rket.Inrecentyearsthedevelopmentofthenon-ferrousmetalindustryenteredthedownturn,ontheonehand,enterpriseowndevelopmenthasalotofproblems,ontheotherhand,Althoughourcountryisthelargestcountryinthenon-ferrousmetalproductionandconsumption,butwehavenovoiceintheinternati

8、onalmarketandtherighttosetprice.However,thefuturesmarketintheenterpriseapplicationismoreandmoreimportant,futureshedgingfunctionisnotonlybeneficialtotheentityin